天際股份4.6億收購新特化工背后：主力產(chǎn)品市場低迷，控股股東頻頻減持

【大河財立方 記者 吳春波】改善公司業(yè)績的方法有多種，鋰電材料上市公司天際新能源科技股份有限公司（以下簡稱天際股份）選擇了并購。

8月3日，天際股份發(fā)布公告稱，擬4.6億元間接收購常熟新特化工有限公司（以下簡稱新特化工）100%股權(quán)，以改變新能源主營產(chǎn)品較為單一的現(xiàn)狀，延伸新能源產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升公司化工產(chǎn)品競爭力。

(資料圖片僅供參考)

在此之前，受到碳酸鋰價格波動及六氟磷酸鋰持續(xù)供過于求等因素影響，天際股份預(yù)告今年上半年業(yè)績僅為2000萬元～2500萬元，同比下滑96.02%～95.02%。與此同時，天際股份還面臨巨額商譽(yù)減值壓力、控股股東持股大比例質(zhì)押和連續(xù)減持等不利情形。

8月4日，大河財立方記者致電天際股份證券部，但無人接聽，隨后通過電子郵件發(fā)送采訪問題，但截至發(fā)稿仍未收到對方回復(fù)。

4.6億元收購新特化工，天際股份擬延伸新能源產(chǎn)業(yè)鏈

8月3日晚間，鋰電概念股天際股份發(fā)布公告稱，擬以4.6億元的價格，收購常熟市譽(yù)翔貿(mào)易有限公司100%股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)間接全資收購新特化工的目的。

天際股份在公告中提到，本次收購可豐富公司產(chǎn)品矩陣，改變新能源板塊主營產(chǎn)品較為單一的現(xiàn)狀，同時助力公司延伸新能源產(chǎn)業(yè)鏈；新特化工業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有新能源業(yè)務(wù)具有一定的協(xié)同性；收購新特化工，能夠進(jìn)一步提升公司化工產(chǎn)品競爭力。

據(jù)介紹，目前新特化工擁有三個主要的系列產(chǎn)品，即次磷酸鈉、四羥甲基系列和雙（2，4，4-三甲基戊基）膦酸。數(shù)據(jù)顯示，新特化工雙（2，4，4-三甲基戊基）膦酸2023年上半年的銷售額比2022年全年增長了3.6倍，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

根據(jù)相關(guān)安排，新特化工未來將繼續(xù)重點(diǎn)拓展上述3個產(chǎn)品的市場，同時計劃通過技術(shù)改造提高產(chǎn)能，滿足市場需求。

此外，新特化工在開拓國內(nèi)市場的同時也積極拓展國外市場，力求客戶多元化，2023年上半年產(chǎn)品出口的營業(yè)收入占總營業(yè)收入的28.36%，較2022年同期增加了約3個百分點(diǎn)。隨著市場在今年第二季度后期觸底反彈，新特化工產(chǎn)品具有較強(qiáng)的競爭力和生命力，預(yù)計今年下半年的業(yè)績比上半年有較大的提升。

天際股份甚至在公告中表示，因新特化工上述3個產(chǎn)品的絕大部分產(chǎn)能都在國內(nèi)，很多國外客戶也慕名而來，包括美國、歐洲、南美、東南亞等國家和地區(qū)的客戶。

本次交易設(shè)置了業(yè)績承諾條款，新特化工承諾的凈利潤數(shù)額具體為2023年、2024年、2025年分別達(dá)到4500萬元、5000萬元、5500萬元，或2023年—2024年、2023年—2025年分別達(dá)到9500萬元（兩年累計）、1.5億元（三年累計）。

根據(jù)雙方協(xié)議，3年業(yè)績承諾期屆滿后，如新特化工能夠超額完成其在業(yè)績承諾期內(nèi)所作出的累計承諾凈利潤數(shù)，天際股份將對新特化工經(jīng)營管理層進(jìn)行超額業(yè)績獎勵，對超出1.5億元的部分計提50%作為超額業(yè)績獎勵。

靠并購快速做大背后，控股股東一度陷入困境

實(shí)際上，作為一家從資本并購中嘗過甜頭的企業(yè)，天際股份此次選擇并購改善公司業(yè)績穩(wěn)定性，也在情理之中。

根據(jù)公開資料，2015年上市之初，天際股份還是小家電概念股，專注于陶瓷燉鍋市場，上市募集資金也主要投向了陶瓷燉鍋業(yè)務(wù)。但從后期的業(yè)績數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，支撐天際股份業(yè)績上新臺階的則是上市第二年收購的新材料業(yè)務(wù)。

2016年，天際股份啟動重大資產(chǎn)重組，以27億元價格收購了六氟磷酸鋰制造商新泰材料。鋰電池主要由正極材料、負(fù)極材料和電解液構(gòu)成，電解液最重要的成分是電解質(zhì)，六氟磷酸鋰就是一種電解質(zhì)。天際股份變身“家電+鋰離子電池材料”雙主業(yè)上市公司。

值得注意的是，彼時新泰材料賬面價值僅1.43億元，此次收購的商譽(yù)高達(dá)23.18億元，而當(dāng)時天際股份總資產(chǎn)只有35.14億元，此次收購可謂險棋一招。

此次收購設(shè)置了業(yè)績對賭條款，但受到新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整，六氟磷酸鋰銷售價格一度處于較低價位，新泰材料并未如期完成業(yè)績目標(biāo)，2017年、2018年、2019年3年間，天際股份累計計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.74億元。

2020年，天際股份首次出現(xiàn)虧損，虧損規(guī)模1077.99萬元。與此同時，天際股份控股股東汕頭市天際有限公司（以下簡稱汕頭天際）也曾一度陷入困境，除了高比例質(zhì)押所持股的上市公司股份，為減輕自身債務(wù)壓力，汕頭天際甚至還向4家供應(yīng)商借款。

收購新泰材料的甜頭，發(fā)生在2021年。這一年，隨著純電動汽車和儲能市場需求釋放，鋰電市場快速升溫，六氟磷酸鋰的均價也從2020年7月的7.37萬元/噸暴漲至2021年年底的56.50萬元/噸，天際股份營收也達(dá)到上市以來的新高22.53億元，對應(yīng)凈利潤則扭虧為盈至7.45億元，大股東供應(yīng)商借款問題也得到解決。

為應(yīng)對短時間暴增的訂單，天際股份在2021年迅速投資建設(shè)新產(chǎn)能，擬建設(shè)產(chǎn)能近4萬噸，是其原有設(shè)計產(chǎn)能8160噸的數(shù)倍，但因?yàn)殇囯娫蟽r格波動，盡管天際股份2022年?duì)I業(yè)收入再創(chuàng)新高至32.75億元，但其凈利潤卻降至5.26億元。

記者注意到，2022年，天際股份陶瓷燉鍋業(yè)務(wù)規(guī)模也降至2.97億元，對應(yīng)小家電銷售數(shù)量降至324萬臺，較此前一年505萬臺下降35.84%。

14.44億商譽(yù)“泰山壓頂”，近年來大股東多次減持

據(jù)業(yè)績預(yù)告，天際股份預(yù)計上半年歸母凈利潤為2000萬元～2500萬元，同比下滑96.02%～95.02%，公司主導(dǎo)產(chǎn)品六氟磷酸鋰價格同比大幅下降是根本原因。

如果下半年六氟磷酸鋰價格繼續(xù)下滑且沒有新的盈利資產(chǎn)注入，天際股份不僅將繼續(xù)面臨六氟磷酸鋰盈利能力下滑的情形，對應(yīng)資產(chǎn)商譽(yù)減持可能也難以避免。截至目前，天際股份因?yàn)槭召徯绿┎牧袭a(chǎn)生的商譽(yù)規(guī)模仍高達(dá)14.44億元，約占其最新總資產(chǎn)規(guī)模的24.47%。

市場方面難言樂觀。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，8月3日六氟磷酸鋰報價13.3萬/噸，較此前一日下滑了3000元/噸，也不及今年7月7日的報價15萬元/噸。鑫欏咨詢分析師張金惠告訴大河財立方記者，目前國內(nèi)六氟磷酸鋰供過于求，導(dǎo)致其市場價格遲遲無法反彈。

惠譽(yù)報告指出，EVTank數(shù)據(jù)顯示，2022年全球電池電解液出貨量超過100萬噸，中國市場出貨量占比逾85%。至2025年，全球需求有望以38%的復(fù)合年均增速穩(wěn)步增至270萬噸，而中國供應(yīng)商已公布的2025年產(chǎn)能目標(biāo)超過800萬噸，意味著產(chǎn)能過剩局面將持續(xù)。

針對六氟磷酸鋰價格震蕩帶來的行業(yè)波動，六氟磷酸鋰龍頭多氟多的總經(jīng)理李云峰此前曾做過預(yù)判，現(xiàn)在有48家六氟磷酸鋰企業(yè)，預(yù)計未來幾年，真正掙錢的可能就一兩家，多數(shù)企業(yè)在過去憑運(yùn)氣掙的錢會因?qū)嵙μ澋簟?/p>

此外，記者注意到，2019年以來，汕頭天際多次減持天際股份的股票。截至目前，汕頭天際持有天際股份的股票規(guī)模已從2018年底的1.25億股降至目前的7742.92萬股，其中5054.7萬股份處于質(zhì)押狀態(tài)，對應(yīng)持股比例從2019年年初的27.60%降至目前的18.95%。

而根據(jù)天際股份7月4日披露的公告，汕頭天際及其一致行動人星嘉國際有限公司，計劃未來6個月合計減持其持有的不超過1634.21萬股公司股份，占公司總股本的4%，減持的理由則是“降低控股股東債務(wù)水平”，減持所得資金將主要用來償還控股股東質(zhì)押融資債務(wù)本息及支付相關(guān)稅費(fèi)。截至今年7月13日，汕頭天際及其一致行動人星嘉國際有限公司減持規(guī)模已達(dá)到652萬股。

浙商證券表示，較低的六氟磷酸鋰價格和毛利率有望淘汰行業(yè)高成本產(chǎn)能，具有顯著優(yōu)勢的行業(yè)龍頭市場份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。長期來看，行業(yè)需求仍有較大增長空間，碳酸鋰價格和六氟磷酸鋰價格差有望趨于合理水平，行業(yè)龍頭有望維持相對穩(wěn)定的毛利空間。

責(zé)編:陳玉堯 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉