原油短期內價格存在回調風險 北海Forties管道關閉

市場預期OPEC將延長減產協議至明年年底，在此背景下，10月上旬以來，國際油價快速上漲。而在預期實現后，油價有所下滑，最近幾日才再次上行。

北海Forties管道關閉

據報道，日輸送量為45萬桶的北海Forties管道開裂情況惡化，負責運營的英力士公司已于當地時間11日關閉了該管道，預計將關閉數周。

作為Brent原油的交割油種之一，Forties原油運輸受阻，促使Brent油價一舉刷新2015年以來的新高。長達數周的檢修將導致原油供應減少500萬桶以上，短期內油價得到強力支撐，且Brent與WTI以及Dubai的價差也將進一步擴大。

頁巖油增產趨勢不變

EIA的數據顯示，截至12月1日當周，美國汽油庫存總量為2.21億桶，較前一周增長678萬桶;餾分油庫存量為1.29億桶，較前一周增長166.7萬桶。在出行高峰季過后，汽油需求季節性下滑。冬季更需要關注取暖油的需求情況。

目前，原油價格顯著高于去年同期;雖然上周餾分油庫存有所增長，但仍低于去年同期17.39%，預計今年冬季取暖油價格將有一定程度上漲。但是，若漲幅過大，則會抑制部分需求。

供應方面，頁巖油產量增加趨勢不變。截至12月8日當周，美國活躍鉆機增加兩臺，近一個月來增速加快。全美庫存井7200余口，完井也在不斷增加，僅10月單月，二疊紀盆地便累計完井365口。伴隨著油價的上漲，庫存井的完井速度將決定供需再平衡的進度。

限產推進供需再平衡進程

11月30日的OPEC例行會議同意延長減產協議至明年年底，且減產規模不變，但考慮到供需平衡是一個動態的過程，OPEC可能在明年6月根據市場環境重新調整減產計劃。OPEC的 11月報告顯示，截至9月，OECD原油庫存已經降至29.85億桶，雖較今年1月累計減少1.83億桶，但較5年均值高出1.54億桶。綜合三大機構的供需平衡表來看，若OPEC減產執行率保持在一個較高的水平，則從明年三季度起，全球原油市場就會轉入供不應求狀態，從而加快去庫存速度，使OPEC提前1—2個季度完成將全球原油庫存降至5年均值的目標。因此，OPEC可能在明年6月修改或退出減產協議。

此外，減產會議依然沒有對利比亞和尼日利亞設定產量上限，但尼日利亞確認，尼日利亞和利比亞的產量上限之和為280萬桶/日，考慮到兩國目前的產量已接近其承諾產量之和的上限，且國內局勢均較為動蕩，后期產量難以穩定提高。

綜上所述，短期來看，管道泄漏支撐短期油價，但美國需求高峰已經過去，冬季取暖油價格上漲可能抑制需求，加之活躍鉆機數量增加，油價仍然存在回調風險。長期來看，OPEC減產協議的延長將推動全球市場供需再平衡進程，利好明年下半年的油價。