首批基礎設施REITs上市一周年 發(fā)行規(guī)模突破500億元

2021年6月21日，9單基礎設施REITs項目上市，標志著試點的正式落地。經(jīng)過一年的實踐和完善，基礎設施REITs表現(xiàn)亮眼，逐步得到市場廣泛認可，盤活存量資產(chǎn)、服務實體經(jīng)濟、穩(wěn)定經(jīng)濟大盤的作用日益凸顯。

6月20日，中國REITs論壇組織舉辦了基礎設施REITs上市一周年總結研討會。參會嘉賓在會上表示，首批基礎設施REITs上市一周年以來，運行平穩(wěn)，整體表現(xiàn)符合預期，發(fā)行規(guī)模突破500億元，市場發(fā)展進入快車道。同時，在支持實體經(jīng)濟、促進有效投資、推動投融資創(chuàng)新及助力基礎設施提質(zhì)增效等方面發(fā)揮了巨大的作用。

各級政府高度重視支持政策相繼出臺

國家發(fā)改委投資司副司長韓志峰表示：“基礎設施REITs上市一年來，先后有兩次國務院常務會議對其發(fā)展提出要求，以國務院、國辦名義或經(jīng)國務院同意出臺的五份文件，明確了相關政策措施，有力支持了基礎設施REITs健康有序發(fā)展。”有關主管部門先后出臺了六份重要文件，涉及REITs的資產(chǎn)類型、稅收政策、擴募規(guī)則、國資監(jiān)管等核心內(nèi)容，多地政府也發(fā)布支持REITs的專項文件，如北京、上海、深圳、成都、無錫、南京、西安等，為REITs下一步的發(fā)展奠定了良好的基礎。

北京大學光華管理學院副院長張崢提到：“回首政策完善的歷程，實際上既包括自上而下的頂層設計，又包括自下而上的市場探索，是一個有機結合，在這個過程中牢牢把握著如何使REITs更好地服務于實體經(jīng)濟這個重點。”

此外，國務院部委層面發(fā)布的各項文件中有14份提及REITs，涵蓋了國家發(fā)改委、證監(jiān)會、財政部、人民銀行、工信部、住建部、交通運輸部、文旅部、國資委、銀保監(jiān)會、國家能源局等，涉及可再生能源、公路交通、保障性租賃住房、供水管網(wǎng)、城鎮(zhèn)環(huán)境基礎設施、文化旅游產(chǎn)業(yè)、大數(shù)據(jù)中心、央企轉(zhuǎn)型升級、工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展等諸多領域。國家發(fā)改委投資司投融資處處長呼和也在發(fā)言中表示：“這一年是完善制度規(guī)則的一年，國家發(fā)改委發(fā)布的958號文，根據(jù)前期的項目經(jīng)驗，把可再生能源、保障性租賃住房等創(chuàng)新資產(chǎn)類型納入了試點范圍，產(chǎn)生了比較好的政策推動效果。今年5月，國家發(fā)改委牽頭起草并報請印發(fā)了《國務院辦公廳關于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》，將對基礎設施REITs發(fā)展產(chǎn)生重要的促進作用。”

資產(chǎn)上市后運行平穩(wěn)整體表現(xiàn)符合預期

從二級市場運行來看，截至6月17日，12支基礎設施REITs加權平均上漲幅度達13.95%，在考慮分紅派息的情形下，整體投資者回報近19%，優(yōu)于同期股市表現(xiàn)。同時，REITs二級市場活躍度逐步提升，日均換手率約1%，日均成交額超過1.3億元。上海證券交易所北方市場服務中心副總監(jiān)兼市場發(fā)展部副總監(jiān)金永軍在發(fā)言中提到：“試點工作實現(xiàn)了平穩(wěn)上市、平穩(wěn)交易、平穩(wěn)運行、平穩(wěn)預期。”

從認購倍數(shù)來看，最新發(fā)行的基礎設施REITs相較首批項目明顯提升。首批9個項目平均網(wǎng)下認購倍數(shù)為8.29倍，公眾認購倍數(shù)為25.49倍。2021年12月發(fā)行的越秀收費公路、中關村產(chǎn)業(yè)園兩項目，平均網(wǎng)下認購倍數(shù)提升至46.51倍，公眾認購倍數(shù)達到48.78倍。今年4月華夏中國交建REITs的網(wǎng)下認購倍數(shù)為37.17倍，公眾認購倍數(shù)達到歷史新高119.5倍。中國國際工程咨詢有限公司研究中心副主任徐成彬表示：“社會各界對REITs逐漸青睞，特別是建信中關村REIT首日開盤漲停，華夏中國交建REIT實現(xiàn)了公募REITs產(chǎn)品認購倍數(shù)新高，應該說標志著公募REITs開始從小眾逐漸進入大眾視野。”

發(fā)行規(guī)模突破500億元市場發(fā)展進入快車道

從發(fā)行規(guī)模看，市場規(guī)模逐步擴大。目前正式上市發(fā)行的REITs共計12支，發(fā)行規(guī)模達458.12億元，總市值517億元，溢價率為12.9%。國金鐵建于2022年6月21日正式發(fā)行后，基礎設施REITs的總發(fā)行規(guī)模將突破500億元。同時，目前還有5單項目已經(jīng)處于證監(jiān)會審核階段，成功發(fā)行后預估市場發(fā)行規(guī)模將超過600億元。

從資產(chǎn)類型看，除已經(jīng)發(fā)行的高速公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、污水處理、垃圾處理項目外，近期還有保障性租賃住房、光伏發(fā)電、風電、供水、供熱等項目正在加緊推進中。深圳證券交易所債券業(yè)務部副總監(jiān)卞超提到：“目前在深交所有5只 REITs 上市交易，天然氣發(fā)電清潔能源、保障性租賃住房REITs等2個項目處在審核階段，有更多REITs項目在儲備申報階段。”

從參與主體來看，目前已上市項目原始權益人以國有企業(yè)為主。近期，國務院的會議和文件明確提出要積極鼓勵民營企業(yè)發(fā)行基礎設施REITs，下一階段我國基礎設施REITs的發(fā)行人結構將逐步多元化發(fā)展。

支持實體經(jīng)濟促進有效投資

發(fā)行基礎設施REITs有利于盤活存量資產(chǎn)，形成投資良性循環(huán)，支持實體經(jīng)濟。據(jù)統(tǒng)計，當前13個項目(含國金中鐵建)可用于新增投資的凈回收資金約202.32億元，可帶動新項目總投資規(guī)模將近3000億元。華夏基金管理有限公司研究發(fā)展部負責人肖瀟表示：“基礎設施REITs在有效盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化融資結構、加速資金循環(huán)、拉動區(qū)域經(jīng)濟方面等多方面已發(fā)揮出重要的作用，彰顯出對于實體經(jīng)濟的重要價值。” 中聯(lián)基金總經(jīng)理何亮宇也在發(fā)言中表示：“我們觀察到，已上市的12只REITs凈回收金額188億元，一年來A股對應行業(yè)權益融資約120億元，REITs在存量時代基礎設施領域權益融資優(yōu)勢初步顯現(xiàn)。”

此外，原始權益人通過發(fā)行基礎設施REITs，不僅優(yōu)化了財務結構、進一步拓展了融資空間，也為基礎設施項目的前期投資提供的有效退出渠道。深圳市人才安居集團有限公司黨委委員、副總經(jīng)理朱大華在發(fā)言中表示：“REITs的推出可以說是恰逢其時。在保障性租賃住房領域，探索發(fā)行REITs，既可以為企業(yè)、金融機構、個人等社會資本參與投資保障性租賃住房建設提供資金配置渠道，又可以使投資者有機會通過資本市場分享保障性租賃住房發(fā)展的收益。”

推動投融資創(chuàng)新助力基礎設施提質(zhì)增效

韓志峰認為，基礎設施REITs充分發(fā)揮了對基礎設施行業(yè)投融資模式的引領和改革作用，讓市場參與各方從一個新的角度理解認識基礎設施投融資，基礎設施REITs“定價之錨”的作用開始發(fā)揮，新的商業(yè)模式逐步呈現(xiàn)，Pre-REITs基金探討如火如荼。泰康保險集團股份有限公司投資管理部副總經(jīng)理閻斌表示：“保險資金此前通過私募基金、股權計劃、債權計劃等方式持有大量的基礎設施存量資產(chǎn)，我們也希望能夠與基礎設施REITs產(chǎn)品形成更好的銜接，通過Pre-REITs等方式更好地挖掘和培育現(xiàn)有的基礎設施資產(chǎn)，不僅獲得一級市場收益，也包括二級市場回報，進一步拓寬保險資金參基礎設施的投資收益來源。”

此外，參會嘉賓也圍繞加強試點項目儲備、開展REITs培訓、加強估值研究、明確會計和稅務細則、增強信息披露等方面提出了建設性的建議。

最后，韓志峰在總結發(fā)言時表示，經(jīng)過過去一年試點工作的持續(xù)推進和試點項目實踐經(jīng)驗，我國基礎設施REITs市場規(guī)模不斷擴大，資產(chǎn)運營業(yè)績符合預期，二級市場表現(xiàn)獲得投資者認可，促進實體經(jīng)濟發(fā)展效果顯著，政策支持體系持續(xù)完善，基礎設施投融資機制創(chuàng)新更加活躍，市場共識愈發(fā)堅定明確，社會輿論環(huán)境總體良好。