廣汽集團(tuán)股價(jià)閃崩 自主品牌背后現(xiàn)隱憂

業(yè)績(jī)未遭遇“黑天鵝”的廣州汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司(601238.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣汽集團(tuán)”)股價(jià)卻意外閃崩。此前的2月1日早盤(pán)間，廣汽集團(tuán)突遭砸盤(pán)閃電跌停，一日市值閃崩超過(guò)其2017年全年凈利潤(rùn)。

“公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)情緒等多種因素的綜合影響，公司基本面沒(méi)有發(fā)生任何變化，各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作正常進(jìn)行。”廣汽集團(tuán)回應(yīng) 記者稱(chēng)。

除了金融去杠桿背景下，信托或者資管產(chǎn)品幕后操盤(pán)人順應(yīng)監(jiān)管需求、回籠資金、產(chǎn)品到期等主動(dòng)或被動(dòng)拋售持倉(cāng)個(gè)股外，沃坦資本合伙人楊光認(rèn)為，個(gè)股閃崩的出現(xiàn)也不排除與公司未來(lái)的盈利預(yù)期下降有關(guān)。

對(duì)于近年借助自主品牌傳祺而駛?cè)氚l(fā)展“快車(chē)道”的廣汽集團(tuán)來(lái)說(shuō)，自主品牌成為增長(zhǎng)引擎是“大廣汽”戰(zhàn)略意志的部分體現(xiàn)。但面對(duì)SUV增速趨緩，傳祺偏倚SUV，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡也引起業(yè)內(nèi)對(duì)于廣汽集團(tuán)成長(zhǎng)性的擔(dān)憂。而在新能源汽車(chē)的道路上，廣汽集團(tuán)也未能搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

離奇閃崩

“有點(diǎn)措手不及，更有點(diǎn)摸不著頭腦。”廣汽集團(tuán)股票長(zhǎng)期持有者林曉向本報(bào)記者回憶起近日閃崩一幕仍心有余悸。

此前的2月1日，平開(kāi)平走的廣汽集團(tuán)在上午10時(shí)35分突遭砸盤(pán)閃電跌停，并于11時(shí)18分跌停報(bào)收于21.6元/股。而此前的2017年11月20日，廣汽集團(tuán)也曾出現(xiàn)類(lèi)似情形。

股價(jià)閃崩通常被認(rèn)為與公司業(yè)績(jī)“變臉”等相關(guān)，而廣汽集團(tuán)此前公告稱(chēng)，公司2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55%到85%，增幅創(chuàng)下近年新高。究竟為何，廣汽集團(tuán)股價(jià)出現(xiàn)閃崩?

值得一提的是，由于廣汽集團(tuán)除公司控股股東外，其他A股股東持股比例一度不足15%，此次閃崩也引發(fā)外界對(duì)于蓄意控盤(pán)等擔(dān)憂。而廣汽集團(tuán)曾被質(zhì)疑過(guò)為“莊股”。早在2016年8月，由于廣汽集團(tuán)股價(jià)長(zhǎng)期處于高位橫盤(pán)狀態(tài)且日成交量極小，而其流通股席位中驕龍資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“驕龍系”)旗下六只資管產(chǎn)品占據(jù)廣汽集團(tuán)前十大流通股東的六個(gè)席位，并控制可流通籌碼六成。此舉一度引發(fā)上交所發(fā)函問(wèn)詢。盡管，廣汽集團(tuán)做出澄清。但據(jù)證監(jiān)會(huì)稽查部門(mén)新近調(diào)查結(jié)果顯示，“驕龍系”為避免穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的廣汽集團(tuán)股價(jià)尾市操縱案獲成立。

據(jù)廣汽集團(tuán)2017年中季報(bào)顯示，“驕龍系”旗下浦江之星、金星一號(hào)、驕龍68號(hào)仍位列前十大流通股東，分別持股7806.08萬(wàn)股、4144.54萬(wàn)股及827.67萬(wàn)股，合計(jì)占當(dāng)期A股股本的2.98%。但時(shí)至2017年第三季度末，“驕龍系”旗下僅浦江之星仍在列，但已減持至1681.27萬(wàn)股，占當(dāng)期A股股本的0.39%。而三只信托和資管計(jì)劃進(jìn)入廣汽集團(tuán)前十大流通股東序列：華信信托股份有限公司-華信信托·盈泰31號(hào)集合資金信托計(jì)劃、長(zhǎng)安基金-工商銀行-長(zhǎng)安譽(yù)享9號(hào)分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃、華信信托股份有限公司-華信信托·工信28號(hào)集合資金信托計(jì)劃。三者分別持倉(cāng)5411.56萬(wàn)股，3704.37萬(wàn)股，2623.52萬(wàn)股，合計(jì)占當(dāng)期A股股本的2.73%。

“金融去杠桿背景下，很可能是信托或者資管計(jì)劃幕后操盤(pán)人順應(yīng)監(jiān)管需求、回籠資金、產(chǎn)品到期等主動(dòng)或被動(dòng)拋售持倉(cāng)個(gè)股。”楊光指出，蓄意控盤(pán)的“莊股”可能性較小。

廣汽集團(tuán)在接受本報(bào)記者采訪之際表示，“公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)情緒等多種因素的綜合影響，公司基本面沒(méi)有發(fā)生任何變化，各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作正常進(jìn)行。”

“風(fēng)光”背后

“閃崩個(gè)股的出現(xiàn)也不排除與公司未來(lái)的盈利預(yù)期下降有關(guān)。”楊光續(xù)稱(chēng)。此前花旗銀行因考慮廣汽集團(tuán)后續(xù)各項(xiàng)費(fèi)用將上行，而下調(diào)盈利預(yù)期3.1%。

相較于未來(lái)盈利前景而言，廣汽集團(tuán)近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龇h(yuǎn)超行業(yè)平均增速。“自主品牌廣汽乘用車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，全新車(chē)型開(kāi)發(fā)取得積極成果，形成傳祺系列明星車(chē)型;合營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提高，投資收益相應(yīng)增加。”廣汽集團(tuán)在2017年業(yè)績(jī)預(yù)告中再度提及高增長(zhǎng)系主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

“持續(xù)穩(wěn)中向好的業(yè)績(jī)可以說(shuō)是廣汽集團(tuán)‘大廣汽’戰(zhàn)略落地的產(chǎn)物。”中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)常務(wù)理事賈新光指出。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，以廣汽乘用車(chē)為支撐的自主品牌傳祺已由2012年的占據(jù)整車(chē)銷(xiāo)量的8.24%穩(wěn)步提升至2017年的25.42%。反觀，作為銷(xiāo)量擔(dān)當(dāng)?shù)娜障弟?chē)貢獻(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)量的比重由2012年的79.91%降至2017年的63.21%。具體到產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)看，SUV貢獻(xiàn)整車(chē)的銷(xiāo)量由2012年的18.31%攀升至2017年的56.72%。相比之下，主力產(chǎn)品轎車(chē)占據(jù)整車(chē)的銷(xiāo)量由2012年的76.02%降至2017年的41.19%，錄得乘用車(chē)板塊降幅最大。

“SUV占比過(guò)半而主力轎車(chē)領(lǐng)跌，印證了廣汽集團(tuán)三系發(fā)展日趨協(xié)調(diào)。這與自主品牌傳祺的壯大密不可分。”深圳大型券商機(jī)構(gòu)不愿具名汽車(chē)行業(yè)分析師表示，一方面，廣汽傳祺具備GS3+GS4+GS7+GS8全方位覆蓋的SUV產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，另一方面，爆款車(chē)型GS4銷(xiāo)量穩(wěn)定，GS8終端價(jià)格堅(jiān)挺。這使其在增速趨緩的SUV市場(chǎng)仍保有較強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)。

據(jù)悉，廣汽乘用車(chē)2017年實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)36.70%至50.86萬(wàn)輛。而數(shù)據(jù)顯示，GS4、GS8在2017年分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售33.73萬(wàn)輛、10.22萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)廣汽乘用車(chē)同期銷(xiāo)量的86.41%。作為廣汽集團(tuán)銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng)的廣汽傳祺表現(xiàn)出顯著的偏倚SUV的特征。

數(shù)位受訪人士在接受本報(bào)記者采訪之際均有提及，緊隨SUV高增長(zhǎng)紅利潮退的是格局分化，這是考驗(yàn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)渠道綜合把控力的時(shí)刻。

“這對(duì)于技術(shù)流是‘收割’市場(chǎng)份額的契機(jī);對(duì)于跟風(fēng)者恰是洗牌出局的時(shí)刻。”上述券商分析師直言，廣汽集團(tuán)坐擁主打堅(jiān)毅、硬朗風(fēng)的JEEP家族越野風(fēng)SUV，由轎車(chē)跨界而來(lái)的舒適路線SUV等各技術(shù)流派，而自主傳祺SUV也映射了廣汽集團(tuán)利用合資技術(shù)反哺自主品牌的高超“消化能力”。“在SUV領(lǐng)域技術(shù)根基深厚又深諳吸收合資伙伴之長(zhǎng)，且車(chē)型陣容強(qiáng)大、品類(lèi)齊全。”賈新光直言，與其說(shuō)廣汽集團(tuán)近年的快速壯大借助了SUV，不如說(shuō)是二者互相成就。

多品類(lèi)布局

在傳祺SUV各細(xì)分產(chǎn)品逐步入市之余，傳祺GA3、GA6、GA8等轎車(chē)產(chǎn)品也陸續(xù)投放，但表現(xiàn)始終難敵SUV。賈新光指出，“相比于吉利汽車(chē)等自主品牌而言，傳祺的產(chǎn)品格局明顯單薄。”

廣汽集團(tuán)未必未曾意識(shí)到局限性所在。廣汽乘用車(chē)總經(jīng)理郁俊曾表示，未來(lái)廣汽傳祺還將推出GM8、GM6和新GS5。“在SUV之外，再培育出轎車(chē)、MPV等品類(lèi)的拳頭產(chǎn)品，盡量做到行業(yè)前五乃至前三，這才能提升整個(gè)集團(tuán)的實(shí)力，具備對(duì)標(biāo)國(guó)際性車(chē)企的底氣和實(shí)力。”上述券商分析師稱(chēng)，這既是實(shí)現(xiàn)廣汽集團(tuán)對(duì)傳祺作為國(guó)際品牌規(guī)劃的路徑，也有利于提升廣汽集團(tuán)的成長(zhǎng)性。

與培育自主品牌一樣具有戰(zhàn)略意義的還有新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的布局。新近與蔚來(lái)汽車(chē)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的廣汽集團(tuán)，其新能源汽車(chē)產(chǎn)品已擴(kuò)容至廣汽傳祺GA5 PHEV、GS4 PHEV、GA3S PHEV、GE3、GA6 PHEV、 廣汽本田雅閣銳混動(dòng)、廣汽豐田凱美瑞雙擎和雷凌雙擎、廣汽比亞迪純電動(dòng)客車(chē)等諸多品類(lèi)。但據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪、北汽新能源2017年新能源汽車(chē)批發(fā)量雙雙破十萬(wàn)。位列十名開(kāi)外的廣汽乘用車(chē)2017年僅實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售5246輛。目前，廣汽集團(tuán)全資子公司廣汽新能源汽車(chē)有限公司已向發(fā)改委提交新能源車(chē)申請(qǐng)資質(zhì)和工信部目錄準(zhǔn)入。一旦獲批，這將縮小其與北汽新能源、奇瑞新能源、江鈴新能源3家已獲批傳統(tǒng)車(chē)企的距離。

“廣汽集團(tuán)或許可以復(fù)制其借助爆款GS4壯大自主品牌的路徑，在新能源汽車(chē)領(lǐng)域打造出一款高認(rèn)知度的車(chē)型實(shí)現(xiàn)后來(lái)居上。”上述券商分析師稱(chēng)，其合資伙伴豐田汽車(chē)的混合動(dòng)力技術(shù)IP或許在一定程度上也可以成為廣汽集團(tuán)推動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)品“結(jié)構(gòu)改革”的階段路徑。