退市新規成效不斷顯現 問題公司加速“出清”

2022年首只因財務造假觸及重大違法強制退市情形的個股出現。當前，監管層不斷強化退市監管，在加速問題公司“出清”、做到“應退盡退”的同時，注重退市過程中的投資者權益保護，實現“退得下”且“退得穩”。專家表示，資本市場有進有出、優勝劣汰的生態系統正逐漸形成。

退市新規成效不斷顯現

3月3日，*ST新億公告稱，收到上交所下發的關于擬終止該公司股票上市的通知以及監管工作函。相關文件顯示，根據證監會作出的《行政處罰決定書》，公司2018年度和2019年度虛增營業收入，扣除虛增營業收入后，公司 2018年、2019年、2020年連續三個會計年度實際營業收入均低于人民幣1000萬元，相關財務指標實際已觸及重大違法強制退市情形。根據相關規定，上交所對該公司股票作出終止上市的決定。這也意味著*ST新億將成為2022年首家被強制退市的A股公司。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴記者，*ST新億早在兩年前就險些“一元退市”，是一家真正意義上的空殼公司和僵尸企業，“強制退市是早晚的事兒，即便沒有一元退市標準，它也會退市”。

“這讓我們意識到，證監會在逐步深化注冊制改革的同時，沒有放松對資本市場監管的力度。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，*ST新億對其營收進行篡改這類不法行徑，不僅損害投資者利益，還會對市場產生“劣幣驅逐良幣”的效應，阻礙市場發揮“價值發現”的功能，進而影響其他上市公司與整體資本市場。所以，有必要在退市后依然對違法企業進行一定的懲罰，起到警示作用。

退市新規實施一年多來，成效不斷顯現。Wind數據顯示，2021年A股市場上共有23家上市公司退市(滬市14家，深市9家)，其中3家公司為吸收合并退市，7家公司為“財務退市”，7家公司為“面值退市”。退市公司總數創下歷年來的新高，較2020全年的20家有所增加，較2019年的12家增長近一倍。

值得注意的是，當前多家上市公司正處于退市邊緣。3月5日，*ST濟堂發布關于公司股票可能觸及重大違法強制退市情形被終止上市的第十九次風險提示公告。公告稱，因涉嫌信息披露違法違規，公司于2021年10月24日收到證監會《行政處罰及市場禁入事先告知書》，公司可能觸及重大違法類強制退市情形。此外，因財務指標不達標，還有中潛股份、*ST百花、*ST綠景、皇臺酒業、華電能源等多家公司3月5日發布了關于公司股票可能被實施退市風險警示的風險提示性公告。正值年報披露季，根據退市新規，已經被實施退市風險警示的公司(*ST公司)，若2021年年報繼續觸及退市指標，將會被終止上市。Wind數據顯示，截至3月5日，A股仍有50家*ST公司，大多觸及財務類退市指標。

退市制度建設加速推進

退市新規實施以來，監管層“嚴字當頭”執行退市規定，密織退市監管網。

退市新規發布后，監管層切實承擔退市實施主體責任，嚴格執行退市新規，同時注重退市過程中的投資者權益保護，實現“退得下”并且“退得穩”。

交易所方面，上交所完善財務類退市實施標準，“嚴字當頭”執行退市規定。加大退市監管力度，嚴格執行退市標準，將缺乏持續經營能力、嚴重違法違規擾亂市場秩序的公司及時清出市場，做到“應退盡退”。嚴肅懲處退市中的違規行為，嚴厲打擊通過財務造假、利益輸送、操縱市場等方式惡意規避退市行為，針對規避退市、退市公司在上市期間發生的違規行為，從嚴從快實施違規懲戒。例如，*ST圣亞不按規定進行營業收入扣除，退市風險警示信息披露不真實、拒不配合監管，上交所對公司及時任董事長、總經理、財務總監等主要責任人予以公開譴責;*ST信威未及時披露海外項目重大經營變化及擔保資金劃扣風險，上交所對公司及多名責任人予以公開譴責，實際控制人被公開認定10年;就*ST新億、*ST濟堂采取財務造假手段規避退市，快速啟動紀律處分程序。

與此同時，監管層不斷完善企業退市的制度建設并加強對退市企業的監管力度。2月25日，證監會起草了《關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，向社會公開征求意見。隨后，滬深交易所、北交所、全國股轉公司和中國結算發布了配套實施辦法，自2月25日起向社會公開征求意見。

陳靂認為，《指導意見》主要包含幾個方面的內容，即推動退市常態化，完善信息披露要求并建設多元化退市標準，健全風險防范機制，加強投資者適當性管理，形成有效的監管合力等。這些規定旨在不斷完善企業退市制度建設并加強對退市企業的監管力度。不僅能優化上市企業整體質量，及時出清盈利性差、風險與回報比例失衡的企業以及試圖通過各種手段逃避摘牌的劣質企業，還可以保護投資者，促進資本市場健康平穩發展。

董登新建議，在退市制度不斷優化的同時，還應關閉退市股重新上市的“后門”“側門”和“偏門”，大開退市股重新上市的“前門”“正門”和“大門”，讓一元退市標準發揮重要作用，讓退市制度大浪淘沙、優勝劣汰，讓A股市場更加干凈。他表示，這是對投資者的最好保護。