通訊！怎么看成長(zhǎng)型基金？

眾所周知，權(quán)益類基金可以分成成長(zhǎng)型和價(jià)值型兩大類，有人喜歡成長(zhǎng)，有人喜歡價(jià)值，本來就沒有對(duì)錯(cuò)之分，不同的年份，可能有時(shí)成長(zhǎng)占優(yōu)有時(shí)價(jià)值占優(yōu)。雪球這次提供的 9 只成長(zhǎng)型基金，那么我們用什么指標(biāo)來評(píng)價(jià)成長(zhǎng)型呢？

我們覺得有這樣幾個(gè)指標(biāo)：

(相關(guān)資料圖)

1、 首先是主營(yíng)收入年比年的增長(zhǎng)率，為什么一定要強(qiáng)調(diào)是主營(yíng)收入呢？是因?yàn)橛行┮淮涡誀I(yíng)業(yè)外的收入是沒有連續(xù)性的。

2、 凈資產(chǎn)收益率，這也是巴菲特最看好的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。凈資產(chǎn)收益率越大，說明投入產(chǎn)出比越大，公司的競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，也說明公司的成長(zhǎng)性好。

3、 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，這是判斷股票成長(zhǎng)性的最重要指標(biāo)，同樣也是判斷基金成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。我們這里用了 5 年復(fù)合增長(zhǎng)率，為什么要用 5 年呢？因?yàn)橛行┕善笔侵芷诠桑衲晖忍貏e高，明年甚至變成負(fù)數(shù)了，5 年基本上可以是覆蓋一個(gè)周期了。那為什么不用更長(zhǎng)的周期呢？太長(zhǎng)的周期也不好，最新的數(shù)據(jù)被平均后，反應(yīng)遲鈍了。

按照最新的 10 大重倉計(jì)算得到的凈利潤(rùn) 5 年符合增長(zhǎng)率，最高的大成科創(chuàng)高達(dá) 61.54%，最近 1 年 20.38%（數(shù)據(jù)截止到 5 月 5 日）的表現(xiàn)也算不錯(cuò)。但不是說這個(gè)數(shù)據(jù)低了就一定不好。以最低的國泰價(jià)值來說，最近 3 年 75.02% 也算非常不錯(cuò)了。

計(jì)算出成長(zhǎng)性還是容易，但不能光看數(shù)據(jù)，還要看數(shù)據(jù)后面的東西，以大成科創(chuàng)為例，為什么 10 大重倉的 5 年符合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率有 61.54% 那么高，我查了一下計(jì)算的明細(xì)，主要是第二重倉中無人機(jī)（688297）高達(dá) 189.50% 的增長(zhǎng)率，科創(chuàng)板這樣的增長(zhǎng)，其實(shí)是很難延續(xù)的。

另外，即使成長(zhǎng)性很好，但給的估值高的離譜，也會(huì)最終影響基金的表現(xiàn)。以 10 大重倉 PE 最高的中銀行業(yè)（149.67）為例，看計(jì)算明細(xì)，主要是因?yàn)槠渲械牡谌貍}中國國航的嚴(yán)重虧損導(dǎo)致的，計(jì)算一個(gè)組合或者指數(shù)的 PE 在細(xì)節(jié)上有不同的算法，比如對(duì)負(fù) PE，有些是剔除的，有些是把虧損計(jì)算進(jìn)去的，國航那么巨大的虧損，對(duì) 10 大重倉整個(gè) PE 的影響肯定大，但這樣的數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確的反應(yīng)這個(gè) 10 大重倉整體的估值，仁者見仁智者見智。

所以雖然我可以計(jì)算出成長(zhǎng)性、估值等的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但對(duì)普通網(wǎng)友來說，希望通過幾個(gè)甚至一個(gè)指標(biāo)來挑選出未來表現(xiàn)好的基金，基本上是一件不靠譜的事情。

再看一個(gè)數(shù)據(jù)，截止到昨天，根據(jù)天天基金網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，7220 只主動(dòng)型的混合基金，今年盈利的只有 3079 只，比例只有 39.88%，不到 40% 了。中位數(shù)是負(fù)的 1.31%。整體跑輸滬深 300 指數(shù)。

昨天參加了一個(gè)基金公司的交流會(huì)，會(huì)上說到一個(gè)觀點(diǎn)給我很大的啟發(fā)，就是 FOF 在很多人眼里，是專家挑選基金，那一定是 61 跑贏市場(chǎng)跑贏同類基金的。但實(shí)際上并不如此，今年 616 只 FOF 基金，也只有 401 只獲得正收益，比例 65.10%，中位數(shù) 0.64%。FOF 的整體情況比混合基金略好。大部分基民也不會(huì)對(duì)此滿意的。會(huì)上基金公司的那位專業(yè)人士說，F(xiàn)OF 并不能挑選出未來最好的基金，而是根據(jù)基民未來對(duì)資金的安排做的一個(gè)配置。

連專業(yè)人士都這樣說了，我們業(yè)余投資者更是要放棄不切合實(shí)際的需求，說不定最后倒有意外之喜。

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