從“河南酒王”到破產重整，宋河酒業還有多少剩余價值？丨極刻

大河財立方《極刻》第879期

【大河財立方 記者 王磊彬】時隔21年，名噪一時的“河南酒王”再次迎來重整。

(資料圖)

6月19日，河南省鹿邑縣人民法院發布民事裁定書，裁定受理河南省宋河酒業股份有限公司（以下簡稱宋河酒業）的重整申請。

從去年11月份申請破產重整到如今正式進入破產重整程序，看似復雜的債權債務關系背后，或折射出意向接盤人對宋河酒業剩余價值的信心不足。

宋河酒業能否破產重整成功？破產重整之后能否恢復元氣、走向繁榮？如今看來，尚未有定數。

（攝于2017年11月4日）

宋河酒業破產重整獲受理

6月26日上午，位于輔仁大廈內的宋河酒業正常運轉，員工正常上下班。前幾天法院發布的破產重整裁定書在行業內引起波瀾，在這里好像一切都沒發生過。

事實上，除了宋河酒業或者輔仁集團高層之外，普通員工對于企業破產重整的信息知之甚少，對于未來走向更是難以把握。

2022年11月2日，宋河酒業向河南省鹿邑縣人民法院申請重整，并同時申請預重整。

2023年6月19日，河南省鹿邑縣人民法院發布民事裁定書，裁定受理河南省宋河酒業股份有限公司的重整申請。

經審查，法院認為，宋河酒業債權人人數眾多、債權債務關系復雜，且職工數量較多，可能影響社會穩定，為準確識別債務人是否具備重整價值及重整可行性，提高重整的成功率，決定對宋河酒業公司進行預重整，同時指定河南省宋河酒業股份有限公司清算組擔任預重整管理人。

2023年5月10日，宋河酒業預重整期限屆滿，預重整管理人提交了預重整工作報告，并申請終止宋河酒業公司預重整程序，建議受理宋河酒業重整申請。

裁定書顯示，根據預重整評估結果，截至2022年10月31日，宋河酒業公司單體全部資產賬面價值為9.69億元，評估清算價值為17.52億元。根據債權申報與審查情況、職工債權調查情況等，截至2023年4月28日，宋河酒業負債共計115.86億元。

較之于2002年，朱文臣以5000萬元收購宋河酒業時的意氣風發，21年后的今天，輔仁集團、宋河酒業以及朱文臣都顯得較為落寞。

對于宋河酒業破產重整，多名業內人士表示，直接原因是輔仁藥業集團長期處于債務風險危機中，同時帶來的相關經濟糾紛導致宋河酒業無法正常經營、資不抵債。

根據天眼查數據，截至目前，宋河酒業涉及金融借款合同糾紛、融資租賃合同糾紛、買賣合同糾紛、民間借貸糾紛、確認合同無效糾紛等風險信息上千條，法律訴訟上百條。此外，宋河酒業及朱文臣多次列入被執行人。

宋河酒業剩余價值決定重整成敗

盡管宋河酒業的破產重整申請已被正式受理，但宋河酒業的重整之路仍然充滿變數。

河南英倫律師事務所主任、資深律師周建昇告訴記者，預重整是企業先行與債權人、投資人進行協商，擬定了重組方案后，再通過法律程序進行重整。預重整是在企業破產重整前的早期階段進行的，旨在通過財務重組避免破產。而破產重整是由人民法院進行主導，按照破產法的規定對企業的資產、負債、經營等進行有序整理，破產重整是在企業已經破產或無法正常經營的情況下進行的，目的是進行資產清算和債務重組。

“企業重整的過程就是一個尋找投資人的過程，時長從幾個月到一兩年不等。如果企業重整不成功，則進入破產程序。” 周建昇說。

面對強大的債務壓力，宋河酒業選擇破產重整，在一定程度上將起到減緩債務人和債權人壓力的作用。

在此之前，河南省內多家曾經經營困難的企業，借助破產重整化解了巨額債務，恢復了公司的持續經營和盈利能力，最終盤活有效資產，徹底擺脫經營和債務困境，從而實現涅槃重生。比如，河南省建設集團、蓮花味精等省內知名企業。

在業內人看來，宋河酒業破產重整能否成功，核心是其剩余價值還有多少。

“在企業破產重整期間，如果找到合適的投資人愿意接盤，那么就意味著重整成功，如果沒有投資人接盤，企業則進入破產清算環節。一旦進入破產清算環節，債權人有權對宋河酒業的資產進行拍賣。”周建昇說。

一般情況下，破產重整期間有投資人接手，那么債權人的債權一般能清償最高80%左右，而企業一旦進入破產清算環節，債權人的債權清償率在30%左右。

上海觀峰企業管理咨詢有限公司創始人、中國人民大學企業重構與重生課題組組長楊永華介紹，企業重整分為債權債務重整和資產重整兩個大類。宋河酒業屬于資產重整，從資不抵債的現狀來看，企業重整面臨著很大挑戰，大概率會走向破產清算的道路。

北京市兩高（鄭州）律師事務所高級合伙人、執行主任、仲裁員史延航表示，法院一旦裁定受理破產重整，首先引起的法律效果就是，其他執行法院對宋河酒業的查封手續要全部解除，債務人也要其資產移交管理人或者在管理人監督下對企業進行經營，避免各個債權人“各自為政”，從而有利于恢復企業的生產經營。

破產重整只是一個開始

作為曾經的“河南酒王”，在上個世紀八九十年代，宋河酒的“東奔西走，要喝宋河好酒”廣告詞響徹中國大江南北。1988年，宋河酒與茅臺、五糧液等17款名酒一同榮獲全國第五屆評酒會“中國名酒”稱號。

進入新千年以來，隨著市場變化等多種原因，宋河酒業一落千丈。尤其是最近幾年，財務數據更是不斷惡化，最終走向破產重整的道路。

對于宋河酒業破產重整，許多業內人士表達了美好的期待。

河南省酒業協會會長熊玉亮曾表示，若沒有受到輔仁藥業的拖累，宋河酒應該到了起勢發力階段，經過近幾年的調整，其市場占有率、消費者的認可度都在提升。其表示，希望能夠有好的重組者，期待通過這次重組能夠讓宋河酒迎頭趕上其他酒企。

作為白酒行業的資深專家，楊永華認為，近幾年來，宋河酒業的經營處于非正常狀態，這嚴重影響了企業的健康快速發展。如果重整成功，企業會回歸到正常軌道，但極有可能會易主。

“受此前疫情及白酒行業新周期影響，白酒產量連續多年下滑，行業集中度在不斷提高。如果易主，新東家是否有資源和能力讓宋河酒業競爭力提高，目前尚不確定。”楊永華說，若重整成功，經營團隊也需進行優化，技術團隊則要保持穩定，這樣宋河酒業才能有涅槃重生的機會。

在知趣咨詢總經理、白酒分析師蔡學飛看來，宋河酒業本身是一個優質的資產，其“國禮宋河”的口號喊了很多年，同時，宋河所在地文化歷史優勢明顯，其品牌文化也具有一定的認知度和美譽度。

然而，美好的期望下也要客觀看待當下白酒市場激烈的競爭格局，以及整體進入存量競爭時代的大環境。

根據河南省酒業協會公布的數據，2022年，在河南銷售的白酒品牌近4000個，主要品牌白酒市場流通數據銷售額618.84億元，其中，包括宋河酒業在內的15家豫酒主要品牌銷售額94.26億元，占總額的15.23%。

另據河南省商務廳發布的豫酒重點企業市場統計情況，宋河酒業2022年營收為8.44億元。

有業內人士表示，河南作為白酒消費大省，是中國白酒市場爭奪最為激烈的省級區域，目前市面上過百億的省外白酒品牌，河南基本上都能貢獻十分之一的銷量。相比之下，宋河酒業、杜康、賒店等地方性酒企的生存空間可能會被進一步擠壓。對于宋河酒業而言，破產重整只是一個開始，要想在激烈的市場競爭中有一席之地，還有很長的路要走。

責編:陳玉堯 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉