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6月24日，在港上市的知名羽絨服企業波司登因遭沽空機構BONITAS質疑財務等多個問題，盤中股價出現閃崩。公司隨即緊急宣布于上午11:16起在香港暫停股票交易，公司股價盤中一度跌逾27%。

沽空機構BONITAS發表沽空報告，指控波司登在公開市場造假，夸大收入及盈利等，報告指，該股完全沒有價值，給予零元。

波司登投資者關系部相關負責人對中證君表示，上述沽空機構對公司的質疑均不屬實。

做空報告稱波司登“一文不值”

股價盤中閃崩跌逾27%

沽空機構BONITAS發布報告稱，波司登自2015年以來捏造了8.07億元的凈利潤，多報了174%。公司主席高德康從公司抽走20億元現金和股票，最后它指出短期認為波司登股票的最終價值為0.00港元。

報告稱，中國信用報告披露，波司登中國主要經營實體從2015年至2017年的總收入為人民幣203億元，幾乎與波司登香港交易所三年期報告的人民幣215億元收入相同。

鑒于波司登的分部間交易量有限以及公司間交易缺乏披露，其將時間和財務報告期間的時差差異歸因于9%。

雖然收入匹配，但合并的中國信用報告顯示，波司登嚴重夸大在其香港交易所申報中所報告的凈利潤：香港交易所的文件披露波司登累計3年凈利潤為人民幣13億元，但合并后的中國信用報告顯示，波司登的子公司凈利潤僅為人民幣4.63億元。

即波司登自2015年以來捏造了8.07億元的凈利潤，多報了174%。

報告還稱，波司登存在許多公開市場欺詐的情況，包括夸大的收入和利潤，未公開的關聯方交易，以及以低價收購未公開內幕人士的多付款。具體包括：

1、波司登人為地向未公開的內部人士進行多次收購，人為地多付了人民幣20億元，公司主席高德康從公司抽走20億元現金和股票;

2、以低廉的價格出售人民幣5600萬元的實物資產;

3、向持有波司登65%以上流通股的波司登內部人士支付了重大歷史股息。

受該消息的影響，波司登股價早盤盤中出現閃跌，在公司宣布暫停股票交易前，公司股票最大跌幅逾27%，最終停牌價為1.73港幣，下跌24.78%，成交金額為3.27億港幣，振幅達28.26%，換手率1.61%，一小時內市值蒸發60.9億港元。

公司回應：報告內容均不屬實

上述波司登投資者關系部相關負責人對中證君表示，“沽空機構的報告對公司的質疑涉及多個內容，公司目前也在認真看報告，報告中所涉及的內容，無論是從營收、關聯交易、收購層面等，均不屬實。公司會盡快針對該沽空機構的報告內容正式發聲，做相應的澄清。”

波司登早盤股價閃崩，投資者在股吧上炸開了鍋。

收縮多元化

專注羽絨服業務

資料顯示，波司登集團創始于1976年，包括創始人高德康在內的11個農民，以8臺家用縫紉機開始創業，至今波司登累計全球銷量超過了2億件。

國金證券分析師吳勁草團隊2019年3月發布一份關于波司登的研報顯示，波司登最初以貼牌加工為主，積累了羽絨服生產技術和經驗，在1994年成立了波司登品牌，同時在1995年銷量躍居中國第一。在1997年至2001年，波司登推出雪中飛、康博、冰潔這三款針對不同人群的羽絨服，對原有的羽絨服進行了補充。

2007年10月11日，波司登在港交所主板上市。國金證券指出，在上市之后，波司登開始優化產品組合，不再局限于羽絨服單品，積極發展四季化戰略。2009年收購波司登男裝，進入男裝領域，2011年、2016年、2017 年分別收購了杰西、邦寶、柯利亞諾及柯羅芭，有效的擴充了女裝業務。

波司登在2017/2018財年報告中坦言，十年來，波司登的核心羽絨服業務一直保持著中國市場銷量第一的業績。但是，在傳統服裝業整體萎靡的2012年至2015年間，公司也受到產能過剩、過度擴張、品牌形象老化、產品差異化不足和電商沖擊等因素影響，出現庫存積壓，營收下滑，業績表現一度疲軟。

2017年底提出“聚焦主航道，收縮多元化”的計劃，未來將專注于羽絨服業務，聚焦資源全面重塑波司登品牌。2018年以來公司定位“全球熱銷的羽絨服專家”，實施“減法戰略”，聚焦主航道、收縮多元化。

國金證券指出，2018年我國羽絨服市場規模預計在1000億元左右，目前我國羽絨服行業的玩家可以分為國際高端羽絨服品牌、四季化服裝品牌和國內品牌。國內品牌目前比較分散，波司登作為行業龍頭在國內品牌市場的占比在 7%-8%，為獲得更大的市場份額，公司選擇了品牌升級戰略作為核心競爭戰略。

據波司登披露，截至2018年9月30日止六個月，公司波司登品牌項下的品牌羽絨服業務收入同比上升約24.1%，約15.57億元。整體品牌羽絨服業務板塊收入同比上升約19.5%，約17.73億元。于2019年2月25日，波司登品牌羽絨服業務2018/19財年累計營收金額較2017/18財年同期比較上漲35%。