央行最新數(shù)據(jù)出爐，兩大指標創(chuàng)歷史新高，什么信號？寬信用持續(xù)見效

1月人民幣貸款增加3.98萬億元，人民銀行特意在金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告中加了一句“（這）是單月統(tǒng)計高點”。1月信貸社融“開門紅”實現(xiàn)了。

2月10日，人民銀行發(fā)布的2022年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資數(shù)據(jù)顯示，1月信貸社融增長實現(xiàn)“開門紅”。當月人民幣貸款增加3.98萬億元，為單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元；社融增量達到6.17萬億元，超出市場預(yù)期，比上年同期多9842億元，同樣創(chuàng)單月歷史最高。受信用派生走強等因素影響，1月廣義貨幣（M2）增速同比增長9.8%，增速分別上月末增加高達0.8個百分點，反映出寬貨幣的見效。

數(shù)據(jù)公布后，金融市場也有反應(yīng)。銀行間主要利率債收益率快速上行，10年期國開活躍券（210215）收益率上行2.1個基點，10年期國債活躍券（210017）收益率上行1.5個基點。

不少分析人士認為，1月信貸社融全面走強，顯示出前期穩(wěn)增長政策的落地見效。可以相信，一季度的信用擴張效果表現(xiàn)較好，寬信用會持續(xù)發(fā)力。不過，從信貸投放結(jié)構(gòu)看，企業(yè)融資狀況得到改善，但居民消費需求仍顯偏弱。下階段，針對總需求不足問題，用好總量和結(jié)構(gòu)政策，加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合，盡快扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

企業(yè)部門新增貸款占全部新增貸款八成以上

1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，同比多增3944億元。光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報-券商中國記者表示，1月新增人民幣貸款是單月統(tǒng)計高點，信貸多增歸功于貨幣政策的靠前發(fā)力，信貸增長的穩(wěn)定性得到了進一步增強。

“在過去的若干年中，我們已經(jīng)歷了多輪‘寬信用’或是‘穩(wěn)信用’，每一輪最終都取得了較好的成果。毫無例外，這次也是這樣，特別是在中央經(jīng)濟工作會議’政策發(fā)力適當靠前’的要求下，今年信貸‘開門紅’特征更為鮮明。”張旭稱。

民生銀行首席研究員溫彬表示，1月新增人民幣貸款同比多增近4000億元，但分部門看，住戶部門無論是短期貸款還是中長期貸款的增速都弱于去年同期，因此同比多增的信貸主要來自企業(yè)部門，尤其是短期貸款和票據(jù)融資同比多增較多。

企業(yè)部門新增貸款規(guī)模占全部新增的84.4%，創(chuàng)去年2月以來的新高。其中，短期貸款同比多增4345億元，票據(jù)融資同比多增3193億元，中長期貸款同比多增近600億元。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，企業(yè)中長期貸款結(jié)束了2021年下半年以來連續(xù)少增的態(tài)勢。雖然受疫情影響，企業(yè)對紓困資金的需求仍然較為旺盛，導(dǎo)致短期貸款和票據(jù)融資大幅多增。但在逆周期調(diào)控加速發(fā)力背景下，企業(yè)中長期資金需求動力上升，表明對經(jīng)濟預(yù)期有所回暖。

“1月企業(yè)中長期貸款為2.1萬億元，高于2020年和2021年同期的1.7萬億元和2.0萬億元，且占比由2021年12月的30%上升至了53%，顯示出金融支持實體企業(yè)投資的力度正在穩(wěn)固。”張旭稱。

不過，居民信貸投放依然相對疲軟。2021年年初房地產(chǎn)市場交易火爆，居民中長期貸款多增幅度較大，造成了高基數(shù)，受此影響，今年1月居民中長期貸款增加7424億元，同比少增2024億元。業(yè)內(nèi)普遍分析認為，在“房住不炒”政策基調(diào)下，居民住房貸款融資將繼續(xù)維持偏緊態(tài)勢，難以出現(xiàn)明顯放松。

穩(wěn)增長還需持續(xù)發(fā)力

信貸投放的走強，加之政府債券和企業(yè)債券凈融資多增明顯，也令1月社會融資增量高達6.17萬億元，比上年同期多9842億元，遠超市場預(yù)期。同時，社融存量增速不斷企穩(wěn)回升，當月達到10.5%，為2021年8月以來新高。

1月M2同比增速達到9.8%，為2021年3月以來新高。由于年初金融機構(gòu)信貸額度充足，出于“早投放、早收益”的原則，金融機構(gòu)會在一季度加大信貸投放力度，加之近段時間以來央行連續(xù)通過降準、降息等方式強化逆周期調(diào)節(jié)，在貸款規(guī)模創(chuàng)新高背景下，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強推高了M2增速。

據(jù)張旭解釋，M2增速較去年末大幅提高了0.8個百分點，這主要得益于金融機構(gòu)信用派生的加速。此外，也受到了基數(shù)因素的影響，2021年1月不納入M2的財政存款大幅增加，該月M2形成了相對較低的基數(shù)，因此今年1月M2增速在此基礎(chǔ)上較容易提高。

“1月份金融數(shù)據(jù)明顯回暖既有政策刺激因素推動，也有季節(jié)性因素影響。但根據(jù)往年經(jīng)驗，預(yù)計M2和社融增速難以維持持續(xù)性高增長，但仍有望維持在9%—10%區(qū)間內(nèi)運行。”梁斯稱。

溫彬則認為，整體看，本月M2增速加快回升，新增信貸、社融略超預(yù)期，體現(xiàn)了貨幣政策和財政政策靠前發(fā)力支持穩(wěn)增長。從金融數(shù)據(jù)上看，企業(yè)融資狀況得到改善，需求有所回升，但居民消費需求仍顯偏弱。下一階段，穩(wěn)增長要繼續(xù)擴內(nèi)需、穩(wěn)外需。目前，美聯(lián)儲貨幣政策收緊路徑逐漸清晰，預(yù)計在3月結(jié)束購債后啟動加息，并將適時啟動縮表。我國宏觀政策要用好美聯(lián)儲政策實質(zhì)性收縮前的窗口，針對總需求不足問題，用好總量和結(jié)構(gòu)政策，加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合，盡快扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，提振信心，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉