自去年年中以來，標普首次上調中資房企的評級展望

2月9日，國際三大評級機構之一的標普發布報告確認龍湖集團控股有限公司(Longfor Group Holdings Limited，簡稱“龍湖集團”)的投資級評級，評級展望由負面調整至穩定。與此同時，標普確認了公司的長期發行人信用評級為“BBB-”，其高級無抵押票據的發行評級為“BB+”。

值得一提的是，這是自2022年年中以來，三大國際評級機構首次上調中資房企的評級展望。

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2022年，多家房企出現境外債務違約的情況，因為不看好中國房地產的銷售和融資環境，標普、穆迪、惠譽三大國際評級機構頻繁將中資房企的評級無差別下調。

對于境外債務依賴度高的房企來說，評級的下調影響了公司的海外融資，短時間內加劇了公司的償債壓力。由于國際評級機構對房企的無差別下調評級，此后多家房企主動要求撤銷評級。

此次標普上調龍湖集團的評級對于中資房企來說是一個積極的信號。

標普認為，穩定的展望反映了標普的預期，即龍湖集團將在未來12-24個月內改善其流動性緩沖和資本結構。標普相信，該公司還將采取平衡的運營模式，以保持信用指標與評級一致。標普將評級展望調整為穩定，以反映龍湖集團不斷增加的流動性緩沖。

標普認為，該公司的融資渠道，特別是在銀行融資方面的渠道已得到加強。這主要得益于2022年11月初以來，中國政府針對部分房地產開發商采取的一系列支持措施。龍湖集團與多個中國主要銀行簽署了戰略合作協議，包括全部六大國有銀行。

標普估計，該公司已獲得不少于3000億元人民幣的未承諾授信，用于項目開發、再融資和并購。此類融資對公司財務結構的可持續性至關重要，截至2022年底，銀行借款占債務總額的70%以上。

龍湖集團已于2022年12月9日獲得由中國銀行提供國內擔保的7億元無抵押離岸銀行貸款。該公司是為數不多獲得此類貸款的民營房地產開發商。

公共債務方面，龍湖集團在2022年11月29日發行了20億元人民幣在岸中期票據。上述票據發行由中債信用增進投資股份有限公司提供擔保。

標普估計，截至2022年12月31日，龍湖集團擁有450億元至500億元的非限制現金(不包括托管賬戶的現金)。足以覆蓋其200億元至220億元的短期債務。

龍湖集團在2023年沒有離岸債務到期。此前，原定于2023年4月到期的3億美元債券被提前贖回。標普認為，由于該公司現金回收率超過100%，2022年的經常性收入強勁增長約25%，其非限制性現金仍處于高位。未來12-24個月，龍湖集團的杠桿率應該會得到改善，并保持在4.0倍以下。在標普看來，該公司的杠桿率在2022年底達到約3.9倍的峰值(債務/EBITDA之比)為暫時的。造成杠桿率飆升的主要原因是由于行業整體的物業開發業務毛利率下降。

標普預計龍湖集團的合同銷售額在2023年將下降1%-3%，而標普預測的行業降幅為5%-8%。2023年1月，龍湖集團的合同銷售額同比增長1%，而行業平均降幅為33%。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉