節后資金面前瞻來了！貨幣政策靠前發力，春節后流動性有望保持充裕

資本市場即將迎來春節后的開市，充裕的流動性有望為資本市場營造良好的資金面環境。

盡管春節后人民銀行的逆回購資金將到期自然回籠，但節后慣例的現金大量回籠也會使銀行體系流動性總量大幅增加，疊加節后首周國債到期量較大，也會增加一定流動性。有分析指出，總體看，如歷年春節后較為常見的情況，節后的市場資金面會較節前更加寬松，流動性供給相對較多。

港股虎年開市后的全面大漲行情，給即將開市的A股注入了強心劑。2月4日，港股率先迎來虎年第一個交易日，當天恒生指數就強勢拉漲3.24％，汽車、消費和金融板塊領漲。港股虎年首個交易日的霸氣表現，也讓市場對于下周一開市的A股充滿期待。

流動性供給充足，呵護資金面平穩“跨年”

今年以來，穩健的貨幣政策靠前發力，呵護市場資金平穩“跨年”意圖明顯。

1月17日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作，以提前對沖1月份稅期高峰、春節前現金投放等短期因素影響。更為重要的是，此次兩大政策利率均下調10個基點，釋放出貨幣政策靠前發力的寬松信號。

此外，為維護春節前流動性平穩，央行還加大跨節流動性投放力度，自1月17日起每天開展1000億元7天期逆回購操作，并從1月24日起開展14天期逆回購操作，充分滿足市場的流動性需求。

春節流動性供給的及時補充，以及政策利率的下調，共同推動市場利率錨定新水平平穩運行，體現出貨幣政策傳導機制從政策利率到市場利率的快速響應。數據顯示，DR007圍繞降低后的公開市場操作7天期逆回購利率2.10%運行，1月17日以來DR007均值為2.12%，貨幣市場利率中樞相應較前期下移。

適時適度投放流動性，節后流動性充裕可期

市場普遍分析認為，央行在節前對流動性的呵護會貫穿延續至節后，以此體現貨幣政策的前瞻性、穩定性、針對性、有效性、自主性。

央行副行長劉國強日前在國新辦發布會上指出，當前重點的目標是穩，政策的要求是發力。要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方。

從春節后流動性看，春節后現金回籠將大量增加銀行體系流動性。雖然春節后逆回購資金到期自然收回，但由于現金大量回籠會使得銀行體系流動性總量大幅增加，并且春節后首周國債到期量比較大，也會增加一些流動性。

光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報·券商中國記者表示，央行公開市場操作具有精準性和前瞻性。春節現金投放以及節后現金回籠等因素對于銀行體系流動性會造成短期擾動。為了熨平上述波動，央行運用公開市場逆回購工具，靈活地安排操作數量和期限，精準保持資金供求的平衡：春節前央行提高逆回購的操作規模并啟用14天逆回購工具，這使得春節流動性不緊；春節后這部分逆回購逐漸到期，又使得節后流動性不松。

“去年春節長假后也面臨著公開市場逆回購集中到期的情況，但資金市場利率并出現明顯波動。今年春節后預計也會如此，DR007為代表的市場利率仍穩穩地圍繞逆回購利率為中樞運行，這既會穩定金融市場投資者的預期，也有助于緩解銀行在資產擴張過程中所面臨的流動性約束，更利于夯實深化利率市場化改革的基礎。”張旭稱。

中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明近日表示，央行節前向市場大量投放跨節資金，啟動跨春節流動性安排，呵護資金面穩定的態度較為明確，節后流動性缺口將大幅改善，且貨幣政策仍然處于寬松周期之中，因此2月可能在繳稅、政府債繳款等部分時點資金面有所收緊，但不會改變利率整體下行的趨勢。

央行貨幣政策司司長孫國峰近日撰文指出，展望2022年，穩健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節力度，更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發力。當前經濟面臨下行壓力，“穩”本身就是最大的“進”，要聚焦加大對實體經濟支持力度，以進促穩，體現為三個“力”：要充足發力，量價配合，保持總量穩定；要精準發力，主動出擊，優化經濟結構；要靠前發力，前瞻操作，走在市場曲線前面。

“貨幣政策將綜合運用多種貨幣政策工具適時適度投放流動性，及時熨平流動性短期波動，做好流動性跨周期調節，保持流動性合理充裕，促進貨幣市場利率平穩運行。”孫國峰稱。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉