世界熱點(diǎn)評！白酒上市公司三季度業(yè)績出爐：貴州茅臺位居第一，二鍋頭不好賣了

【大河報·大河財立方】（記者 王磊彬）10月30日，隨著水井坊三季報的披露，中國20家A股白酒上市公司三季報正式出爐。今年以來，在白酒行業(yè)消費(fèi)場景減少、消費(fèi)者購買力下降大背景下，多家白酒上市企業(yè)仍然實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤的雙增長，充分體現(xiàn)出白酒行業(yè)的韌性。

前三季度，20家白酒上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)總營收2658.25億元，凈利潤總和為1000.5億元。6家企業(yè)營業(yè)收入超百億元，5家企業(yè)凈利潤在50億元以上。其中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份營收、凈利潤位列白酒上市企業(yè)前三名。

(相關(guān)資料圖)

在20家白酒企業(yè)中，天佑德酒、金種子酒、金徽酒、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、巖石股份等營收或凈利潤出現(xiàn)不同程度的下滑。中國白酒企業(yè)分化越來越嚴(yán)重，行業(yè)洗牌加速進(jìn)行。

6家酒企營收過百億元，

貴州茅臺營收、凈利潤位居第一

作為中國白酒市場的晴雨表，A股20家白酒企業(yè)是衡量整個中國白酒市場的風(fēng)向標(biāo)，他們的財務(wù)報表，代表著行業(yè)的新趨勢和新動向。

2022年前三季度，在疫情、經(jīng)濟(jì)下行等不利因素的影響下，多家白酒企業(yè)業(yè)績依然逆勢上揚(yáng)，體現(xiàn)出白酒在中國消費(fèi)市場的地位及行業(yè)的頑強(qiáng)生命力。

前三季度20家白酒上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)總營收2658.25億元，總凈利潤為1000.5億元。其中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒6家酒企營收突破百億元，6家酒企營收2218.56億元，占行業(yè)總營收的83.45%，凈利潤914.09億元，占行業(yè)總利潤的91.36%。行業(yè)頭部效應(yīng)明顯。

在20家酒企中，貴州茅臺前三季度營業(yè)收入871.6億元，同比增長16.77%，凈利潤444億元，同比增長19.14%，營收和凈利潤依然位居行業(yè)第一。緊隨其后的是五糧液，前三季度營業(yè)收入557.8億元，同比增長12.19%，凈利潤199.89億元，同比增長15.36%。

20家上市白酒企業(yè)中，除去以上6家頭部企業(yè)，老白干、酒鬼酒、口子窖、水井坊、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)、今世緣等腰部酒企的三季報也可圈可點(diǎn)。

今世緣前三季度營收65.16億元，同比增長22.19%，凈利潤20.81億元，同比增長22.53%，其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收18.70億元，同比增長26.15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.63億元，同比增長27.32%。

迎駕貢酒前三季度實(shí)現(xiàn)營收38.92億元，同比增長21.42%，實(shí)現(xiàn)凈利潤12.03億元，同比增長24.92%；第三季度實(shí)現(xiàn)營收13.63億元，同比增長23.39%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.24億元，同比增長13.30%。該公司在財報中表示，營收與凈利潤增長主要系以洞藏系列為代表的中高檔白酒產(chǎn)品收入增長所致。

白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛在接受大河報·大河財立方記者采訪時表示，前三季度，在疫情等不利因素影響下，上市公司依然保持了較好的增速，這是因為這些企業(yè)都是全國性與區(qū)域強(qiáng)勢名酒，在宴席、禮品、投資與收藏等市場擁有剛需性，存量擠壓條件下，這些名酒市場地位比較強(qiáng)勢，渠道議價能力依然很強(qiáng)，可以在全國市場分擔(dān)庫存風(fēng)險，并且這些酒企都完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，核心價格帶較為高端，帶來企業(yè)盈利能力大幅的提升。

低端白酒市場受困，

二鍋頭產(chǎn)銷量大幅下滑

在20家白酒企業(yè)中，主營二鍋頭的順鑫農(nóng)業(yè)前三季度營收91.06億元，同比下降21.57%，凈利潤2760萬元，同比下降92.58%，系營收與凈利潤下降幅度最多的企業(yè)。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收為25.87億元，同比減少6.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-1238.28萬元。

目前，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)板塊，主要分為高檔酒、中檔酒、低檔酒三個系列。高檔酒產(chǎn)品包含經(jīng)典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列，銷售價格在50元以上；中檔酒包含珍品、金標(biāo)陳釀、牛欄山一號系列，銷售價格在10元~50元區(qū)間，低檔酒包含陳釀、傳統(tǒng)二鍋頭，銷售價格10元以下。42度500ml牛欄山陳釀酒、36度400ml百年牛欄山白酒、46度500ml牛欄山二鍋頭等深受廣大消費(fèi)者青睞。

順鑫農(nóng)業(yè)在半年報里表示，2022年上半年，公司白酒產(chǎn)業(yè)受疫情影響，部分核心市場營銷有所放緩，為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整工作留有空間，銷售額相較去年同期有所下降。

在其半年報里，42度500ml牛欄山陳釀酒生產(chǎn)量與上年同期相比下降22.51%、銷售量比上年同期減少24.13%、庫存量比上年同期下降14.96%。除此之外，52度500ml牛欄山陳釀白酒、36度400ml百年牛欄山酒等多款產(chǎn)品生產(chǎn)量、銷售量、庫存等同樣較去年同期有不同程度的下降。

事實(shí)上，從2021年一季度至今年三季度，順鑫農(nóng)業(yè)已連續(xù)七個季度虧損。

蔡學(xué)飛表示，順鑫農(nóng)業(yè)從去年年初開始就陸續(xù)推出了許多中高端與次高端產(chǎn)品，而作為一個以低端酒起家的品牌，公司為了提高自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與高端品牌形象，必然要進(jìn)行大量的全國性市場的前置性投入，來加大自己的中高端產(chǎn)品的培育以及消費(fèi)者的品質(zhì)教育工作，這方面也會大量消耗企業(yè)的利潤，進(jìn)一步拉低企業(yè)的利潤水平。

14家酒企存貨增加，

舍得酒業(yè)、瀘州老窖等周轉(zhuǎn)天數(shù)2年以上

衡量一家酒企的經(jīng)營狀況，除了營收、凈利潤、現(xiàn)金流等指標(biāo)之外，存貨、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同樣也非常重要。存貨是確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程順利進(jìn)行的必要條件。

實(shí)際上，存貨過多或過少都不利于企業(yè)發(fā)展。存貨過少不僅影響企業(yè)的銷售，而且會減弱流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；存貨過多則會影響資金的使用。而且存貨價格并不唯一，受市場影響會有相應(yīng)的價格波動，如果價格下降會給企業(yè)造成巨大的損失。

從年初到第三季度末，共有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)、老白干酒、伊力特、金徽酒、天佑德酒、巖石股份、*ST皇臺14酒企存貨較年初有不同程度的增加。

據(jù)統(tǒng)計，前三季度存貨規(guī)模排前五的分別是貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，這與營收前五名的排序稍有出入，營收規(guī)模前五名分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖。

業(yè)內(nèi)人士表示，存貨的增長一方面與白酒企業(yè)近幾年的不斷擴(kuò)產(chǎn)有關(guān)，另一方面也跟上半年銷量增速下滑有關(guān)。

從存貨來看，2022年前三季度20家白酒公司存貨總額達(dá)到了1210.56億元，相比2022年初，增長了5.94%。

就存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，貴州茅臺、*ST皇臺、天佑德酒、口子窖、水井坊、瀘州老窖、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)等8家酒企存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在兩年以上。整體來看，20家企業(yè)中存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最少的是順鑫農(nóng)業(yè)，為234天，充分體現(xiàn)出白酒行業(yè)存貨周期較長的特點(diǎn)。

華創(chuàng)證券表示，國慶期間整體動銷平淡不及預(yù)期，經(jīng)銷渠道庫存相對良性；分銷及終端庫存壓力提升，進(jìn)貨意愿不高，部分長尾品牌出現(xiàn)甩貨現(xiàn)象?？紤]到終端動銷持續(xù)平淡不及預(yù)期，華創(chuàng)證券預(yù)計四季度庫存和批價或許將進(jìn)一步承壓。

疫情加劇白酒行業(yè)分化，

行業(yè)洗牌加速進(jìn)行

在白酒市場競爭日益劇烈的背景下，市場逐漸走向分化。一部分白酒企業(yè)依靠品牌、渠道、資本等優(yōu)勢，形成較為穩(wěn)固的頭部市場，而另一部分區(qū)域酒企、中低端市場酒企在原材料上漲、消費(fèi)升級的背景下，市場逐步被蠶食。

以順鑫農(nóng)業(yè)為例，從2020年、2021年、2022年上半年白酒營業(yè)收入可見增長動力較弱，同比分別增長-1.01%、0.40%、-24.88%。

背后的重要原因之一，就是去年白酒新國標(biāo)落地，大批牛欄山將從白酒改名為“調(diào)制酒”，也就是民間常說的“勾兌調(diào)香酒”，在“少喝酒、喝好酒”的引導(dǎo)下，牛欄山的市場不斷萎縮。

在20家白酒上市企業(yè)中，*ST皇臺是唯一一家被戴“*ST”的公司。資料顯示，皇臺酒業(yè)曾是西北有名的白酒企業(yè)，甚至一度與貴州茅臺齊名，號稱“南有茅臺、北有皇臺”。如今皇臺酒早已“跌下神壇”，2000年登陸深交所后，皇臺酒業(yè)先后于2004年、2009年、2015年和2018年4次被*ST。

前三季度*ST皇臺營業(yè)收入1.04億元，同比增長183.98%，凈利潤368萬元，同比增長122.3%，系營收與凈利潤增長幅度最大的公司，卻也是營收、凈利潤最低的上市白酒企業(yè)。

蔡學(xué)飛表示，前三季度反映出中國酒行業(yè)的名酒化進(jìn)程加快，疫情對于消費(fèi)的封鎖進(jìn)一步擠壓了行業(yè)泡沫，整個行業(yè)分化趨勢加劇，中國酒正在快速地進(jìn)入以文化和產(chǎn)區(qū)為代表的品牌與品質(zhì)化消費(fèi)時代。

“隨著四季度白酒消費(fèi)旺季的到來，以及春節(jié)備貨季的開始，中國酒行業(yè)的民生屬性得到體現(xiàn)，行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會依然存在，中國酒的行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，整體正向發(fā)展大勢趨動?！辈虒W(xué)飛說。

同時，蔡學(xué)飛還表示，由于疫情影響，非名酒和中低端結(jié)構(gòu)的企業(yè)品牌和產(chǎn)品，受到了一些負(fù)面影響，第四季度短期內(nèi)無法得到改善，這應(yīng)該是一個常態(tài)化。也就是說，疫情其實(shí)加速了中國酒行業(yè)的分化。

責(zé)編:王時丹 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉