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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

10月26日，滬深兩市出現(xiàn)反彈的走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中一度上漲3%以上，做多熱情得到了有效的激發(fā)。昨天“一行兩會(huì)一局”均釋放出積極的信號(hào)，集體發(fā)聲，表達(dá)了對(duì)于經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng)的看法?！耙恍袃蓵?huì)一局”集體發(fā)聲有利于提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)出現(xiàn)回暖。

(資料圖片)

而基金公司出現(xiàn)自購(gòu)潮也同樣提高了投資者的信心，從9月份以來，前海開源基金用固有資金申購(gòu)了2.9億元旗下的權(quán)益類基金，這體現(xiàn)出前海開源基金對(duì)于后市積極看好，以及對(duì)于旗下的基金充滿信心。

從長(zhǎng)期來看，3000點(diǎn)附近是歷史上比較低的位置，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然上證指數(shù)超過50次跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但是又五十多次站上3000點(diǎn)，可以說在3000點(diǎn)附近是建倉(cāng)優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的良機(jī)。而本周初市場(chǎng)的下跌已經(jīng)比較充分的反映了內(nèi)外部利空因素的影響，而大盤也有望否極泰來。

做價(jià)值投資很重要的一點(diǎn)就是逆向投資，也就是在市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)候去布局被錯(cuò)殺的業(yè)績(jī)優(yōu)良的好公司或者好基金，然后等到市場(chǎng)情緒亢奮的時(shí)候再考慮獲利了結(jié)。芒格曾經(jīng)幽默的表示投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是要從那些悲觀的人手中買過來股票，然后賣給那些亢奮的人，精辟的概括了投資的真諦。但是大多數(shù)人很難克服人性，往往是在市場(chǎng)低迷的時(shí)候沒有信心，甚至底部割肉，然后等到市場(chǎng)亢奮的時(shí)候加倉(cāng)。基金公司作為市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候紛紛自購(gòu)，無疑是一個(gè)積極的信號(hào)，表示當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)值已經(jīng)逐步的得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，基金公司用真金白銀體現(xiàn)出對(duì)未來市場(chǎng)的信心。

而今年上市公司回購(gòu)增持也比較多，出現(xiàn)了回購(gòu)潮，上市公司大股東、高管比我們更了解公司。他們出現(xiàn)大量的回購(gòu)增持也釋放出一個(gè)積極的信號(hào)，表示當(dāng)前的股價(jià)被低估，或者是表明他們對(duì)于未來的發(fā)展有信心。

市場(chǎng)最近的下跌呈現(xiàn)出一些低位特征，比如說市場(chǎng)成交量低迷，還有新基金發(fā)行遭遇寒冬，這些都是市場(chǎng)低位的信號(hào)。我們要做成功的投資就要逐步的克服人性的貪婪與恐懼，就是在市場(chǎng)信心不足的時(shí)候，大家要保持一個(gè)良好的心態(tài)。記得著名的作家海明威曾經(jīng)在《老人與?！分杏幸痪涿裕骸叭丝梢员淮驍。遣豢梢员淮虻??！痹诖蠹颐鎸?duì)市場(chǎng)大跌的時(shí)候同樣要有這種心態(tài)，一旦你被打倒，你的心態(tài)就變了，這時(shí)候你可能就無法等到黎明到來。實(shí)際上真正好的公司，股價(jià)的波動(dòng)往往是短期的。長(zhǎng)期來看，好公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)股價(jià)創(chuàng)新高。因?yàn)閷?duì)很多投資人來說，在前期下跌的時(shí)候舍不得賣業(yè)績(jī)好的白馬股。最后因?yàn)槠渌善钡奶嗔耍霉善币苍獾綊伿?，這往往也是一個(gè)市場(chǎng)低位的信號(hào)。

這段時(shí)間消費(fèi)由于受到超預(yù)期因素的影響，增速較低，白酒等消費(fèi)股跌幅較大。但是從長(zhǎng)期來看，消費(fèi)白馬股具備長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，所以現(xiàn)在的下跌反而帶來了未來恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)，也是帶來了配置的價(jià)值。而新能源則是這段時(shí)間表現(xiàn)比較抗跌的，因?yàn)樾履茉刺娲鷤鹘y(tǒng)能源是大勢(shì)所趨。而根據(jù)三季報(bào)預(yù)告以及逐步披露的三季報(bào)的情況，新能源的各個(gè)細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)突出。

我管理的前海開源清潔能源基金三季報(bào)顯示，重點(diǎn)布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等行業(yè)龍頭股，來抓住雙碳機(jī)遇。因?yàn)槭袌?chǎng)大環(huán)境最近跌的比較多，所以新能源雖然抗跌，但是也沒有上漲。隨著市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，新能源有望迎來新的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。所以在當(dāng)前可以多看少動(dòng)，避免在市場(chǎng)波動(dòng)中出現(xiàn)損失。

從中長(zhǎng)期來看，優(yōu)質(zhì)龍頭股在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有更大的優(yōu)勢(shì)，特別是在產(chǎn)能過剩的行業(yè)中更可能活下來，所以優(yōu)質(zhì)龍頭股長(zhǎng)期的投資價(jià)值是比較確定的，短期內(nèi)雖然可能會(huì)受到各種利空因素的影響，但是長(zhǎng)期來看，業(yè)績(jī)是推動(dòng)上市公司股價(jià)創(chuàng)新高的重要因素。這也是我們經(jīng)常所說的股價(jià)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)。

為什么好公司短期會(huì)下跌，巴菲特給了更多的解釋，因?yàn)槎唐趨⑴c投票的人還沒有經(jīng)過資格認(rèn)證，也就是說沒有定價(jià)能力的人也都在參與短期股票的買賣，所以短期股價(jià)出現(xiàn)大跌，其實(shí)很多時(shí)候是一種非理性的下跌。我們要想戰(zhàn)勝市場(chǎng)，要想從長(zhǎng)期來獲得成功的投資，就要避免被短期市場(chǎng)的非理性下跌所干擾，堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東或者是配置優(yōu)質(zhì)基金是比較好的方式。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉

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