2017年悲催基金血淚：交銀兩混基難兄難弟攜手墊底

在A股的投資當中，不同基金的持股高度趨同是件危險的事情，但同時也是很常見的事情，如果買對了自然能達到雙贏的效果，但如果買錯了，那就是“滿盤皆輸”，而交銀施羅德基金公司旗下的交銀先鋒(519698)和交銀數據產業(519773)卻恰恰成為了后者。

數據顯示，這兩只基金同為芮晨管理，但在去年全年的業績排名中則以-20.67%和-19.55%“手拉手”雙雙墊底。與此同時，從交銀施羅德旗下的混合型基金全年表現來看，有八成產品的業績都跑輸同類均值水平，甚至六只混基出現全年虧損，這對于一家有外資背景的基金公司而言實在頗為尷尬。

白馬成長股得而復失 投資水平需要反思

在去年混合型基金的跌幅榜中，交銀施羅德基金公司旗下的交銀先鋒(519698)和交銀數據產業(519773)分別以-20.67%、-19.55%的糟糕表現排名跌幅榜前列，儼然成為一對難兄難弟。

從兩只基金的基金簡介來看，交銀先鋒的投資策略是“通過優選成長性好、成長具有可持續性、成長質量優良、定價相對合理的股票，特別是處于快速成長過程中的中型及小型企業股票進行投資。”

而交銀數據產業的投資策略主要是投資“產生并存儲著海量的數據資源的上游資源型公司;依托在數據處理技術上具有卡位優勢的中游技術型公司，以及通過對開放數據的交叉關聯運用對數據資源實現大數據價值挖掘后的下游平臺型公司。”

對比來看，雖然大體上兩只基金都主要以成長股為主，但顯然交銀先鋒的投資范圍更大，也更容易將成長股中的白馬股納入其中，然而事實卻事與愿違。

從已經披露的2017年三季報看，兩只基金的前十大重倉股完全一樣，均是恒華科技、盛通股份、東百集團、泰格醫藥、和晶科技、全信股份、銀信科技、聯明股份、青島金王、華宇軟件。而且所持倉位也大致相當，前者占基金凈值比例的69.00%，后者為68.18%，這也讓兩只基金的命運完全相同。

從上述十只股票的三季度走勢看，有六只都為下跌狀態。最多的和晶科技跌幅為-13.43%，另外的東百集團、聯明股份、華宇軟件的季度跌幅也都超過了5%，這還是在去年四個季度中市場表現最好的第三季度所持股票的表現。

而從一、二季度的持股走勢上看，情況則更加糟糕。交銀先鋒與交銀數據產業在二季度里均有八只股票收跌，其中跌幅超過10%的有六只。而在一季度里，兩只基金除一只股票停牌外，另外分別有六只和五只股票收跌。是不是看起來情形總是差不多?那是因為它們在去年各季度的前十大重倉股最少也有98%以上都是相同的。

值得注意的是，交銀數據產業在去年一季度里持有過三安光電，根據中國經濟網記者了解，這是一只典型的成長白馬股，也是目前排名世界第二的LED芯片供應商。在一季度里該股上漲了19.71%，從二季度開始，交銀數據產業即對其進行了減持，不再位列前十之中，但這并不妨礙股價的繼續上漲，二、三季度里三安光電股價繼續合計上漲了42%，并在四季度里最高又上漲了30%。如果按交銀數據產業的投資策略，三安光電完全應該屬于上游資源型公司，但可惜交銀數據產業卻沒能堅定持有，以至于錯過了大牛股。

資料顯示，交銀數據產業(519773)成立于2016年8月16日，截止2018年1月5日收盤，其累計單位凈值表現卻是下跌了23.80%。相比之下，雖然交銀先鋒(519698)成立于2009年4月10日，累計單位凈值上漲了50.80%，但其最近2年卻一直處于同類排名的不佳狀態。

“一拖三”基金經理無一產品正回報

要說這樣糟糕業績的始作俑者，還要歸屬上述兩只基金的基金經理芮晨。據悉，芮晨從2015年8月15日接手交銀先鋒混合，至今任職2年又147天;從2016年8月16日管理交銀數據產業，至今任職1年又145天，雖然相差達1年，但任職回報卻很相近，前者為-25.46%，后者為-23.80%。而芮晨管理的另一只混合型基金交銀科技創新靈活的任職回報為-4.87%，三只基金全部跑輸同類均值水平。

資料顯示，芮晨2007年-2009年任深圳尚誠資產管理有限公司研究員、研究副總監;2009年-2013年任國聯安基金管理有限公司行業研究員、投資經理;2013年-2014年任浙商證券資產管理有限公司投資主辦。2015年加入交銀施羅德基金管理有限公司，自2015年5月18日起擔任基金經理職務至今，在交銀施羅德任基金經理職務的累計時間為2年又236天。

在2017年半年報中，芮晨對交銀先鋒(519698)和交銀數據產業(519773)兩只基金過往的表現總結道：“本基金上半年保持高倉位運行，由于更看好新興成長行業，主要的倉位也都布局在這個方向上，所以本基金上半年業績受到影響。”而對2017年下半年的判斷為：“上半年股票市場已經表現出不少賺錢效應。在行業上，我們仍然看好新興成長方向，成長型股票經過持續兩年的估值壓縮，一些真成長的公司估值已經較為合理，有些公司2018年的動態估值已經下降到20倍以下，我們認為2017年下半年或是布局、配置這些真正成長型股票的機會。”

但回過頭看，周期股、傳統消費股在2017年下半年里依然沒有停止上漲的腳步，反觀交銀先鋒和交銀數據產業兩只基金共同持有的股票，如果芮晨沒有在四季度換股的話，其一直持有的恒華科技、盛通股份、和晶科技、全信股份、銀信科技、聯明股份在2017年全年的跌幅分別為-23.61%、-40.14%、-18.45%、-42.20%、-37.64%、-49.29%。

或許是受到業績不佳的影響，交銀先鋒和交銀數據產業兩只基金的資產管理規模均在近年來呈現出持續縮水的特征。具體來看，交銀先鋒在2015年年底達到了28.32億元的高點后便一路縮水，到2017年年底時僅為8.99億元，降幅為68%。交銀數據產業成立時間較晚，但從成立后就一直縮水，到2017年年底時僅為7.43億元，相比剛成立時的14.56億元，縮水了一半。

交銀施羅德基金管理有限公司于2005年8月4日成立，是由交通銀行和施羅德投資管理有限公司、中國國際集裝箱海運(集團)股份有限公司共同發起設立的合資基金管理公司，三方持股比例分別為65%、30%、5%。但即便是很早就擁有外資背景，對其發展的助推也并不明顯。

2013年時，交銀的公募規模排名為行業第20名;2014年排在第35名;2015年排在第27名;2016年排在第24名;2017年還是排在第24名，可見其近幾年的規模變化與同類公司相比并不明顯。

而在業績表現上，交銀施羅德也并不起眼。根據中國經濟網記者統計，在針對A股的投資中，目前該公司僅有兩只普通股票型基金，除一只為去年3月份新成立外，就只剩下交銀消費新驅動了。2017年該基金的累計單位凈值收益為24.64%，在195只同類型產品中排名第63名，處于前三分之一，排名上看算不錯，但在持股風格上主要偏重醫藥股，對于眾多在去年大幅上漲的消費龍頭公司，其也僅僅持有伊利和五糧液，而且五糧液還從二季度就減持了。也就是說，如果以是否進入基金前十大重倉股看，在五糧液去年137.88%的漲幅中，其僅賺到了25.37%，從這一點看該基金經理對行情判斷的差距著實不小。

而在混合型基金方面，在有可比數據的39只產品中(各份額分開計算)，有6只在去年都出現了虧損，而跑贏15.34%同類均值水平的產品數量僅有8只，占39只產品的20%。