美國股市上半年慘淡收場 股市下行風險仍存

美國股市上半年慘淡收場，納斯達克綜合指數和標普500指數分別在3月7日和6月13日跌入熊市，只有道瓊斯工業平均指數尚未進入熊市。盡管美國股市仍得以維持在窄幅區間波動，但美國經濟已經或即將進入衰退的討論令市場承壓。

目前看，美國股市仍難以擺脫美聯儲加息和高通脹利空，經濟增長放緩將逐漸在宏觀數據和企業業績中得到反映，美國11月初中期選舉預計會給市場帶來更多波動。

摩根士丹利財富管理部門首席投資官麗莎·沙雷特認為，美國通脹遠未得到控制，美聯儲仍有加息空間，消費者信心和人氣雖然低迷但消費支出沒有顯著惡化，現在認為股市已經反映了經濟衰退預期還太早，當前還不是抄底的時候。

陸續披露的二季度財報預計將釋放更多關于企業業績前景的信息，業績惡化或預期下調可能帶動股市出現新一波下跌，主要股指可能會借此測試前期低點，這也是此前市場擔憂的。

瑞銀集團認為，鑒于高通脹、美聯儲鷹派政策、強勢美元、烏克蘭危機和疫情帶來的挑戰，企業盈利增長很可能會放緩。

不過，瑞銀集團并不認為企業盈利會大幅下滑，與消費支出放緩、供應鏈挑戰、成本壓力和匯率利空相關的板塊將會表現疲軟，而與企業科技支出、工業需求和高端消費支出相關的板塊看起來將維持良好狀態。

瑞銀集團仍預計2022年和2023年標普500指數成分公司合計每股盈利將分別為227美元和235美元，同比漲幅分別為8%和4%。

美國銀行則把今年標普500指數成分公司的合計每股盈利目標從221美元下調至218美元，漲幅從6%下調至4%;明年盈利預期則從230美元下調至200美元，同比變化從上漲4%調整為下跌8%。標普500指數成分公司每股盈利從峰值到谷底的降幅為10%，仍小于經濟衰退情況下通常15%至20%的降幅。

多個市場機構認為，美國如果出現經濟衰退，標普500指數將會跌至3000左右的水平，股市可望在這一水平觸底。

立場相對悲觀的美國銀行全球研究部日前發布的報告預計，美國在今年下半年將出現溫和衰退，今年和明年美國GDP增速將分別為1.1%和-0.2%，顯著低于此前預期的2.3%和1.4%。從今年一季度到明年一季度，美國經濟將連續五個季度環比負增長。

美國銀行全球研究部預計，聯邦基金利率到今年年底將升至3.25%至3.5%，美聯儲將在明年上半年停止加息，明年下半年到2024年上半年則將降息。與此相應，今年年底標普500指數目標價格從4500點被下調至3600點。

美國6月份消費者價格指數進一步走高和非農部門新增就業人數強勁使美聯儲在7月底的議息會議上將至少加息75個基點，收緊貨幣政策對市場資金面的影響仍未緩解。

有機構預期，美國股市的谷底將出現在通脹呈現明顯的回落趨勢和美聯儲加息幅度降低之后。現在看，這一時間點尚未到來，但預計會在今年下半年出現。

沙雷特認為，美國經濟更有可能出現滯脹，金融市場將繼續面臨波動。要尋找美聯儲貨幣政策節奏更實際的線索，投資者應該關注二季度財報中的業績指引和就業市場數據。

此外，考慮到美國股市的季節性因素，美國股市在中期選舉后直到今年年底會有明顯的利好因素支持。