萬億資金到期 流動性壓力仍存

暫停僅一天后，6月3日中國人民銀行再度重啟公開市場操作。央行公告顯示，2019年6月3日，人民銀行以利率招標方式開展了期限為7天，數量為800億元的逆回購操作，中標利率與此前持平。

自上上周末某銀行業風險性事件發生以來，銀行間資金價格一路走高，具有標志意義的DR007在5月28日最高觸及3.500%，而同業拆借利率IBO007最高更是觸及8%左右。對此，央行除上周五外，均采取了公開市場操作，以保持銀行間流動性合理充裕，穩定市場預期，過去一周，央行累計通過公開市場操作凈投放4300億元，并開展800億元國庫現金定存，周一又再次開展800億元的逆回購操作，6個交易日共為市場提供5900億元的流動性。

隨著央行投放和市場逐步恢復穩定，資金價格也從5月30日開始走低，6月3日，午盤DR007加權利率約為2.47%，同業拆借DIBO007加權利率則報2.6790%。在Shibor方面，各期限shibor均出現不同程度的下行，其中隔夜Shibor下降19.10BP報2.0030%，14天shibor下降23.00BP報2.5710%。

“上周一、二真的是跪求資金，但隨著央行在公開市場上大量凈投放7天資金，短期資金面出現寬松，價格下跌較快;但中長期資金面我們也說不清。”河北地區某農商行交易員表示，“風險事件對中小銀行的影響還是有的，可以感覺到借出方更加謹慎，價格也有變高。”

另一方面，6月份的流動性狀況依然面臨多重壓力。Wind數據顯示，6月第一周共有9930億元資金到期，包括公開市場逆回購到期量5300億元，和4630億元MLF到期，而6月份整體到期資金量約1.2萬億。

中信證券固收首席分析師明明認為，在下周公開市場到期放量的情況下，央行可以采取降準操作予以對沖，也可以續做MLF，并通過逆回購進一步調節。“我們認為仍有可能進行降準對沖，因為降準的效率比單純續作MLF更高，從而為6月流動性平穩運行打下基礎，具體方式可考慮在三檔兩優的框架下，繼續做優化。”明明表示，“預計6月貨幣政策相比于5月將有邊際改善。”

此外，6月份還有大量同業存單的到期，中小銀行同業負債到期再融資的不確定性可能加大，部分金融機構面臨流動性壓力。“雖然銀行業某風險性事件經過央行的多次答記者問和大量凈投放對沖，對市場直接影響開始消弭，但對市場預期的影響仍然存在，一方面近期同業存單發行規模也出現較大幅度減少;一方面中小金融機構的同業資金價格依舊較高。”廣東地區某股份行同業交易員表示。

興業銀行首席經濟學家魯政委也發文表示， 一方面觀察到同業存單發行量萎縮，發行成功率(實際發行規模/計劃發行規模)明顯下降;另一方面發行利率和二級市場收益率也受到不同程度的影響。如過去一周，同業存單發行量為1117億元，發行成功率僅為59%左右，顯著低于此前一周同業存單發行量及發行成功率。

而對于中小銀行的流動性問題，5月26日中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會新聞發言人表示：“人民銀行將關注中小銀行流動性狀況，加強市場監測，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，維護貨幣市場利率平穩運行。”

6月2日的答記者問中央行也再次強調，人民銀行將繼續保持宏觀流動性合理充裕，同時密切關注中小銀行流動性狀況，綜合運用多種貨幣政策工具，維護貨幣市場平穩運行。人民銀行對6月份影響流動性的各類因素已作了全面估計和充分準備，將根據市場資金供求情況靈活開展公開市場逆回購和中期借貸便利操作，6月17日第二次實施對中小銀行實行較低存款準備金率政策還將釋放約1000億元長期資金，有效充實中小銀行半年末的流動性。