中證協(xié)擬修訂《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法（試行）》

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導(dǎo)讀：

上周五銀行間現(xiàn)券尾盤(pán)走好，關(guān)注本周 MLF 續(xù)做情況。

中證協(xié)擬修訂《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法（試行）》，并將企業(yè)債在過(guò)渡期后次一年度也納入評(píng)價(jià)范圍。這意味著，公司債、企業(yè)債的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將迎來(lái)統(tǒng)一。

// 債市綜述 //

1、央行公開(kāi)市場(chǎng)上周凈回籠 260 億元

央行上周五（5 月 12 日）開(kāi)展了 20 億元 7 天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率 2.0%。當(dāng)日 30 億元逆回購(gòu)到期，因此上周五單日凈回籠 10 億元。上周凈回籠 260 億元。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，本周（5 月 15 日至 5 月 19 日）央行公開(kāi)市場(chǎng)將有 120 億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期 40 億元、20 億元、20 億元、20 億元、20 億元。此外，今日（5 月 15 日）還將有 1000 億元 MLF 到期，周三（5 月 17 日）將有 500 億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 央行動(dòng)態(tài)（PBOC）

2、上周五資金面均衡偏穩(wěn)：主要回購(gòu)利率小幅反彈，NCD 成交利率略上行

DR001 和 DR007 均小幅反彈，其中 DR001 利率升逾 20bp，來(lái)到 1.3% 略上方。上周 R 的成交量一直在高位運(yùn)行，周四 R 總成交規(guī)模超越 8 萬(wàn)億關(guān)口，周五 R001 成交量攀升至 7.38 萬(wàn)億元的歷史新高。

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 資金市場(chǎng)（IMM )

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)（EDB）- DR

長(zhǎng)期資金方面，主要股份制銀行一年期 NCD 二級(jí)市場(chǎng)成交在 2.43% 附近，較周四略上行。交易員表示，本周將迎來(lái)稅期，部分機(jī)構(gòu)融出開(kāi)始變得相對(duì)謹(jǐn)慎，推動(dòng)資金價(jià)格在近期持續(xù)下行后出現(xiàn)反彈，不過(guò)目前整體供給依然問(wèn)題不大；而且價(jià)格持續(xù)下行不利于杠桿率的控制。

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 資金市場(chǎng)（IMM ) - 同業(yè)存單（NCD）

3、上周五銀行間主要利率債尾盤(pán)走好，收益率升幅收窄甚至轉(zhuǎn)為下行

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 經(jīng)紀(jì)商債券行情（BBQ）

全周來(lái)看，10 年期國(guó)開(kāi)活躍券 "23 國(guó)開(kāi) 05" 收益率下行 2.6bp，10 年期國(guó)債活躍券 "23 附息國(guó)債 04" 收益率下行 2.75bp。

4、上周五國(guó)債、口行債中標(biāo)收益率均低于中債估值

財(cái)政部91 天、3 年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)利率分別為 1.6655%、2.30%，邊際中標(biāo)利率分別為 1.7207%、2.32%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為 3.35、4.28，邊際倍數(shù)分別為 1.7、3.33。

進(jìn)出口行1 年、2 年、7 年期固息債中標(biāo)利率分別為 2.027%、2.35%、2.793%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為 3.75、5.57、6.93，邊際倍數(shù)分別為 1.15、2.42、2.5。

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 債市日歷（BDC )

5、上周五國(guó)債期貨全線收跌

30 年期主力合約跌 0.10%，10 年期主力合約跌 0.06%，5 年期主力合約跌 0.02%，2 年期主力合約跌 0.01%。全周來(lái)看，30 年期主力合約本周跌 0.10%，10 年期主力合約漲 0.10%，5 年期主力合約漲 0.14%，2 年期主力合約漲 0.04%。

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 國(guó)債期貨（TF）

6、上周五地產(chǎn)債漲跌不一，" 二永債 " 收益率多數(shù)反彈

交易所債券市場(chǎng) :"19 融僑 01" 和 "21 合景 01" 跌超 6%，"21 碧地 02" 跌超 4%；"21 碧地 03" 漲超 12%，"15 遠(yuǎn)洋 05" 漲超 9%。此外，"20 遵橋 02" 漲近 10%。搜特轉(zhuǎn)債跌近 20% 再創(chuàng)可轉(zhuǎn)債史上最低價(jià) 31.66 元。

銀行間債券市場(chǎng)："21 中國(guó)銀行二級(jí) 03" 收益率上行 1.98bp，"20 農(nóng)業(yè)銀行二級(jí) 01" 上行 2.07bp。

// 要聞資訊 //

1、外匯局：一季度我國(guó)國(guó)際收支基本平衡

經(jīng)常賬戶(hù)順差 820 億美元，處于合理均衡區(qū)間；貨物貿(mào)易順差 1299 億美元，為歷年一季度次高值。說(shuō)明我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，有新貿(mào)易增長(zhǎng)點(diǎn)。

2、中證協(xié)擬修訂《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法（試行）》

擬將其改名為《證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》，并將企業(yè)債在過(guò)渡期后次一年度也納入評(píng)價(jià)范圍。這意味著，公司債、企業(yè)債的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將迎來(lái)統(tǒng)一。

3、證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)證券交易所修訂 REITs 審核關(guān)注事項(xiàng)指引

強(qiáng)化信息披露和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費(fèi)公路兩類(lèi)資產(chǎn)的審核標(biāo)準(zhǔn)，加快發(fā)行上市，推動(dòng) REITs 市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展；下一步將完善信息披露、定期報(bào)告和臨時(shí)公告披露指引。

4、中基協(xié)召開(kāi)公募 REITs 業(yè)務(wù)座談會(huì)

呼吁規(guī)范公募 REITs 項(xiàng)目報(bào)價(jià)，遏制低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，建議市場(chǎng)參與主體建立健全公平、有序市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

5、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)朱民 : 要支持民企發(fā)行綠債

6、香港場(chǎng)外結(jié)算公司將于 5 月 15 日推出新的清算服務(wù)，首先覆蓋人民幣利率互換產(chǎn)品。

// 全球宏觀 //

1、美國(guó)財(cái)長(zhǎng)：將與高級(jí)銀行家會(huì)面，討論債務(wù)上限問(wèn)題

耶倫表示，除了提高債務(wù)上限，沒(méi)有好的解決債務(wù)限制問(wèn)題的辦法。地區(qū)銀行面臨壓力，但現(xiàn)在大多數(shù)銀行，包括那些股價(jià)承壓的銀行，都有能力償還沒(méi)有保險(xiǎn)的儲(chǔ)戶(hù)的存款。

2、歐盟經(jīng)濟(jì)委員：共同利益將在美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題上占主導(dǎo)地位

歐盟經(jīng)濟(jì)委員真蒂洛尼：通貨膨脹上升得很快，下降得很慢；財(cái)政政策不應(yīng)該削弱貨幣政策；經(jīng)合組織仍有可能就數(shù)字服務(wù)稅達(dá)成協(xié)議；意大利應(yīng)盡快批準(zhǔn)歐洲穩(wěn)定機(jī)制。

3、美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，英國(guó)央行將在 6 月份進(jìn)行最后一次 25 個(gè)基點(diǎn)的加息，將終端利率預(yù)測(cè)從之前的 4.5% 提高至 4.75%。

// 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) //

中信固收：央行或可通過(guò)總量工具釋放流動(dòng)性，刺激實(shí)體融資需求

4 月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)同一季度相比略顯疲態(tài)，在低基數(shù)背景下未有亮眼表現(xiàn)，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍相對(duì)承壓，基本面修復(fù)節(jié)奏放緩。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能持續(xù)減弱，央行或許可以考慮通過(guò)總量工具來(lái)釋放流動(dòng)性，降低實(shí)體部門(mén)的融資成本，刺激實(shí)體融資需求。

華泰固收：利率短期內(nèi)難突破 2.6-2.7% 區(qū)間

當(dāng)下的低通脹反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能弱修復(fù)狀態(tài)，但尚無(wú)需與衰退和通縮相聯(lián)系。短期內(nèi)低通脹仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，基本面尚無(wú)起色，債市各方面因素共振達(dá)到極致，利率進(jìn)入 2.6-2.7% 區(qū)間。鑒于經(jīng)濟(jì)不會(huì)比去年弱，資金面高于去年，該區(qū)域短期難突破。

中金固收：當(dāng)前債券市場(chǎng)總體仍相對(duì)受益

預(yù)計(jì) 2023 年上半年 PPI 或同步仍趨于回落，二季度形成全年低點(diǎn)；二季度 CPI 同比繼續(xù)在低于 1% 左右的水平。在低通脹而貨幣政策偏松背景下，債券市場(chǎng)總體仍相對(duì)受益，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)偏慢，實(shí)體融資需求恢復(fù)不足，大量資金仍然停留在金融體系，體現(xiàn)為債券配置需求，成為支撐債券收益率低位運(yùn)行的重要力量。

華創(chuàng)固收：需要重視轉(zhuǎn)債違約和退市風(fēng)險(xiǎn)

全面注冊(cè)制背景下，A 股退市將逐步常態(tài)化，對(duì)于轉(zhuǎn)債而言，需要重視轉(zhuǎn)債違約和退市風(fēng)險(xiǎn)。藍(lán)盾轉(zhuǎn)債或開(kāi)啟轉(zhuǎn)債強(qiáng)制退市的序幕，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)需要重新審視。按照風(fēng)險(xiǎn)程度從高到低排序，搜特、紅相、正邦、全筑被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；此外，起步、花王、龍凈被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

國(guó)君固收：5 月商業(yè)銀行對(duì) MLF 的需求預(yù)計(jì)將下降

5 月銀行間流動(dòng)性或延續(xù)平穩(wěn)偏松，對(duì)國(guó)股行 1 年期同業(yè)存單收益率中樞的判斷上，2.4%-2.5% 處于均衡位置，2.4% 以?xún)?nèi)或可考慮逐步止盈；對(duì)于 5 月份 MLF 投放量，預(yù)計(jì)在 1000 億左右，MLF 利率遠(yuǎn)高于高于存單利率且信貸投放預(yù)期減弱下，商業(yè)銀行對(duì) MLF 的需求下降。

// 今日一級(jí)發(fā)行 //

1

國(guó)債 & 政金債

2

地方政府債

無(wú)

3

城投債

// 債市預(yù)警 //

1、惠譽(yù)下調(diào)長(zhǎng)發(fā)集團(tuán)的評(píng)級(jí)至 "BBB"，展望 " 穩(wěn)定 "

2、萬(wàn)科發(fā)行 20 億元 2023 年度第二期中期票據(jù)

3、"21 寶龍 03" 擬于 5 月 26 日召開(kāi)持有人會(huì)議

4、河南能源化工集團(tuán)下屬公司所屬耿村煤礦發(fā)生安全事故

5、九龍江集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查

6、"21 滬世茂 MTN002""22 錫建 G1" 完成要素變更

7、成都金控累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)的 67.47%

8、廣晟有色累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)的 44.38%

9、紫光集團(tuán)：法院已對(duì) TSINGH6.501/31/28 發(fā)行人進(jìn)行清算

* 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 終端 - 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控（RISK）

關(guān)注萬(wàn)得 3C 會(huì)議

『Wind 新洞察：固收實(shí)務(wù)指南』

與行業(yè)大咖一同探討固收實(shí)務(wù)