160 萬，禾賽科技拿下激光雷達盈利“一血”

激光雷達應用是整個汽車行業增快最快的領域之一。據預測，2022 年，全球汽車激光雷達市場規模約 25 億美元。2023 年，國內乘用車前裝標配激光雷達交付將沖刺 40 萬至 50 萬顆規模。

(資料圖)

近日，" 國內激光雷達第一股 " 禾賽科技發布了最新一季財報。2023 年一季度，禾賽科技業績強勁，在交付量、營收都取得顯著增長的同時，也隱隱透出盈利的曙光。

交付狂飆

一季度，禾賽科技實現營收 4.3 億元，同比增長 73%，創歷史新高。產品收入 4.21 億元，同比增長 77.7%。經調整后，禾賽科技實現非 Gaap（美國公認會計原則）凈利潤為 160 萬元，經營現金流也隨之轉正。

同期，禾賽科技單季激光雷達總交付量達 34834 臺，同比飆升 402.9%，實現近 6 年來的連續增長。其中，ADAS 激光雷達交付量為 28195 臺，同比暴增 216 倍，占據禾賽總銷量的 80%。在強勁的交付量帶動下，2023 年第一季度，禾賽科技毛利率達 37.8%，環比增長了 7.8%。

數據顯示，禾賽科技一季度的營收與交付量超過了 Luminar、Ouster、Innoviz、Aeva、Cepton、AEye 等 6 家美股上市激光雷達廠商的總和，成為全球激光雷達市場當之無愧的 " 銷冠 "。

近期，禾賽科技在產品、訂單方面取得多項成果：于上海車展發布了開創性的艙內激光雷達產品—— ET25，具有高度僅為 25 毫米的超薄外形，具有擴展的射程和增強的分辨率，還與福耀集團合作開發了一種可將激光傳輸效率提升三倍的專用擋風玻璃；與多個 OEM 客戶擴大合作伙伴關系，獲得理想汽車、集度、賽力斯等車企的新車型定點。截至目前，禾賽已獲 11 家主流 OEM 量產定點，包括中國最大新能源汽車廠商、中國汽車龍頭企業等，其中 6 家將在 2023 年底前開始量產交付；一季度，禾賽還拿下了公司歷史上最大的一筆 Robotaxi 激光雷達訂單。

Yole Intelligence 數據顯示，2021 年，禾賽科技的激光雷達產品在 L4 自動駕駛領域市場份額 58%，排名全球第一，是第二名 Waymo 的兩倍多；在 ADAS 前裝量產定點數量廠商中也排名第一，市場份額為 27%。

內憂外患

今年 2 月，禾賽科技正式登陸納斯達克交易所，發行價 19 美元，上市首日即上漲 10.79%。然而，上市 3 個多月以來，禾賽科技股價已連續下滑至 8.11 美元，市值也縮水超六成。事實上，就在禾賽公布了一季度財報的當天，其股價就下跌了 13.45%，可見投資者對于現狀并不滿意。

在不斷增長的交付量與營收背后，是不斷擴大的虧損。招股書與年報數據顯示，2019 年 -2022 年，禾賽科技營收分別為 3.481 億元、4.155 億元、7.208 億元和 12.03 億元；同期凈虧損分別為 1.202 億元、1.072 億元、2.448 億元和 3.008 億元，呈現逐年放大的特征。今年一季度，禾賽科技調整前的凈虧損為 1.189 億元，較去年一季度同比擴大了 373.71%，依然延續了增收不增利的態勢。

與不斷擴大的虧損相對應的，是不斷走低的毛利率：2019 年 -2022 年，禾賽科技的毛利率分別為 70.3%、57.5%、52.97% 和 39.24%，今年一季度 37.8% 的毛利率較 2022 年一季度其實也下降了 13.1%。對此，禾賽科技的解釋是由于在升級階段，價格較低的 ADAS 激光雷達產品的出貨量增加，而內部工廠的產能利用率較低。

除了自身經營層面的問題，禾賽科技還面臨著來自外部的訴訟與調查。

今年 3 月，美國專注于證券集體訴訟的律所 The Rosen Law Firm 聲稱，禾賽科技的招股書中包含虛假和 / 或誤導性陳述，以及未能披露部分財務資料，可能導致投資者損失。4 月，競品之一的激光雷達傳感器供應商 Ouster 在美國特拉華州聯邦法院和美國國際貿易委員會起訴禾賽科技侵犯專利。不久后，美國國際貿易委員會經投票確定了對禾賽科技特定激光雷達系統及其組件啟動 337 調查，將于立案后 45 天內確定調查結束期。

上市前，禾賽科技已經為另一個競爭對手 Velodyne 的專利侵權指控支付了 1.6 億美元專利許可費。結合今年 4 月末大疆剛剛被裁定向美國德事隆支付 2.17 億美元專利賠償金，Ouster 的起訴大概率仍是美國以知識產權保護為借口打壓中國公司的手段。而即便已經有了侵權案應訴的經驗，禾賽也難以避免再度失血。

傷于成本

2022 年被稱為 " 自動駕駛元年 "。中泰證券研報顯示，2022 年是行業從 L2 向 L3、L4 跨越的窗口期，真正代表自動駕駛的 L3 級智能車滲透率有望突破 1%。按照 SAE 的分級，L3 為自動駕駛的 " 條件自動化 " 階段，開始由無人駕駛系統完成所有的駕駛操作。這一階段，人類駕駛者僅需根據系統請求提供適當的應答與支援。

智能駕駛的高速增長帶來了激光雷達等相關智能硬件產業的整體上行，2022 年也是激光雷達行業量產交付的元年，禾賽科技正是在這一年實現了車規級前裝量產激光雷達 AT128 的規模化量產。

第三方數據顯示，在國產乘用車整體銷量承壓的 2022 年，激光雷達車型銷量同比增長 26 倍，達到 111.4 千輛；激光雷達裝車總量同比增長 15 倍，達到近 13 萬顆。

盡管搭載激光雷達的新車型不斷發布，但整個激光雷達行業仍在盈利的生死線上掙扎。根本原因在于，自動駕駛領域一直存在著激光雷達與視覺感知兩條技術路線之爭。

視覺方案中的圖像傳感器能以高幀率、高分辨率獲取周圍復雜的環境信息，且價格便宜，但其成像質量穩定性較差。相比之下，激光雷達具有精度高、范圍大、抗干擾能力強的特性，但必須搭配其它傳感器互補使用。從商業量產的角度來看，激光雷達的感知能力略強于純視覺。

但高昂的成本是激光雷達的致命傷，這意味著價格數倍于毫米波雷達的激光雷達產品很難成為整車廠商的首選。為提高交付量進而實現規?；宪嚕忻嫔系募す饫走_廠商不得不陷入了價格內卷。就禾賽而言，在產能利用率較低而單位產品成本難以降低的情況下，大規模出貨低價產品最終導致了毛利率走低、虧損擴大的結局。而在整個激光雷達行業，禾賽科技已經是最有機會接近盈利的廠商。

對于禾賽及其他激光雷達廠商而言，在規模化量產的基礎上提高自身的產能利用率、降低生產成本才能真正把握住這波智能駕駛帶來的紅利。