美元未來可能繼續(xù)走強 歐洲市場卻正在響起警報

美元未來可能繼續(xù)走強，歐洲市場卻正在響起警報，去年的一幕難道將要重演?

自從美元在上個月觸及98.33的高點之后，近期出現了明顯的上漲乏力現象。然而本周開始，美元又出現了強勢反彈，美元的上漲被一些投行看作是歐洲市場的“金絲雀”。(指對潛在風險異常敏感的指示性信號，一開始只在礦業(yè)中應用，后延伸至其他領域。)

盡管美聯(lián)儲的立場比去年顯得更加鴿派，實際收益率不斷下降，但美元似乎并沒有受到太大影響，依然保持堅挺。

北歐銀行稍早前指出，強勢美元可能卷土重來。一方面，美國即將進入納稅季，美元流動性將隨著進一步收緊。可別小看稅收對美元流動性的影響，從今年4月份起，美國家庭部門的稅收支出大約相當于減少了2億美元的資金規(guī)模。另一方面，近期經濟學家們紛紛上調了對美國今年經濟增長的預期，而對歐元區(qū)國家的經濟預期則維持不變甚至是下調。這表明經濟學家們認為美國和歐元區(qū)的經濟增長又要拉開一些差距了。這對美元來說是好事，但歐元恐怕又要承壓下行了。

美銀美林則認為，美元上漲將通過新興市場對歐洲資產造成影響，同樣的事情在去年已經發(fā)生過一次。

美銀美林的巴納比·馬丁(Barnaby Martin)在周二發(fā)布的一份新報告中回顧了2018年的情景，受益于稅收改革，去年美國的經濟增長領先于其他經濟體。從美國股市和美元的表現就能看出當時美國經濟的狀況，在去年4月18日至9月18日期間，納斯達克上漲了17%，同期摩根士丹利新興市場股票指數下跌了11%，美元升值了約7%。

馬丁表示，去年美元的走強被稱為歐洲市場的“金絲雀”，當時對歐洲資產造成了兩個負面影響。

首先，市場對美國短期國債的需求是解釋去年風險偏好下降的一個有力證據。當美元升值的時候，這種影響會被放大，歐洲散戶會更青睞于購買美國短期國債而拋棄歐洲債券。目前，類似的情況似乎正在重現，美國國債對歐洲投資者的吸引力更大一些。

其次，美銀美林回顧了去年新興市場與歐洲風險資產之間的關系。由于歐洲企業(yè)在過去10年增加了在新興市場的營收敞口，導致新興市場匯市波動對歐洲股市的沖擊更大。相比之下，新興市場疲弱對美國股市的影響則沒那么大。

與此同時，馬丁曾在多個場合提到，歐洲高收益率債券對新興市場外匯波動非常敏感。由于市場再度追逐收益率，使歐洲垃圾債券息差和現實脫節(jié)，再加上上周的風險事件引發(fā)了市場對美元走強和新興市場動蕩的擔憂，這些都對歐洲資產不利。

馬丁表示，本月新興市場外匯交易量攀升，盡管遠低于去年8月份的峰值，但美銀美林的新興市場外匯團隊強調，目前新興市場的外匯交易量很大，如果美元走高，這些頭寸都將面臨風險。鑒于前面提到的歐洲資產跟新興市場的聯(lián)系，歐洲資產也將受到影響。

美銀美林的歐洲信貸團隊表示，美元在2018年影響歐洲資產的途徑在今天依然能夠發(fā)揮作用，所以投資者最好“留心”這些因素。