全球觀點：峰瑞資本馬睿：資本市場已成為助推經濟高質量發展的重要工具

【大河財立方 記者 丁倩 文 朱哲 攝影】“從一級市場投資現狀來看，中美完全不一樣，如果說中國正經歷所謂的倒春寒，美國則正在走向深冬。”

3月22日，“新資本、新賽道、新未來——清華五道口助力中原資本高峰論壇”在鄭州高新區拉開帷幕，峰瑞資本合伙人馬睿受邀出席，并圍繞“國外創投和科技產業發展趨勢”發表主題演講。

馬睿認為，在中國，為實體經濟服務是金融業的天職。2021年中國資本市場總規模體量接近GDP總量的80%，與十年前完全不同，資本市場已成為助推中國經濟高質量發展的重要工具。

(資料圖片)

中美投資方向分化明顯，中國更偏重產業和科技

硅谷銀行破產，堪稱美國創投圈的雷曼時刻，對市場情緒的沖擊持續考驗國際金融體系的穩定性。

“SVB是美國創新資本生態鏈中重要一環，其宣布破產，與一級市場發生非常大的變化不無關系。”馬睿認為，從2019年到2021年，美國VC在管資金規模不斷增加，而這一切在2022年發生逆轉。隨著2022年美聯儲進入加息周期，PE/VC市場的流動性盛宴結束。

縱觀美國VC2022年不同階段，馬睿認為，種子和天使輪項目，全年數據還算強勁，共融資210億美元，超過2021年，但每季度的融資金額和融資項目數量都在減小。成長期階段企業的融資受到影響比較大。晚期項目全年融資約135億美元，更容易受經濟的波動和衰退影響。

在VC地理分布上，灣區、紐約、洛杉磯、波士頓四個地區每年共計有超過1000項投資，區域較為集中。中國與之不同，中國基金管理人分散在全國各地，主要按照各地的產業發展需求來建構。

從一級市場投資上來看，中美投資分化比較明顯，中國偏產業和科技方向，美國通常會出現不依托于實體經濟的金融創新，像Web3.0 、區塊鏈、元宇宙方向。

“這主要與雙方處在不同的金融周期、經濟周期和產業周期有關，中國力推脫虛向實，而美國是脫虛向虛。”馬睿稱，中國一級資本市場規模總量占GDP80%，資本已成為服務實體經濟的重要力量。

瞄準賽道，做正確而非容易的事

未來十年，VC投資將迎來新一輪發展。

對于未來十年重點關注的投資方向，馬睿認為生成式AI、生物科技、腦與神經科學、綠色領域投資等都是值得關注的領域。

“AI整體的計算將會發生較大的變化。”馬睿表示，原來的AI是一種判別式的AI，具體任務上做一個小模型；但現在的AI是無監督的無需標注的大模型；生成式AI模型不光可以做出決策，同時也擁有了對于做出決策的信念程度，將會加強模型對真實世界的理解，這是一場大的科技浪潮。

過去十年，生物科技有非常多的進展，也有很多新產品的突破，符合社會生產力進步的要求。有一年內上市的新冠疫苗，也有完全用計算做蛋白質結構的預測，越來越多新的療法和治療模式開始出現，與此同時，越來越新的生物產品隨之產生。

馬睿介紹，峰瑞資本投資前沿生物科技企業已經超40家，其中在近一兩年內，約有五家會選擇在科創板或港股上市。

此外，在馬睿看來，隨著中國老齡化呈加速態勢，腦與神經科學領域迎來投資機遇。隨著年齡的增長，會出現治療各種疾病的訴求，這給醫保和社保帶來很大挑戰，因此預先布局腦科學以及創新藥、創新療法很有必要。

“做正確而非容易的事”,這是峰瑞資本的Slogan。成立七年來，峰瑞資本圍繞消費及TMT、硬科技、生物醫藥三大方向，投資了超過200家創新企業，其中約一半的項目為從海外引進回國，大約1/3的項目為支持科學家進行科技轉化。

責編:陳玉堯 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉