分級(jí)基金迎定期折算高峰期 多只現(xiàn)較大波動(dòng)

接近歲末年初，分級(jí)基金也開始密集實(shí)施定期折算。自上周五(12月15日)有36只分級(jí)基金定期折算之后，明年1月初還將有43只分級(jí)基金定期折算。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上周實(shí)施定期折算的分級(jí)基金中，多只已完成定期折算的產(chǎn)品在昨日出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，最大跌幅達(dá)10%。

定期折算進(jìn)入高峰期

2017年12月15日，華安中證銀行、富國(guó)中證軍工等36只分級(jí)基金A份額進(jìn)行定期折算。同時(shí)，自12月15日起至12月18日，相關(guān)基金暫停辦理申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)托管、配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。2018年1月還將有43只分級(jí)基金進(jìn)行定期折算，其中2018年1月2日有41只。而集思錄數(shù)據(jù)顯示，多只上周五定期折算的分級(jí)A的折價(jià)率不到1%，整體折價(jià)率偏低，相關(guān)分級(jí)基金的套利空間并不大。

記者了解到，由于分級(jí)基金A份額借錢給分級(jí)基金B(yǎng)份額，分級(jí)基金B(yǎng)份額付給分級(jí)基金A份額“利息”(約定收益率)，這個(gè)“利息”算在分級(jí)基金A份額每天的凈值里，一年分級(jí)基金A份額能拿到一次，就是通過(guò)定期折算，把約定收益率通過(guò)母基金形式兌付給分級(jí)基金A份額，類似于基金分紅，分級(jí)A份額凈值隨之歸1。而發(fā)生定折時(shí)，折算基準(zhǔn)日當(dāng)天A份額和B份額是正常交易的，但是母基當(dāng)天不能申購(gòu)和贖回，當(dāng)天買入A份額和B份額是無(wú)法合并做折價(jià)套利的。

據(jù)西南證券分析，在目前分級(jí)A較弱的市場(chǎng)環(huán)境下，定期折算可能會(huì)產(chǎn)生以下影響：第一，折算停牌期間，分級(jí)A供給減少，可能會(huì)減緩分級(jí)A的跌勢(shì);第二，折算完成后，分級(jí)A以參考凈值為前收盤價(jià)，由于分級(jí)A折算前通常不是平價(jià)交易，因此折算后價(jià)格可能出現(xiàn)大幅波動(dòng);第三，定折是分級(jí)A獲得約定收益的唯一方式，對(duì)于一些價(jià)格異常的分級(jí)A，定折可能會(huì)成為價(jià)值回歸的催化劑。另?yè)?jù)興業(yè)證券分析，分級(jí)A的定價(jià)機(jī)制比較復(fù)雜，常用的隱含收益率算法將其視為定期付息的永續(xù)債。然而考慮到不定期折算機(jī)制，其一可能觸發(fā)上折，導(dǎo)致提前付息;其二可能觸發(fā)下折，折價(jià)或溢價(jià)交易的分級(jí)A會(huì)得到額外的收益或損失。

18日晚間，多只分級(jí)基金發(fā)布關(guān)于定期份額折算結(jié)果及恢復(fù)交易的公告，并提示由于基金在份額折算前存在折價(jià)交易情形，12月15日的收盤價(jià)與12月19日的前收盤價(jià)存在差異，12月19日當(dāng)日可能出現(xiàn)交易價(jià)格波動(dòng)的情形。據(jù)集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，多只進(jìn)行定期折算的分級(jí)基金在昨日的確出現(xiàn)較大波動(dòng)，其中最大跌幅達(dá)10%，還有如券商A跌幅為8.60%。

可適當(dāng)關(guān)注分級(jí)B

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，上周場(chǎng)內(nèi)份額流入較多的分級(jí)基金為銀華深證100、富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、富國(guó)中證新能源汽車、中融中證煤炭、鵬華創(chuàng)業(yè)板，AB份額總計(jì)流入2700.2萬(wàn)份、3468.44萬(wàn)份、1809.63萬(wàn)份、804.06萬(wàn)份和504.09萬(wàn)份。

西南證券分析，分級(jí)A方面，價(jià)格繼續(xù)下跌，債市弱勢(shì)格局不改，分級(jí)A調(diào)整趨勢(shì)未改，市場(chǎng)情緒較悲觀，債市拐點(diǎn)未現(xiàn)之前，分級(jí)A難有表現(xiàn)，建議以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，配置機(jī)會(huì)尚需等待。分級(jí)B方面，上周大盤震蕩，分級(jí)B漲跌參半，食品、白酒板塊漲幅居前。對(duì)市場(chǎng)持有中性偏樂(lè)觀的態(tài)度，建議適當(dāng)關(guān)注分級(jí)B。