連虧 14 季度，凱文教育何時爬出谷底？

日前，凱文教育發(fā)布了上半年業(yè)績。其中，第二季度，凱文教育的虧損額為 954.5 萬元，這已經(jīng)是其連續(xù)虧損的第 14 個季度。自 2020 年來，凱文教育始終處于虧損狀態(tài)。

這家國際教育在持續(xù)虧損后，正在爬出谷底？

(資料圖片)

上半年增長，二季度降速

上半年，凱文教育主要經(jīng)營指標都保持了增長。根據(jù)財報，凱文教育上半年實現(xiàn)營收 1.28 億元，同比增加 114.13%。然而，看似呈現(xiàn)了同比翻番式增長，但拆分到單季度，則可以明顯看出，凱文教育二季度的增速并不積極。

根據(jù)財報測算，二季度，凱文教育的營收為 5975 萬元，同比增長 21.23%。而在今年一季度，凱文教育實現(xiàn)了同比 550.92% 的增長。可以說，上半年的增長主要得益于一季度的亮眼表現(xiàn)。

拉長時間跨度看，從 2021 年三季度到去年三季度，凱文教育連續(xù) 5 個季度營收出現(xiàn)了同比下滑。去年二季度營收基數(shù)相對不高的情況下，今年二季度凱文依然沒能強勢反彈。5975 萬元的營收規(guī)模，僅相當于 2021 年同期的不到 6 成，也不如疫情前的 2019 年同期水平，這也意味著，凱文教育尚未達到復蘇。

報告期內(nèi)，凱文教育利潤表現(xiàn)有所改善。上半年，凱文教育歸屬凈虧損為 2016 萬元，同比大幅收窄了 62.83%。單看二季度，凱文教育虧損額收窄到千萬元以內(nèi)，只有 954.5 萬，這的確已經(jīng)是不錯的表現(xiàn)。

值得注意的是，自 2020 年一季度以來，凱文教育就始終處于虧損狀態(tài)，截至目前，凱文教育已經(jīng)連續(xù) 14 個季度單季虧損，且依然未能實現(xiàn)扭虧為盈，這對于公司的持續(xù)經(jīng)營提出了不小的挑戰(zhàn)。

上半年，凱文教育經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出 3630.3 萬元，同比從凈流入大幅轉(zhuǎn)為凈流出狀態(tài)。截至上半年末，凱文教育的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為 3.33 億元，比上年同期增加不足 900 萬元，但比期初則大幅縮減 9642.3 萬元。

可以看到，上半年，凱文教育的整體經(jīng)營情況還難言樂觀，經(jīng)營壓力并不小。《民促法》實施條例發(fā)布后，規(guī)定實施義務教育的民辦學校不得與利益關聯(lián)方進行交易。其中利益關聯(lián)方是指民辦學校的舉辦者、實際控制人、校長、理事、董事、監(jiān)事、財務負責人等以及與上述組織或者個人之間存在互相控制和影響關系、可能導致民辦學校利益被轉(zhuǎn)移的組織或者個人。而這也給凱文教育的原有業(yè)務帶來了沖擊，從 2021 年 9 月起，凱文教育不再將旗下兩所學校納入合并報表范圍。

這一發(fā)展狀態(tài)的背后，凱文教育進行了多方面的調(diào)整。

發(fā)力素質(zhì) + 職業(yè)，嚴控開支

長時間來，凱文教育一直在嚴控成本。

上半年，凱文教育主要的費用開支進一步縮減。其中，管理費用為 2355 萬，同比縮減 5.31%；財務費用為 2289 萬元，同比縮減 24.72%。這已經(jīng)不是這兩項費用開支的首次縮減。當前這兩項數(shù)據(jù)水平，對比疫情初期的 2020 年，分別縮減了 42% 和 31%。這在一定程度上減輕了利潤的壓力。

除了節(jié)流，凱文教育也在積極探索其他自救的路徑。

非學歷職業(yè)教育是一個方向。2022 年 3 月，凱文教育集團與山東藝術設計職業(yè)學院在濟南簽署合作協(xié)議，雙方從 2022 年起共建凱文新邁爾數(shù)字藝術學院，培養(yǎng)復合型技術技能人才。

隨后在 4 月，凱文教育發(fā)布公告，宣布與騰訊云、河南科誠數(shù)字科技有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。協(xié)議顯示，為校企合作及產(chǎn)學研項目在河南教育行業(yè)的落地，三方達成合作，騰訊云提供項目解決方案，凱文教育與科誠數(shù)科負責推廣與落地。

發(fā)展到今年上半年，凱文教育透露，旗下職業(yè)教育業(yè)務發(fā)展平臺海科職教在北京、山東、河南、湖南、內(nèi)蒙、四川、山西等地與十一所院校合作建立了產(chǎn)業(yè)學院，辦學層次覆蓋了本科、高職和中職。同時，海科職教在朝陽區(qū)建設了第一期面積為 2300 平米的公共實訓基地，2023 年下半年將逐步開展短期培訓業(yè)務。在回答投資者提問時，凱文教育提到，公司已在部分學院設置了人工智能、虛擬現(xiàn)實、大數(shù)據(jù)等新興專業(yè)，并開設了相關課程。

除了職業(yè)教育，素質(zhì)教育也是凱文教育的發(fā)力方向。其為兩所凱文學校提供素質(zhì)教育課程，同時朝陽凱文學校開設了國際藝術班（KAP）和國際音樂班（KMP）2022 年，凱文教育開始運營西山滑雪場。

在這場轉(zhuǎn)型與自救的過程中，凱文教育進展如何？

盯上教育信息化？

從實際業(yè)績看，素質(zhì)與職業(yè)教育給凱文教育帶來了一定的助力。

根據(jù)財報，上半年，凱文教育實現(xiàn)培訓業(yè)務收入 3623.79 萬元，較上年同期增長 227.2%。雖然目前規(guī)模有限，但增速較為可觀，這讓凱文教育有更多的可能性。這也是上半年凱文教育營收翻番、虧損大幅收窄的重要原因。

安信證券在研報中表示，上半年，凱文教育教育服務與教育培訓共振，各項財務指標顯著增長，給予凱文教育買入評級。

對于未來的發(fā)展，凱文教育在接受投資者調(diào)研時提供了兩個方向，第一，和有意愿的民辦大學以及應用型本科共建人工智能學院，培養(yǎng)相關領域基礎性的應用型人才。同時在一些大學落地人工智能二級學院，共建人工智能二級產(chǎn)業(yè)學院。第二，在教育科技或者教育信息化領域進行嘗試。目前正在尋找合適的戰(zhàn)略伙伴，嘗試參與 AI 賦能教育的項目。

可以看到，凱文教育的布局已經(jīng)從以往的國際學校向更廣泛的賽道邁進，從素質(zhì)到職業(yè)，再到將來可能的教育信息化，凱文教育需要兼顧的業(yè)務越來越多。但考慮到凱文教育的現(xiàn)金流處于凈流出狀態(tài)，且連續(xù) 14 個季度處于持續(xù)虧損，凱文教育的重要思路是采取合作模式，尋求合作伙伴。

回顧整份半年報，在持續(xù)的轉(zhuǎn)型后，凱文教育在職業(yè)教育、素質(zhì)教育都有了一定的起色，帶動整體業(yè)務呈現(xiàn)了一定程度的增長，虧損也有所收窄。但從整體規(guī)模來看，其依然處于爬坡狀態(tài)。各項轉(zhuǎn)型的規(guī)模仍未可觀，未來的前景并不確定，能否走出谷底依然存在諸多不確定性。