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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

3月15日，周二，滬深兩市繼續(xù)大幅下跌，早盤上證指數(shù)一度大跌3%以上，隨著抄底資金的入場，跌幅收窄，尾盤又出現(xiàn)跳水，最終上證指數(shù)大跌接近5%。港股同樣是出現(xiàn)這樣的大幅下跌，香港恒生科技指數(shù)更是連續(xù)兩天暴跌。近期，市場的走勢確實(shí)是驚心動(dòng)魄。與中概股的走勢相比，A股的走勢相對還是比較頑強(qiáng)的。

中概股最近的跌幅確實(shí)是“活久見”。很多個(gè)股從高點(diǎn)算起累計(jì)跌幅超過了99%，幾乎價(jià)值歸零。連續(xù)兩天很多個(gè)股跌幅超過了30%~50%。雖然中概股的下跌也有基本面的原因，比如說對互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的管制、《反壟斷法》以及其他的一些因素造成基本面的利潤增速可能放緩，但是這不足以導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)這么慘烈的下跌。這么慘烈的下跌應(yīng)該說還是和一部分資金蓄意做空、打壓有一定的關(guān)系。

中概股的下跌直接導(dǎo)致港股的恒生科技指數(shù)連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)暴跌。恒生科技指數(shù)主要包含的是一些科技互聯(lián)網(wǎng)公司。這些公司其實(shí)在去年已經(jīng)是遭遇了45%的下跌，恒生科技指數(shù)去年跌幅也超過40%。但是今年又進(jìn)一步出現(xiàn)了一個(gè)月20%以上的下跌，可以說累計(jì)跌幅是很大的。從抄底的角度來看，這些互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)吸引了一部分抄底資金入場，所以盤中都出現(xiàn)較大幅度的反彈。當(dāng)然抄底之后不一定馬上就會(huì)反彈上來，可能還是會(huì)反復(fù)的探底。

從中長期來看，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的競爭優(yōu)勢依然存在。雖然未來互聯(lián)網(wǎng)的流量增長放緩，但是它對流量的主導(dǎo)以及對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些競爭優(yōu)勢還是比較明顯的，特別是在疫情之下，人們更加依賴于這些互聯(lián)網(wǎng)方面的消費(fèi)，包括快遞、網(wǎng)購、直播以及外賣等等，這些平臺(tái)的依賴度還是在增加的。所以也不能因?yàn)檫@些公司股價(jià)短期的大幅下跌，就完全否認(rèn)這些企業(yè)的投資價(jià)值。往往急劇的殺跌也會(huì)產(chǎn)生極端的投資機(jī)會(huì)。

近期，相對于港股，A股市場的話還是有一定的抗跌性，但是累計(jì)跌幅也不小，主要還是受到國內(nèi)外利空因素的影響，包括美聯(lián)儲(chǔ)本周可能會(huì)宣布加息、俄烏沖突還沒有通過談判達(dá)成停戰(zhàn)協(xié)議、大宗商品價(jià)格依然是大幅震蕩，這些因素都會(huì)影響到資本市場的表現(xiàn)。在一周的時(shí)間內(nèi)外資流出大概500億，也起到了一定的打壓作用。但是資金量并不是太大，所以更多的還是給大家心理上的一種恐慌，造成了短期過度的殺跌。

從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面來看，今年穩(wěn)增長的措施會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，2月份金融數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，讓大家感覺到貨幣政策還沒有完全發(fā)力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款意愿比較低，特別是像房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控。對于按揭貸款的嚴(yán)格限制，使得很多城市做按揭買房幾乎是非常困難。所以中長期貸款首次出現(xiàn)負(fù)增長也是一個(gè)重要的信號。所以今年對于房地產(chǎn)調(diào)控要更加適度，要保護(hù)購房者正常的購房需求、按揭需求，而不能一刀切的去打擊買房，這樣的話可能對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)產(chǎn)生比較大的影響，對經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不利。部分地區(qū)疫情嚴(yán)重，對于消費(fèi)的影響是顯而易見的。消費(fèi)增速下降拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速的復(fù)蘇。所以如何更好的控制疫情，不要過度擴(kuò)散的同時(shí)能保障人們正常的工作生活，這應(yīng)該是當(dāng)務(wù)之急的。

當(dāng)前市場經(jīng)過連續(xù)的殺跌之后，很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)跌出了價(jià)值。雖然在市場下跌的時(shí)候，特別是非理性下跌的時(shí)候，什么樣的基金都會(huì)出現(xiàn)回撤。但是跌與跌之間是不一樣的，好的公司跌下來最終都會(huì)漲回來的，甚至創(chuàng)新高，而差的公司跌下來可能再也沒有機(jī)會(huì)了。所以大家如果持有的是優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金、包括持有的新能源龍頭股或者是相關(guān)行業(yè)的基金等等，這些是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向，也是具備長期競爭力的，可以堅(jiān)定的持有，甚至可以適當(dāng)?shù)姆甑图觽}來攤薄成本，等待市場回暖。

彼得·林奇在他的書中講到當(dāng)市場發(fā)生崩盤的時(shí)候，連基金經(jīng)理都會(huì)茫然無措，市場普遍恐慌，但是你需要記住的就是不要賣股票。彼得·林奇是有親身體會(huì)的，雖然他在美國投資中遇到了多次的股災(zāi)，包括有1987年的黑色星期一，最終都是有驚無險(xiǎn)，好股票都是創(chuàng)新高，并且走出了長期牛市的走勢。在市場非理性的時(shí)候，更多的還是要多看少動(dòng)，不要頻繁的交易，如果追漲殺跌可能更容易被割韭菜，更容易虧錢。所以在市場底部堅(jiān)定信心還是非常重要的。

這一輪的下跌并不是我們經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)大幅下滑，或者是資本市場的投資邏輯改變，而更多的還是短期的一些因素，包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂、疫情的沖擊。實(shí)際上疫情總是會(huì)控制住的，未來疫情管控也會(huì)更加適度合理，減少對于經(jīng)濟(jì)的影響。所以這些利空的因素最終都是有希望我們眾志成城、齊心協(xié)力來克服的。通過短痛來避免長痛，通過犧牲短期的經(jīng)濟(jì)增長來換取未來可以安心的工作、生活。

從長期來看，我們經(jīng)濟(jì)的活力依然有可有會(huì)激發(fā)出來。對于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)龍頭股，大家要堅(jiān)定信心，耐心等待市場回暖。雖然現(xiàn)在北方還是有些許寒冷，但是南方已經(jīng)是春暖花開，并且像深圳已經(jīng)是有了夏天的氣息，中午開始烈日炎炎。雖然有疫情的干擾，但是大家仍然要眾志成城，團(tuán)結(jié)一致來力排萬難取得抗疫的勝利，也取得我們經(jīng)濟(jì)增長的勝利。我相信春天過后一定是夏天，夏天過后是秋收的季節(jié)。春種秋收，在春天播種，逢低布局一些優(yōu)質(zhì)的龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金，來耐心等待秋收的機(jī)會(huì)。信心比黃金更重要，特別是在市場出現(xiàn)非理性下跌的時(shí)候，更應(yīng)該保持理性的心。這是給大家做的一個(gè)投資上的分析，供參考。

責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉

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