中誠信國際：將英國評級展望下調至負面，維持AA-g主權信用級別

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中誠信國際認為，英國經濟面臨高通脹、持續加息、匯率波動等挑戰，復蘇進程受阻；且英國財政赤字維持高位、政府債務負擔加大，財政實力有所削弱。同時，2022年以來英國首相和高官快速更迭，政策變化頻繁，政治穩定性受到沖擊。上述因素導致英國評級展望由穩定下調至負面。但考慮到英國仍具備很大的經濟規模、很高的國民收入、暢通的融資渠道，能夠支撐其AA-g的信用等級。

近期英國首相和高官更迭頻繁對英國制度實力造成負面影響。2022年7月，英國出現了高官辭職潮，財政大臣、衛生大臣等重要高官相繼辭職，首相鮑里斯也因保守黨內部動蕩而辭職。繼任首相特拉斯在9月下旬推出了激進的減稅計劃，包括降低高收入者的個人所得稅、削減國民保險等，引發了金融市場動蕩，英國國債價格、英鎊對美元匯率明顯下降。迫于市場壓力，特拉斯在10月罷免了力主減稅的財政大臣科沃滕，新任財政大臣亨特撤銷了幾乎所有的減稅計劃，并將鎖定居民能源支出的能源保證計劃時間大幅縮減。受此影響，特拉斯在擔任英國首相后不到50天就宣布辭職，成為英國歷史上在位時間最短的首相。英國政府首腦和高官的頻繁更迭對英國政治穩定性造成負面影響，同時財政政策的反復也增加了市場對英國政府決策不確定性的擔憂，削弱其制度實力。

英國經濟增長前景存在較強的不確定性，且財政實力有所下降。俄烏沖突使得全球能源價格上漲、供應鏈受阻；英國通貨膨脹率持續上漲，9月份達到10.1%，創造四十年來新高。英國央行自2021年末連續加息7次，將基準利率由0.1%提升至2.25%，但當前加息力度仍舊無法控制通脹，預計英國央行將在11月繼續加息，疊加財政政策反復導致的金融市場波動，英國投資和消費均受到嚴重沖擊，預計英國經濟在2022年四季度陷入衰退，2023年英國經濟或出現零增長。英國經濟增長趨弱以及較高的財政支出將使得2022~2023年英國財政赤字率和一般政府債務/GDP分別維持在3%和100%以上，而持續加息也將導致英國利息支出/財政收入高于此前水平，增加英國政府的償債負擔。

此外，疫情和英國脫歐持續制約英國經濟增長潛力，同時需關注英國分裂的風險。疫情爆發以來，英國勞動力規模已下降超過100萬，其中近一半是受到健康狀況惡化的影響，勞動力的短缺將影響英國經濟的產出。盡管英國與歐盟簽署了自由貿易協定，但脫歐后雙方的貿易便利性下降，對英國進出口造成持續影響，同時英國和歐盟人口自由流動受到阻礙，加劇了英國勞動力短缺的問題，限制了英國潛在經濟增長率。此外，脫歐以來，英國分裂風險有所增加。蘇格蘭將在2023年10月舉行獨立公投，如果蘇格蘭獨立成功將嚴重打擊英國當前的政治和經濟體系，并引發連鎖效應，中誠信國際將對蘇格蘭獨立情況保持關注。

從支撐因素來看，英國作為全球第六大經濟體，GDP總量超過3萬億美元，人均GDP則在4萬美元以上，國民收入位居世界前列，并在航空制造、醫藥、信息技術、金融、教育等領域具備很強的國際競爭力。同時，受益于英國發達的金融體系和英鎊在全球貨幣體系中較高的地位，英國政府融資渠道較為暢通。

可能觸發評級下調的因素：

如果英國經濟發生超預期衰退且政局持續動蕩，或英國分裂風險增加，會顯著增加英國主權信用級別下調的概率。

可能觸發負面展望回調為穩定的因素：

如果英國能夠出現超預期的經濟增長且政局企穩，英國負面展望可能回調至穩定。

責編:陳玉堯 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉