珠城科技主要業績呈穩健增長趨勢 實控人多名親屬報告期內入股

近日，浙江珠城科技股份有限公司(簡稱“珠城科技”)在證監會官網更新了招股書，欲沖刺創業板。《經濟參考報》記者深入研讀招股書發現，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內，珠城科技業績穩健增長，但公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負數。此外，珠城科技實控人股權較為集中，實控人多名親屬報告期內以自然人的身份入股。

客戶集中度較高經營現金流持續為負

據招股書披露，珠城科技是一家專注于電子連接器的研發、生產及銷售，并具備電子連接器精密模具的設計、制造和組裝能力的高新技術企業。財務數據顯示，珠城科技報告期內的營業收入分別為52112.13萬元、62705.63萬元、70909.66萬元和52624.82萬元，歸母凈利潤分別為5274.97萬元、6207.24萬元、10368.74萬元和7546.59萬元，整體呈穩健增長態勢。

報告期內，珠城科技對前五大客戶的銷售收入分別為30468.60萬元、34213.09萬元、36701.36萬元和29815.62萬元，分別占當期營業收入的58.47%、54.56%、51.76%和56.66%，集中度較高，主要大客戶為美的集團、海信集團和海爾集團等。為此，珠城科技特意提示了“客戶集中度較高的風險”：雖然公司深耕電子連接器行業多年，在行業內積累了一定的競爭優勢及市場美譽度，經過嚴格的篩選和考核程序，獲得了客戶的認可并建立了長期合作關系，但若未來客戶經營情況發生重大不利變化或主要客戶出現流失，將對公司經營業績產生不利影響。

《經濟參考報》記者注意到，雖然珠城科技報告期內的營收規模較大，但同期銷售商品、提供勞務收到的現金僅有27130.45萬元、27146.25萬元、36759.24萬元及21363.30萬元，分別占當期營業收入的52.06%、43.29%、51.84%及40.60%，占比略低。珠城科技就此解釋稱，主要是美的集團等主要客戶采取票據方式或應收賬款債權憑證結算貨款。公司在取得銀行承兌匯票、商業承兌匯票、應收賬款債權憑證等后，通常將其中部分背書轉讓用以支付供應商貨款，部分則貼現或持有至到期兌付，部分擬持有到期的承兌匯票通常由于期限較長(6個月)，實際收到現金部分未能反映在當期。

招股書顯示，報告期內，珠城科技經營活動產生的現金流量凈額為-15400.35萬元、-15665.29萬元、-5098.19萬元和-4037.99萬元，均為負數。珠城科技表示，一方面，在經營過程中，信用等級一般銀行和財務公司承兌的銀行承兌匯票貼現不予終止，貼現取得的現金分類為籌資活動現金流量，以及使用票據背書方式支付設備款，同時減少了經營活動現金流入金額以及投資活動現金流出金額;另一方面，公司生產經營規模快速增長，應收賬款及存貨規模隨之增長，也對經營性現金流量凈額產生一定影響。

財務數據顯示，報告期內，珠城科技應收賬款賬面價值分別為12837.15萬元、16346.53萬元、21099.89萬元和29800.48萬元，分別占當期營業收入的24.63%、26.07%、29.76%和56.63%;同期其存貨分別為10472.97萬元、11341.22萬元、15107.38萬元和14543.51萬元，分別占當期流動資產的23.39%、24.18%、26.53%和21.46%。

值得注意的是，報告期內，珠城科技分別計提了825.45萬元、869.95萬元、1167.11萬元和1625.22萬元的應收賬款壞賬準備，以及473.83萬元、502.51萬元、545.62萬元和539.24萬元的存貨跌價準備，報告期內所計提的應收賬款壞賬準備和存貨跌價準備合計超過6500萬元。

研發費用率較低近9年未申請發明專利

《經濟參考報》記者深入研讀招股書發現，報告期內，珠城科技的研發費用率遠低于同行業公司平均值，發明專利數量也少于同行業公司。招股書顯示，報告期內，珠城科技的研發費用分別為1765.82萬元、2037.88萬元、2291.20萬元和1372.66萬元，分別占當期營業收入的3.39%、3.25%、3.23%和2.61%，其研發費用率不斷走低。在招股書中，珠城科技共列舉了勝藍股份(股票代碼“300843”)、合興股份(股票代碼“605005”)、電連技術(股票代碼“300679”)和徠木股份(股票代碼“603633”)等4家同行業上市公司，報告期內其平均研發費用率分別為6.30%、6.14%、6.42%和6.10%。可見，相比同行業可比公司，珠城科技研發費用率處于相對較低的水平。

記者進一步發現，珠城科技的研發費用主要以直接投入和職工薪酬為主，報告期內二者分別合計為1623.26萬元、1880.32萬元、2120.69萬元和1285.58萬元，分別占當期研發費用的91.93%、92.27%、92.56%和93.66%。在首輪問詢函中，深交所要求珠城科技說明公司研發支出以直接材料和人工薪酬支出為主的合理性、公司研發費用率遠低于同行業可比公司的原因以及是否具備技術優勢等。珠城科技回復稱，在直接投入構成中，直接材料費用實際占比約46.00%-68.00%;此外公司還保留試制模具、研發活動直接消耗的燃料動力費、用于研發活動的儀器和設備的運行維護、調整、檢驗、維修等費用，且同行業可比公司整體的研發費用中直接材料投入與職工薪酬占比較高，因此公司的研發支出以直接材料和人工薪酬支出為主具有合理性。

至于公司研發費用率低于同行業公司，珠城科技表示，相較于其他行業，公司所屬的連接器行業，對于研發互動性及產品穩定性要求更高，并不適用快速迭代的研發策略，因此研發投入與營收增長之間存在一定的時間差;相較于同行業上市公司，公司尚處于快速增長期，在研發團隊建設方面更加注重費效比，在追求團隊穩定的前提下提高研發效率。

據披露，截至報告期末，珠城科技及子公司累計獲得授權專利94項，其中發明專利5項、實用新型專利73項、外觀設計專利16項。業內人士認為，發明專利相較于實用新型專利、外觀設計專利申請難度更大、申請時間更長，而且還多了一個實用性審查環節，相較于實用新型專利和外觀設計專利而言“含金量”更高。但從珠城科技的專利數量來看，其發明專利僅占全部授權專利的5.32%。

《經濟參考報》記者還注意到，珠城科技披露的現有發明專利的取得時間，集中在2010年1月至2013年4月。換而言之，自2013年4月后，珠城科技及其子公司近9年時間未再取得任何發明專利。業內人士分析指出，從珠城科技目前的發明專利數量來看，其持續創新能力有待提高。若未來珠城科技不能對技術、產品和市場發展趨勢作出判斷，存在市場競爭力和盈利能力下滑的可能性。

實控人股權較為集中多名親屬報告期入股

據招股書披露，珠城科技的控股股東、實際控制人為張建春、張建道、施士樂、施樂芬，其中，張建春與張建道為兄弟關系，施樂芬與張建春為夫妻關系，施士樂與施樂芬為兄妹關系。截至報告期末，張建春擔任公司董事長、總經理，張建道、施士樂、施樂芬均擔任公司董事，上述四人直接及間接持有公司股份合計為4266.39萬股，占本次發行前總股本的87.34%。

2017年12月，上述四人簽署了《一致行動協議》，同意在處理有關公司經營發展且根據《公司法》等有關法律法規和《公司章程》規定需要由公司股東大會或董事會作出決議的事項時，均采取一致行動。對此，珠城科技在提示“內控風險”時表示，雖然公司已建立較為完善的公司治理結構并有效運行，但實際控制人仍可能利用其集中持股地位，對公司重大事項決策實施不當影響或侵占公司利益，存在可能損害公司及中小股東利益的風險。

《經濟參考報》記者注意到，上述四人的多位親屬同樣持有珠城科技的股份。截至招股書簽署日，珠城科技員工股權激勵平臺樂清九弘投資管理中心(有限合伙)(簡稱“九弘投資”)持有公司430萬股，占總股本的8.80%。其中張春華、施月華、范勤雪和吳贊勇分別持有九弘投資2.33%、2.09%、1.19%和1.16%的股權，并因此間接持有珠城科技0.20%、0.18%、0.10%和0.10%的股份。招股書顯示，張春華、施月華、范勤雪和吳贊勇與實控人之間均存在親屬關系。

此外，報告期內，珠城科技實控人多名親屬還以自然人的身份入股。2018年5月10日，謝宇芳、周磊及陳琴超簽署《增資協議書》，約定謝宇芳、周磊及陳琴超以7元/股的價格分別認購珠城科技新增注冊資本70萬元、35萬元及30萬元。截至招股書簽署日，謝宇芳、周磊和陳琴超分別持有珠城科技股份70萬股、35萬股和30萬股，分別占其總股本的1.43%、0.72%、0.61%。據招股書披露，謝宇芳為張建春、張建道姐夫的外甥女，周磊為施士樂的女婿，陳琴超為張建道配偶的哥哥，入股原因均是基于看好珠城科技發展前景及投資價值。