從嚴監管“假外資”對A股市場影響有多大?

證監會官網17日發布消息，就修改《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》公開征求意見。此次修訂著重對內地投資者返程交易行為作出規范，后續香港經紀商不得再為內地投資者新開通滬深股通交易權限，并設置1年過渡期。

從嚴監管“假外資”對A股市場影響有多大?分析人士認為，“假外資”在北上資金中占比較小，對市場的影響也相對有限。

“內資”繞道香港成為“假外資”

12月17日，證監會將《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》第十三條第一款修訂為：“投資者依法享有通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制買入的股票的權益。滬深股通投資者不包括內地投資者。”自規則實施之日起，香港經紀商不得再為內地投資者新開通滬深股通交易權限。政策實施之日起1年為過渡期，過渡期內，存量內地投資者可繼續通過滬深股通買賣A 股;過渡期結束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A 股，所持A 股可繼續賣出，無持股內地投資者的交易權限由香港經紀商及時注銷。

該規定主要針對近年來部分內地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權限，通過滬深股通交易A股。據證監會統計，目前此類交易總體規模不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。投資者數量約有170萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向交易的內地投資者約有3.9萬名。

證監會認為，此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開立內地證券賬戶，可直接參與A股交易，兩種途徑交易有發生跨境違規活動的風險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩運行和長遠發展。

長線投資者仍是外資主導力量

值得注意的是，今年以來，北上資金已成為A股市場上越來越引人注目的一股資金力量。今年下半年以來，北向資金凈流入持續回暖。7-10月，月度凈流入連續增長，雖然在11月有所回調，但進入12月份以來，北向資金凈流入規模迎來大爆發。

據粵開證券的統計，12月北向資金凈流入已超750億元，創下近三年新高。截至12月17日，北上資金自年初以來累計凈流入4,187.21億元，已超去年全年的2089億元水平，同比增長100%。

監管部門的最新措施，將對這股資金力量產生怎樣的影響?

據了解，業內一般通過港交所披露的托管機構將北向資金拆分為外資銀行(配置盤)、外資券商(交易盤)以及中資機構(可能包含“假外資”)。其中，通過外資銀行買賣A股的主要是長線投資者(如海外養老金、主權財富基金等)被稱為配置型外資，其偏好長期持有A股優質資產;通過外資券商買賣A股的主要是短線投資者(如海外對沖基金等)，被稱為交易型外資，其交易頻率和換手率顯著高于配置盤，多通過外資券商的PB系統托管;另外，還有一部分內地資金繞道香港、借助陸股通來投資A股標的，主要是因為港股更容易加杠桿且利率更低、監管環境相對更寬松，這部分資金大多托管于中資(內資和港臺)的銀行或券商，其交易頻率高于配置型和交易型外資，這部分資金中包含“假外資”的概率比其他兩類更大。

國盛證券分析師張啟堯通過對陸股通重倉的前100大個股的托管機構進行統計，得出的結論是：從資產持有方角度看，陸股通重倉的核心標的(占全部北上資金80%以上)的資金來源中，絕大部分都是“真外資”，只有少數個股存在內資繞道的嫌疑。(■ 深圳特區報記者 王欣)