近三年營收增長穩(wěn)健 受原材料價格等因素影響五糧泰IPO報告期內(nèi)毛利率持續(xù)下滑

近日，安徽五糧泰生物工程股份有限公司(簡稱“五糧泰”)創(chuàng)業(yè)板上市申請獲受理，審核狀態(tài)當(dāng)前變更為“已問詢”?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內(nèi)，五糧泰業(yè)績整體穩(wěn)定增長，但受原材料價格等因素影響，毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。

招股書顯示，五糧泰成立于2010年，主要從事生物混合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為生物混合飼料。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，五糧泰業(yè)績整體保持穩(wěn)定增長，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為18084.03萬元、17233.75萬元、24300.20萬元和19363.82萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為3197.89萬元、2571.84萬元、6093.81萬元和2866.42萬元。五糧泰表示，“豬周期”是導(dǎo)致公司業(yè)績波動的原因之一，在豬價低谷時期，部分養(yǎng)殖戶補欄意愿和飼料采購意愿下降，倘若下游養(yǎng)殖業(yè)出現(xiàn)大量淘汰母豬的情形，這將可能會減少公司下游飼料企業(yè)客戶乳豬教槽料、仔豬保育料、哺乳母豬料的銷售量，進(jìn)而減少飼料企業(yè)客戶對公司產(chǎn)品的采購量，情況嚴(yán)重時會導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

值得注意的是，在業(yè)績增長的同時，五糧泰毛利率持續(xù)下滑，且低于可比上市公司均值。報告期內(nèi)，五糧泰主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.18%、40.44%、34.28%和25.95%。其中，銷售收入占比最高的五糧肽系列產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低，是五糧泰主營業(yè)務(wù)毛利率下降的主要原因。

對于主要產(chǎn)品五糧肽毛利率的變動原因，五糧泰解釋稱，2019年，受非洲豬瘟疫情影響，下游客戶需求減少，產(chǎn)品平均售價下降1.20%，公司產(chǎn)品產(chǎn)量降低，產(chǎn)品分?jǐn)偟闹圃熨M用增加;2020年，玉米、玉米蛋白粉以及大豆油等飼料原材料價格大幅度上漲，采購成本增加，且公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則導(dǎo)致平均成本增加;2021年1-6月，公司略微提高了五糧肽系列產(chǎn)品平均售價，但由于原材料等成本漲幅較大，毛利率繼續(xù)下降。

報告期內(nèi)，五糧泰的可比上市公司毛利率均值分別為50.93%、49.41%、47.64%和45.85%，各期均高于五糧泰主營業(yè)務(wù)毛利率。對此，五糧泰認(rèn)為主要是由于產(chǎn)品存在差異、生產(chǎn)工藝不同等因素造成的。五糧泰在招股書中坦言，未來若出現(xiàn)下游行業(yè)需求的持續(xù)下滑以及市場競爭加劇，或公司采購成本上升，公司可能會面臨毛利率繼續(xù)下降的風(fēng)險;此外，公司產(chǎn)品的主要原材料包括玉米、豆粕等大宗商品，若原材料價格出現(xiàn)大幅波動，而公司采購原材料價格上升的風(fēng)險又無法完全通過產(chǎn)品提價轉(zhuǎn)嫁到下游客戶，可能會影響公司的盈利水平。