美聯儲議息會議日趨臨近 全球金融市場的近憂和遠慮

進入3月，美聯儲議息會議日趨臨近。本來市場已在對美聯儲可能宣布的加息幅度紛紛猜測，俄烏地緣政治局勢的惡化又給金融市場增加了新的變數。鑒于局勢演變尚難以猜測，全球金融市場可謂近憂遠慮纏身。

今年全球金融市場可能有幾大風險點。

其一是能源價格何去何從。今年以來，國際油價不改上漲趨勢，能源價格飆升，布倫特原油價格曾觸及105美元高位，而英國和荷蘭天然氣價格漲幅近五成。盡管原油和天然氣價格都有所回落，但市場惴惴不安情緒難消。歐佩克最近表態仍然堅持按既定計劃小幅增產，伊朗原油迅速進入市場的可能性仍然不大。隨著氣候轉暖，供求矛盾可能有所緩解，但多個機構仍然堅持今年高油價的判斷。

其二是通脹風險何時緩解。

能源價格飆升無疑帶來通脹擔憂。從去年至今，各國央行和政府都寄望于通脹風險是暫時性因素，進入2022年，仍然認為隨著央行貨幣政策的調整，通脹有回落可能。但從市場表現來看，與通脹掛鉤的債券仍處于買多，所謂的損益平衡點通脹率則大幅上升。分析人士認為，這意味著人們相信，由于經濟增長也受到打擊，央行為對抗通脹而采取的加息速度可能不得不比先前預測的更慢。

其三是發達國家股市會如何調整。

遭到最近突發消息的打擊，全球股市市值一度蒸發了近萬億美元，并加速了今年以來主要指數的下跌。盡管有分析人士認為，央行貨幣政策調整初期股票市場有可能繼續上行，但投資者已經開始對主要央行的加息前景感到不安。特別是美國科技股一有風吹草動，就成為調整前沿。MSCI明晟新興市場指數上周也出現下跌，與幾乎正好一年前創下的紀錄高點相比下跌兩成。

其四是俄烏風險釋放到何種程度。

由于俄烏軍事沖突，西方國家大舉制裁，俄烏市場也成為市場新關注點。當地股匯市出現暴跌，俄羅斯央行不得不將利率提高至20%，應對貨幣貶值風險。烏克蘭市場命運相仿，貨幣和政府債券劇烈崩跌，投資者擔心其是否有能力避免另一次主權違約。穆迪和惠譽都在剛剛結束的2月對俄羅斯和烏克蘭主權信用評級進行了向下調整。沖突、制裁和協調對俄烏自身風險的影響同樣會延伸到持有其資產敞口的投資者。如，《華爾街日報》3月1日報道稱，花旗集團2021年底對俄羅斯的敞口總額接近100億美元，不過這部分敞口占花旗總資產比重不大。

其五是除原油以外的大宗商品價格的走勢會如何?

大宗商品價格去年開始就處于強勢，對生產成本上升推波助瀾。美國1月生產者價格指數同比上漲高達9.7%。今年雖然歐美國家逐漸放開疫情防控措施，但供應鏈中斷尚未被修復，新的地緣政治沖突又加劇了供應鏈壓力，部分地區的商業海運和空運都進一步受到影響，使物流運輸成本大增，時效降低。

此外，農產品市場也受到影響。市場仍在評估沖突對谷物、油籽、小麥、玉米等市場價格上漲的壓力大小。在新冠肺炎疫情造成經濟沖擊后，對食品價格的負擔能力本已成為全球關切的問題。貴金屬鈀、基本金屬鋁等價格都因供應中斷的擔憂而居于高位，引發對生產成本長期增加的擔憂。

市場走勢在近期受到地緣政治風險因素的影響更為明顯，波動會加劇。國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃25日表示，烏克蘭局勢給該地區和全球帶來重大經濟風險，IMF正在評估其潛在影響。長期來看，經濟復蘇進程、貨幣政策調整、疫情演變等因素都會進一步影響到投資者對市場趨勢的判斷。