外銷收入占比高 渡遠戶外募資擴產存管理風險

近年來，隨著經濟發展和人民生活水平提高，房車旅行、露營、水上休閑運動等戶外休閑生活體驗受到人們青睞。近日，廈門渡遠戶外用品股份有限公司(簡稱“渡遠戶外”)披露了招股書，擬登陸創業板，該公司定位歐美市場，深耕休閑船艇和房車市場。

《經濟參考報》記者注意到，報告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內，渡遠戶外境外銷售收入約占各期主營業務收入的八成，主要采用FOB(裝運港船上交貨)模式。受大環境影響，2020年以來海運費持續增長，導致渡遠戶外客戶的采購成本持續增長。此次IPO，渡遠戶外擬募集資金擴大產能，這對公司供應鏈管理、生產管理和市場營銷等方面提出更高的要求，渡遠戶外也在招股書中坦言了相關風險。

客戶海運成本飆升

據招股書介紹，渡遠戶外主要從事房車游艇配套產品和水上休閑運動產品的研發、設計、生產和銷售。房車游艇配套產品主要以小微型水泵為主，其他包括便攜油桶、游艇房車專用馬桶等產品;水上休閑運動產品主要包括皮劃艇、槳板，其他包括船槳等配套產品。目前渡遠戶外已有70多個產品系列，主要產品通過了CE、RoHS、REACH、PAHs和UKCA等認證。

財務數據顯示，報告期內渡遠戶外實現營業收入分別為11856.39萬元、19285.90萬元和35214.07萬元，其中2020年和2021年分別同比增長62.66%和82.59%;同期實現歸母凈利潤分別為1910.53萬元、5382.74萬元和7550.28萬元，其中2020年和2021年分別同比增長181.74%和40.27%，經營業績穩健增長。

《經濟參考報》記者注意到，渡遠戶外的外銷收入占比較大，報告期內分別為9391.89萬元、15811.99萬元和28703.20萬元，分別占當期主營業務收入的79.58%、82.84%和82.37%。目前渡遠戶外境外業務覆蓋北美洲、大洋洲和歐洲等多個地區，其前五大客戶也基本在美國、澳大利亞、巴西等國家。據智研咨詢的數據顯示，2020年全球房車保有量為2000萬至2400萬輛，其中美國和歐洲占有全球約90%的消費市場。

渡遠戶外在提示“境外經營環境變化導致的風險”時表示，若境外經營環境發生不利變化，包括但不限于境外業務所在國家和地區的進口政策出現不利變化，或所在國家或地區經濟出現不利變化導致消費需求減少，則會對公司生產經營產生不利影響?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾甙l現，受大環境影響，渡遠戶外境外客戶的采購成本不斷增加，給公司客戶穩定性帶來挑戰。

海運費上漲問題方面，疫情暴發后，國際航線運力較為緊張，中國出口集裝箱運價綜合指數從2020年1月3日897.53點上升至2021年12月31日3344.24點，出口海運市場價格居高不下。目前渡遠戶外主要采用FOB模式，即海運成本由客戶承擔。渡遠戶外表示，在該模式下，若未來海運市場價格仍持續上升或處于高位，導致海外客戶終端銷售價格過高抑或抑制其訂貨需求，將對公司海外市場銷售產生不利影響。

募資擴產面臨挑戰

此次IPO，渡遠戶外計劃募資46316.80萬元，其中“水上運動用品和房車、游艇配套產品擴產項目”擬投入24992萬元，占募資總額的53.96%。該項目建設周期為24個月，預計項目建成達產后，各類房車游艇配套產品和水上休閑運動產品的產能將實現較大幅度提升，其中水上運動系列產品設計年產能為33.60萬條，房車游艇配套產品設計年產能為208.20萬件。

報告期內，渡遠戶外的房車游艇配套產品為潛水泵和隔膜泵。其中，潛水泵產能利用率分別為97.27%、94.90%和93.51%，隔膜泵的產能利用率分別為82.12%、90.35%和94.46%。渡遠戶外方面認為，擴大產能能夠緩解產能瓶頸，為業務發展提供有力支撐的需要;豐富產品結構，增強公司盈利能力的需要。

值得注意的是，截至2021年末，渡遠戶外潛水泵和隔膜泵年產能共計為173.28萬臺，待募投項目完成后，將在其房車游艇配套產品原有產能的基礎上增長一倍多。渡遠戶外在招股書中指出了“規模擴大后的管理風險”：隨著公司生產規模的迅速擴大，將對其供應鏈管理、生產管理和市場營銷等方面提出更高的要求。如上文所述，受大環境影響，客戶穩定性存在一定挑戰。渡遠戶外稱，如果公司無法進一步完善現有的管理體制和激勵制度，提高公司的管理能力，公司的經營業績將受到不利影響。

記者還發現，從募投項目的具體實施方案來看，渡遠戶外“水上運動用品和房車、游艇配套產品擴產項目”共計投入24992萬元，其中土建投資和設備購置費分別為5990.50萬元和11748.60萬元;另外“研發中心升級建設項目”共計投入14824.80萬元，其中土建投資和設備購置費分別為2558.25萬元和2370.09萬元。報告期內，渡遠戶外房屋及建筑物年折舊率為4.75%至9.50%，機器設備的年折舊率為9.50%至19%。待渡遠戶外募投項目完成后，公司大約會增加數億元的固定資產，每年固定資產折舊金額將高達上千萬元。對此，渡遠戶外在招股書中特意進行了風險提示稱，如果公司的銷售計劃不能如期實現，固定資產折舊的增加將帶來利潤下滑風險。