重點聚焦!持續虧損、研發費用減少，“國內通用大模型概念第一股”故事好講嗎？

據港交所 IPO 信息披露，日前，國內人工智能公司出門問問（Mobvoi Inc.）正式向港交所遞交招股書。據悉，如成功上市，出門問問將成為國內第一家以通用大模型能力為主打概念啟動上市的國內企業，也將完成 " 港股 AIGC 第一股 " 的目標沖刺。

據招股書顯示，早在 2020 年，出門問問便已開發出通用大模型及垂直優化技術模塊，并于之后開發出專門針對全球內容創作者及企業的 AIGC 技術及應用程序。今年，出門問問已將其開發的大模型 "UCLAI" 升級為其自研的大型語言模型 " 序列猴子 "，其集成大模型能力的三大系列產品 / 服務也正式開啟內測。

(資料圖片)

產品方面，目前出門問問已打造出面向創作者的 CoPilot 產品矩陣，包括 AI 寫作平臺 " 奇妙文 "、AI 繪畫平臺 " 言之畫 "、AI 配音平臺 " 魔音工坊 "、數字人視頻與直播平臺 " 奇妙元 "。此外，還上線了面向 C 端的升級版語音助手魔法小問，以及面向 B 端的企業專屬大模型服務，以及包含 AI 智能手表、AI 智能跑步機等 AIoT 解決方案。

據招股書中披露的官方數據顯示，截至最后實際可行日期，出門問問包含 " 奇妙文 "、" 言之畫 "、" 魔音工坊 "、" 奇妙元 " 等在內的 AIGC" 全家桶 " 產品在全球已經擁有超過 600 萬名注冊用戶，并已吸引約 40 萬名累計付費用戶，且自解決方案推出以來已產生 100 多萬筆付款。

此外，在招股書風險披露部分，出門問問此前收購過兩家教育企業：Geekstar Technology Development ( Cayman ) Co., Ltd. 和 Zhixue Education Holdings Limited。

其中，Geekstar Technology Development ( Cayman ) Co., Ltd. 是提供少兒編程教育培訓的公司，出門問問 2020 年 9 月收購了其 100% 的股份，于 2022 年 2 月出售了 60%，占股 40%，未來不再與出門問問合并入賬。Zhixue Education Holdings Limited 是一家提供技術支持的英語教育機構，出門問問于 2020 年 9 月收購 Zhixue Education Holdings Limited 100% 的股份，2022 年將后者所有股份出售。

出門問問表示，此前收購上述兩家公司是試圖利用 AI 賦能教育行業，但考慮到教育行業的環境變化對其于教育行業的發展計劃造成的潛在影響，最終決定出售及回購相關收購交易涉及到的股份。

另據出門問問在招股書中的數據披露，其于 2020 年至 2021 年在在線教育領域的確認減值虧損為 3380 萬元。截至 2020、2021 及 2022 年末，其分別錄得商譽 1.65 億元、1.31 億元及 0 元；于 2021 年至 2022 年有所減少主要由于窮出售了在線教育業務。

而在財報中，營收方面，出門問問 2020、2021、2022 年度，其營收分別為 2.65 億元、3.98 億元及 5 億元，盡管保持增長態勢，但其增速由 2021 年度的 50.4% 下降至 2022 年度的 25.7%。

利潤方面，2020 年至 2022 年，出門問問的毛利分別為 7967.2 萬元、1.49 億元、3.36 億元，毛利率分別為 30.1%、37.5% 和 67.2%。年內利潤則分別為 5614.6 萬元、-2.76 億元、-6.7 億元，虧損逐年增加。

營收構成方面，按業務劃分，出門問問的營收來源主要可以分為兩個大的版塊，分別為 AI 軟件解決方案和 AIoT 解決方案。其中，AI 軟件解決方案又可以分為 AIGC 解決方案和 AI 企業解決方案，加之 AIoT 解決方案，出門問問完成了包含創作者場景、企業場景、消費者場景在內的多場景商業化覆蓋。

2020 年，AI 軟件解決方案為出門問問貢獻 4497.2 萬元的營收，占比為 17%；到了 2021 年，該分部貢獻的營收達到 5951.9 萬元，但占比卻降至 15%。2022 年，上述業務收入 3.03 億元，同比增長超 4 倍，占總營收比重也升至 60.6%。

其中，AIGC 解決方案和 AI 企業解決方案分部的收入占比分別從 2021 年的 1.7%、13.3% 上漲至 2022 年的 8%、52.6%。AI 企業解決方案三年的收入分別為 2.2 億元、3.38 億元、1.97 億元，該分部收入占總營收的比重從 2020 年的 83% 上升至 2021 年的 85%，而在 2022 年度則為 39.4%。對此，出門問問解釋稱受到新旗艦產品延遲推出的影響。

值得注意的是，招股書顯示，2022 年至 2022 年，出門問問來自前五大客戶的收入占總收入的比重分別為 22.4%、37.0% 及 62.8%；來自最大客戶的收入占總收入的比重分別為 8.8%、24.1% 及 42.6%，均明顯上漲，也一定程度上反映了其對大客戶的依賴明顯增加。

另據招股書數據顯示，出門問問的存貨周轉天數去年也出現了明顯的增長，出貨和變現方面的壓力似乎也隨之增加。2020 年至 2022 年，出門問問的存貨周轉天數分別為 189.2 天、 159.2 天、242.5 天。

此外，身為一家人工智能為主業的公司，出門問問的研發費用卻在逐年減少，2020-2022 年，其研發費用分別為 9709.3 萬元、9150.5 萬元、1.19 億元，而三年間研發費用占營收比重分別為 36.7%、23%、23.7%。

而在現金方面，出門問問手中的余糧也在逐年減少。截至 2020、2021、2022 年末，出門問問的現金及現金等價物分別為 2.15 億元、1.32 億元、4030 萬元。

另據天眼查信息顯示，出門問問信息科技有限公司以被告身份涉及的侵害作品信息網絡傳播權糾紛多達 747 起，且該公司在相關案件中的身份均為被告。上述案件糾紛對象涉及阿里巴巴、淘寶、北京中網銀科等，其中涉及阿里巴巴的共計 502 起。