“打新穩(wěn)賺”不是簡單回歸 新股發(fā)行定價機制改革后定價市場化程度提高

上周A股有10只新股上市，首日無一破發(fā)。6月以來，共有27只新股上市，除兩只北證新股首日破發(fā)外，其余均無破發(fā)。經(jīng)歷前幾個月新股上市首日大面積破發(fā)后，打新穩(wěn)賺、新股不敗的神話似乎又回來了。

打新包賺曾是A股一大特色。今年初以來一波洶涌的破發(fā)潮，打破了新股不敗神話。統(tǒng)計顯示，今年3月，共有37只新股上市，其中12只上市首日破發(fā)，破發(fā)比例超三成。整個一季度，上市新股首日收盤破發(fā)比例22%。今年4月，上市交易的36只新股中，共有17只上市首日破發(fā)，破發(fā)比例接近五成，其中5只新股開盤便跌超20%。新股大面積破發(fā)原因不復雜。新股發(fā)行定價機制改革后，定價市場化程度提高。新股發(fā)行價不再像此前相對二級市場有一定折價。

今年前4個月，A股市場處于下降通道中，尤其是成長性行業(yè)下跌幅度較大。而今年以來上市的新股主要集中在成長性行業(yè)，新股估值也被拖累。另外，新股定價市場化改革給定價松綁的同時，也使得一些發(fā)行人和中介在定價環(huán)節(jié)中未發(fā)揮專業(yè)的估值定價作用，甚至有承銷機構(gòu)投價報告存在惡意抬高價格的嫌疑，定價本身水分較大。

對此，監(jiān)管層及時“干預”。今年4月，上交所召開座談會，要求主承銷商審慎確定發(fā)行價格。據(jù)悉，上交所已考慮將大比例破發(fā)等指標納入主承銷商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價。深交所則對首發(fā)項目出具“問詢函”。問詢關(guān)注投價報告出具程序及預測審慎合理性。今年前5月創(chuàng)業(yè)板共有57家企業(yè)新上市，涉及承銷商27家。其中，20家承銷商被問詢，問詢比例超過七成。經(jīng)歷市場反饋和監(jiān)管“插手”，最明顯變化是新股發(fā)行市盈率。今年2月至4月，A股IPO平均發(fā)行市盈率分別為43.35倍、51.48倍、76.97倍。5月發(fā)行的27家新股平均發(fā)行市盈率為36.64倍。截至6月中旬，平均市盈率也在40倍以內(nèi)。

6月以來打新市場形勢大好，得益于A股進入上升通道，也得益于各方博弈使新股定價更趨理性。市場不需要新股不敗的神話，但需要各方謹守誠信、專業(yè)、職責，共同維護市場公平。(本報評論員 劉偉)