美國去年四季度GDP環比增6.9％，全年GDP增5.7％！美股高開高走

當地時間27日，美國商務部經濟分析局公布的數據顯示，美國2021年第四季度實際國內生產總值（GDP）初值年化環比上漲6.9%，超過預期的上漲5.5%，刷新2020年第四季度以來的新高。而2021年第三季度美國GDP僅上漲2.3%，創疫情來最低增速。

增長主要來自企業庫存增加、個人消費支出和私人投資迅速恢復以及以非居民固定投資來衡量的出口和商業支出強勁，但美國政府支出和進口情況拖累了GDP增長。納入此次數據，美國2021年全年GDP增長率為5.7%，錄得自1984年初以來美國最強勁的增長速度。

富國銀行董事總經理兼高級經濟學家布拉德（Sam Bullard）稱：“（去年）第四季度早些時候的假日購物和服務業復蘇有助于提振整體消費，而強勁的消費者支出有助于推動GDP增速。”不過，他也指出：“這種勢頭在（去年）第四季度季度末有所放緩，12月零售額下降1.9%證明了這一點。”此外，他稱，美國凈貿易額連續第六個季度拖累GDP，美國商品貿易逆差在12月飆升至歷史新高。

消息發布后，美元指數短線走高逾10點，升至2020年6月來的高位97.21，日內整體漲幅超過0.7%；現貨黃金起初波動不大，但隨后跌破1800美元/盎司，日內跌超1%。

美股三大股指集體高開，截至第一財經記者發稿時，納斯達克指數漲1.24%，報13710.5點，道瓊斯指數漲1.41%，報34651.17點，標普500指數漲1.37%，報4412.99點。

美國今年GDP增速預期遭普遍下調

雖然去年第四季度GDP超預期，但美國今年一季度和全年的GDP增速預期近期遭到分析師和經濟學家的普遍下調。他們認為，高通脹、供應鏈瓶頸、財政刺激力度的減弱、疫情擴散都會在今年一季度乃至全年對美國經濟造成影響。

在本周稍早發布的最新《世界經濟展望報告》（WEO）中，國際貨幣基金組織（IMF）將美國2022年經濟增速大幅較去年10月的報告調降1.2個百分點至4%，在所有發達經濟體中的調降幅度最大。IMF給出的原因包括拜登政府提出的《重建美好未來》（Build Back Better）法案的通過前景黯淡、美國提前退出貨幣寬松政策以及持續的供應鏈瓶頸。

不過，IMF研究部副主任佩蒂亞·科娃·布魯克斯（Petya Koeva Brooks）在接受第一財經記者專訪時預測，供應鏈瓶頸有望在今年獲得緩解。布魯克斯解釋稱，隨著美國經濟進一步復蘇，消費者需求將從實體商品更多地轉移至服務業。與此同時，民眾繼續重返就業市場，也有望緩解勞動力短缺的嚴峻局勢。

誠然，新冠疫情依然是重大不確定因素，并對通脹、就業乃至復蘇路徑產生聯動作用。布魯克斯補充道：“若奧密克戎毒株重創全球供應鏈，或產生連鎖反應，并延長供應鏈瓶頸的影響。不過，截至目前，我們依然預測供應鏈瓶頸有望在2022年得到解決。”

根據IMF的預測，奧密克戎毒株肆虐將在今年拖累美國經濟增速0.1個百分點；《重建美好未來》法案一攬子財政措施的通過前景黯淡則將拖累經濟增速0.3個百分點。

有美國媒體于7日～11日對69名經濟學家的調查顯示，高通脹、供應鏈瓶頸和傳播速度極快的奧密克戎毒株導致受訪經濟學家將美國第一季度經濟增長預期從去年10月時的4.2%下調至3%，調整幅度超過一個百分點。受訪經濟學家還調低了今年的增長預期至3.3%。超過一半的受訪經濟學家預計，供應鏈短缺至少將持續到今年下半年，更有三分之一的經濟學家預計，這一情況將持續到2023年或更晚。

布拉德稱：“受到奧密克戎毒株的影響，近幾周來，經濟發展勢頭放緩，加之每月的兒童稅收抵免（Child Tax Credit）政策到期以及供應鏈面臨的持續挑戰，第一季度GDP增長會大幅放緩，我們的預測為2.9%。”

摩根大通在本周最新的固定收益策略報告中也指出：“摩根大通的經濟活動意外指數（EASI）最近幾周已大幅下跌至負值區域，表明數據相對于市場預期表現不佳。”摩根大通預計，美國消費將在2022年第一季度放緩，經濟增長將從2021年第四季度的環比7.0%減速到2022年第一季度的1.5%。

高盛也在最新的美國GDP預測中，將美國2022年的GDP預期從此前的3.8%下調至3.4%。高盛給出的兩個主要原因是對美國財政刺激力度的預期減弱以及奧密克戎毒株的擴散。

本周稍早公布的數據似乎也佐證了經濟學家的悲觀預期。本周一公布的數據顯示，美國1月Markit服務業、制造業、綜合PMI數據均表現低迷，大幅不及市場預期。其中，服務業PMI初值和綜合PMI初值分別降至50.9和50.8，均創下2020年7月以來的新低，僅略高于50的榮枯分水嶺。制造業PMI也創下15個月新低。

今日與美國去年第四季度GDP同時公布的數據也好壞參半。美國勞工部的數據顯示，美國1月22日當周首次申請失業救濟人數為26萬人，略低于預期的26.5萬人，也是今年初以來該數據首次下降。但美國商務部公布的12月耐用品訂單環比出現大幅下滑，并為三個月來首次下降，表明資本投資在第四季度末縮減。此外，美聯儲青睞的通脹指標——核心PCE物價指數去年第四季度環比上漲4.9%，符合預期。2021年第四季度實際個人消費支出初值環比上漲3.3%，不及預期的上漲3.4%。

摩根士丹利的首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）也認同，美國經濟增長正遭遇瓶頸，或者說，美國經濟正在放緩。但他認為，當前美國經濟的增長減速更多地是由于周期的自然消退，而不再是主要因為疫情。他認為，此次衰退與1940年代時非常類似，但當前的這個周期可能會“更熱且更短”。

美聯儲貨幣緊縮在即，經濟能否“軟著陸”？

而就在美國經濟增速預期被普遍調降之際，美聯儲卻因為高通脹壓力而不得不開始收縮貨幣政策。

今日凌晨公布的FOMC會議決議以及會后鮑威爾的講話延續了美聯儲去年底來的“鷹派”基調，釋放了最快3月加息的明確信號，并暗示3月結束資產購買計劃并開始加息，同時計劃于3月15日的會議上討論有關縮表的更多細節。鮑威爾在會后新聞發布會上更表示，不排除聯儲每次會議都加息的可能，至少加息一次后開始討論縮表，需要大規模縮表。鮑威爾還表示美國的經濟情況足以支持加息。

飆升的通脹無疑是美聯儲冒著經濟衰退的風險大幅提高短期利率的最主要原因。美國勞工部此前公布的數據顯示，美國去年12月的CPI較去年同期上漲7%，創下1982年以來的最快增速，也是連續第三個月增速超過6%。

IMF在最新的WEO中預期，全球通脹將在2023年消退，但美國的情況略為不同。IMF認為美國勞動力市場可能出現了一定程度的緊縮，并可能會通過工資上漲傳導至物價上漲上。

上述調查中，受訪經濟學家預期以CPI衡量的美國年通脹率將在今年中降至5%，這一預期遠高于去年10月時預測的3.4%；經濟學家還預測今年底美國通脹將進一步降至3.1%，但也高于上個季度預測的2.6%。

不過，雖然分析師和經濟學家也普遍預計美國通脹將持續更久，但依舊擔心美聯儲加息給經濟和市場帶來的影響。

美國銀行的首席投資策略師哈內特（Michael Hartnett）認為，雖然廣泛的經濟領域需要更多的加息來遏制通脹，但市場只能承受很少的加息而不崩潰。在目前的美國經濟形勢下，美聯儲的任何加息周期都將是短暫的，隨后最早在2023年就將再次實施寬松政策。

“當前的利率沖擊是迫在眉睫的衰退恐懼的理由，美聯儲的貨幣縮減行動不僅會導致經濟衰退，還會導致市場危機。”他稱，“當股市、信貸和住房市場已經被默認為將無限期持續‘5000年來最低利率’時，可能只需要美聯儲兩次加息就會導致波動。”

均富（Grant Thornton）的首席經濟學家斯旺克（Diane Swonk）稱：“這是美聯儲幾十年來首次追逐通脹。最大的風險是，美聯儲可能會因加息速度超過當前的通脹水平而讓市場感到恐慌和過度。”

以格利斯曼（Christian Mueller Glissmann）為首的高盛策略師團隊稱：“由于通脹壓力遠高于20世紀80年代以來的水平，美聯儲遏制通脹的努力可能影響經濟。一個很大的風險是，利率沖擊有可能引發增長沖擊。”

DataTrek Research的聯合創始人科拉斯（Nicholas Colas）反諷地指出：“在風險資產遭到進一步拋售之前，美聯儲根本不會相信，其在今年年加息和縮表，更有可能導致衰退，而不是軟著陸。”

不過，美聯儲的確也給自己留了一絲空間。鮑威爾在此次新聞發布會上也表示，我對美國經濟表現出的韌性表示欣慰，但奧密克戎毒株會不利于2022年第一季度的美國經濟增速。美聯儲在調整貨幣政策的過程中將“保持謙遜和靈活”，并盡可能清晰地溝通（政策意圖）。

華爾街目前對于美聯儲是否應該在可能危及經濟和市場的情況下加息也存在意見分歧。以摩根大通為首“寬松派”，認為相比與通脹高企，經濟增速放緩更值得擔憂。以高盛為首的“緊縮派”則認為，今年美聯儲的“收水”力度會超出華爾街目前的預期。

布魯克斯表示，在應對通脹等問題上，美聯儲在退出寬松貨幣政策時采取慎重態度，且迄今為止均采取保持與市場的良好溝通。誠然，鑒于加息的速度、時間和最終利率水平等人存在很大不確定性，這仍是一項具有挑戰性的任務。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉