皮海洲：中信證券研報“變臉” 監管不能缺席

皮海洲 | 立方大家談專欄作者

作為A股股王的貴州茅臺，其一舉一動深受市場的關注。雖然貴州茅臺的股價并未到達3000元的位置，但創造了“3000元貴州茅臺”這一概念的中信證券，因此也被市場深深地“惦記”。因為在去年2月10日，在貴州茅臺股價達到2456.43元（2021年2月9日收盤價）的時候，中信證券對貴州茅臺給出了3000元的目標價，讓一些投資者為之熱血沸騰。

不過，一年零兩個月之后，對于貴州茅臺的目標價，中信證券發生了動搖。今年4月10日，中信證券研究部發布最新深度跟蹤報告，悄然將貴州茅臺的最新目標價調整為2246元/股，較原來的3000元目標價下調了25%。實際上，在8個月之前，在2021年8月貴州茅臺半年報后的研報中，中信證券仍然“維持1年期目標價3000元”不變。但如今，中信證券終于“變臉”了，將貴州茅臺的目標價由3000元下調到了2246元。

照直說，在目前貴州茅臺的股價處在1700元附近的情況下，中信證券能看高貴州茅臺到2246元，這其實已經是很有勇氣的一件事情了。而且就目前貴州茅臺股價所處的位置來說，將貴州茅臺的目標價定位于2246元，比將貴州茅臺的目標價鎖定于3000元顯然更靠譜一些。所以，中信證券調低貴州茅臺的目標價是一個更現實的選擇。

但中信證券的這種“變臉”，對于那些聽信了中信證券“3000元貴州茅臺”神話的投資者來說，卻是難以接受的。畢竟那些聽信了“3000元貴州茅臺”神話的投資者，有人把自己套牢在了高位。而且中信證券在制造“3000元貴州茅臺”神話的時候，中信證券給出的貴州茅臺2022年凈利潤為584.9億元，如今，中證證券將這一數據上調至610.9億元。為什么一邊上調盈利預測，一邊又要下調貴州茅臺的股價呢？因此，投資者不能不懷疑，中信證券制造的“3000元貴州茅臺”神話就是一個多頭陷阱。這是投資者所難以接受的。

雖然作為券商來說，通過研報對上市公司的股價作出研判這是很正常的事情，而且對上市公司股價的調整也是一種常態。但畢竟中信證券制造的“3000元貴州茅臺”神話對市場的影響是巨大的，不僅直接引發貴州茅臺股價向2600元發起沖擊，而且還讓不少投資者成了貴州茅臺高位的“接盤俠”，或讓投資者把自己留在了2400元、2500元、2600元的高位成為站崗放哨者，投資者為之付出了較大的代價。

因此，對于中信證券“變臉”之事，監管部門不能缺席，不能對這件事情聽之任之。而是有必要對這件事情進行立案調查，查查在這件事情的背后是否還存在著什么見不得人的“貓膩”。畢竟作為券商來說，理應引導投資者理性投資。但如今回首貴州茅臺的走勢，中信證券首次提出貴州茅臺3000元目標價之時，正是市場瘋狂炒作貴州茅臺的時候，中信證券明顯有為市場炒作推波助瀾之嫌疑，完全背離了理性投資、價值投資的原則。如果這背后沒有“貓膩”，這樣的行為實在是不應該發生。因為這明顯有誤導市場，誤導投資者之嫌。這種低級錯誤實在不應該在中信證券這種頭部券商身上發生。所以，作為監管部門來說，從加強對券商監管，加強對券商研報監管的角度，實在是有立案調查的必要。

一方面，假如在“貴州茅臺3000元目標價”的背后沒有“貓膩”，那么也應該從專業的角度，從行政的角度，對寫出這種重大錯誤研報的分析師作出處理，不只是要出具警示函，而且還有必要取消其從業資格。就在不久前，證監會機構部還表示將持續關注、從嚴查處發布研報業務、證券投資顧問業務違法違規行為，堅決落實“零容忍”工作方針，發現一起、處置一起，推動行業持續規范健康發展。因此，對于這種嚴重誤導市場的研報，必須落實“零容忍”，以切實保護投資者的合法權益。

另一方面，假如在“貴州茅臺3000元目標價”的背后確實存在“貓膩”，那么就要追究券商及分析師的法律責任，包括追究刑事責任，與賠償投資者損失。“貴州茅臺3000元目標價”的出臺，對市場及投資者的影響甚大，不少投資者為此蒙受了不小的損失。如果在“貴州茅臺3000元目標價”的背后確實存在“貓膩”，那么投資者就可以向中信證券及相關分析師索賠。而不能任由券商分析師來出賣投資者的利益。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉