基本面改善預(yù)期強(qiáng)化 券商積極看待下半年A股

數(shù)據(jù)來源：Wind

4月底以來，A股市場持續(xù)回暖，市場成交額不斷回升、北向資金加速流入等多個積極信號顯現(xiàn)。展望后市，機(jī)構(gòu)普遍持較為積極的態(tài)度。短期來看，市場對基本面改善預(yù)期不斷強(qiáng)化。中長期角度，基本面與企業(yè)盈利將實現(xiàn)企穩(wěn)回升。

市場成交活躍度提升

6月29日，A股市場震蕩走低，此前表現(xiàn)活躍的新能源、有色金屬、半導(dǎo)體等板塊回調(diào)。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)收報3361.52點，收跌1.4%，深證成指收報12696.50點，收跌2.2%，創(chuàng)業(yè)板指收報2768.61點，收跌2.53%。

自4月底以來，A股市場整體呈現(xiàn)反彈格局。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日收盤，自4月27日底部位置以來，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲16.46%、24.39%和28.74%，與此同時，上證50、滬深300和科創(chuàng)50指數(shù)也出現(xiàn)明顯反彈，區(qū)間漲幅分別達(dá)到了12.24%、16.84%和25.64%。

從行業(yè)來看，以新能源為代表的行業(yè)企業(yè)在本輪反彈中表現(xiàn)突出。據(jù)統(tǒng)計，4月27日以來，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，電力設(shè)備漲超50%，汽車漲超46%，有色金屬、國防軍工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)漲超30%，基礎(chǔ)化工、電子行業(yè)漲超25%。

市場回暖的同時，6月以來A股市場成交活躍度也顯著提升。6月29日，市場成交額再度突破萬億元。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至29日，在6月以來的20個交易日中，成交額突破萬億元的交易日有16個，占比達(dá)八成。其中，自6月23日至6月29日，A股市場成交額再度連續(xù)五個交易日突破萬億元，6月29日成交額達(dá)到1.32萬億元，為今年以來次高。

北向資金6月加速進(jìn)場。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，北向資金月內(nèi)凈買入達(dá)到729.59億元，為今年以來最高月度，遠(yuǎn)超過5月的168.67億元。6月6日、6月10日、6月15日和6月23日，北向資金單日凈買入額均超過百億元。今年以來，北向資金凈買入額也達(dá)到了717.98億元。

兩融數(shù)據(jù)方面，今年3月至今，滬深兩市兩融余額自高點17316.96億元震蕩走低，4月29日達(dá)到今年以來的最低點15120.42億元。5月以來，兩融余額整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。截至6月28日，兩融余額合計為15977.09億元，占A股流通市值2.25%，自6月以來，連續(xù)五個交易周保持上漲態(tài)勢。

資金層面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，6月以來ETF總規(guī)模增加485.26億元，環(huán)比增長3.42%，為14659.60億元;日均成交額增加225.61億元，環(huán)比增長27.02%，為1060.64億元。

機(jī)構(gòu)積極看待A股

截至目前，已有超二十家券商發(fā)布了2022年中期策略，總的來看，對于中國經(jīng)濟(jì)和A股下半年的走勢，大部分券商均持較為積極的態(tài)度。

中信證券首席策略師秦培景認(rèn)為，一攬子穩(wěn)增長政策形成合力，市場對基本面改善預(yù)期不斷強(qiáng)化。今年年內(nèi)A股行情可分為三個階段：第一階段是情緒平復(fù)期，市場風(fēng)險偏好快速修復(fù)驅(qū)動超跌反彈;第二階段為估值修復(fù)期，由政策合力推升基本面預(yù)期驅(qū)動;第三階段為估值切換期，由盈利恢復(fù)兌現(xiàn)和外部壓力緩解驅(qū)動。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，預(yù)計二季度是中國經(jīng)濟(jì)增速的年內(nèi)低點，下半年經(jīng)濟(jì)有望拾級而上，三、四季度單季經(jīng)濟(jì)增速水平將重回強(qiáng)勢。

中信建投證券稱，短期A股市場在“黃金坑”反彈行情之后，依然面臨一系列基本面挑戰(zhàn)，投資者需要保持耐心，預(yù)計在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻，且成長風(fēng)格將領(lǐng)先。

興業(yè)證券則表示要告別“熊市思維”。年初以來的大跌后，到4月27日滬指2864點時，結(jié)合跟蹤的四大維度、十一個指標(biāo)來看，大部分指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史市場底部水平，顯示市場已經(jīng)處于中長期底部區(qū)域。然而仍有部分投資者基于本輪下跌無論是從時間上還是跌幅上都不及過去幾輪，從而擔(dān)憂調(diào)整并未到位。但A股已被機(jī)構(gòu)化的力量改變，因此，站在當(dāng)前時點，市場理應(yīng)告別熊市思維。

渤海證券認(rèn)為，宏觀方面，經(jīng)歷了4月的疫情沖擊和5月的初步修復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部逐漸明朗，6月數(shù)據(jù)將驗證修復(fù)的力度。展望下半年，隨著疫情防控態(tài)勢逐步向好，物流及出行限制的逐步緩解，呵護(hù)政策得以有效落地，推動經(jīng)濟(jì)增長動能的逐步恢復(fù)。從內(nèi)外需的角度看，內(nèi)需將更加主導(dǎo)，其中政策呵護(hù)下投資將成為復(fù)蘇的先導(dǎo)力量，而消費則仍將呈現(xiàn)出改善時點偏后且力度較緩的特征。在A股當(dāng)前估值依然便宜的背景下，資金仍會呈現(xiàn)逐漸流入的特征。受此影響，上證指數(shù)仍將是上漲趨勢，只不過伴隨漲幅的逐漸加大，市場分歧將有所加劇，將逐漸呈現(xiàn)震蕩緩漲的特征。

國泰君安也認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)底與市場底確認(rèn)，穩(wěn)增長政策落地，投資人從恐慌避險轉(zhuǎn)向適度接受風(fēng)險，投資風(fēng)格從僅強(qiáng)調(diào)業(yè)績確定性類現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)向需求邊際改善的盈利高增長板塊，看好受益于政策支持、增量經(jīng)濟(jì)帶來的需求恢復(fù)彈性較大的成長類公司。

國元證券也指出，截至4月末，A股結(jié)束了自年初以來的調(diào)整。展望后市，短期強(qiáng)勁反彈可能接近尾部，政策刺激與信心修復(fù)邏輯已得到充分反饋，即將進(jìn)入“效果驗證期”，切換過程中可能出現(xiàn)波動;中期反轉(zhuǎn)待進(jìn)一步驗證，長期向好不變。