貨幣政策精準發力 總量供給“更穩定”新設工具“更直達”

加大穩健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕;設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款;切實加大“三農”領域金融支持力度全面推進鄉村振興;提高對新市民的金融服務水平……確保金融支持實體更加有效、精準，近期一系列政策部署出爐。

接受《經濟參考報》記者采訪的業內人士表示，展望未來，金融支持實體將力求總量更穩、結構更優，結構性貨幣政策工具將發揮更大作用，助力“精準直達”，與此同時，進一步降息降準仍有空間。

從國務院常務會議的工作部署，到人民銀行、銀保監會等部門的具體舉措發布，近期，金融支持實體的政策導向非常明顯，那就是必須要提高資金的精準性和直達性，引導資金流向實體經濟的重點領域和薄弱環節。

——提高“直達性”，結構性貨幣政策工具必須要更有作為，新的創新工具呼之欲出。4月6日召開的國務院常務會議指出，“設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供60%、100%的再貸款支持”。

據招聯金融首席研究員董希淼介紹，再貸款是由人民銀行給商業銀行貸款、再由商業銀行向客戶貸款的資金。作為一種結構性貨幣政策工具，再貸款具有兩個方面的作用：一是有助于降低金融機構資金成本。二是有助于引導金融機構定向支持相關領域。

另外，人民銀行已經推出了支農支小再貸款、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等工具。在中國銀行研究院研究員梁斯看來，新設的兩項專項再貸款是對現有的結構性貨幣政策工具的補充和完善，與上述再貸款功能類似，本質也是一種激勵機制，目的是發揮低成本流動性的牽引作用，引導機構加大對科技創新和普惠養老領域這兩個經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，發揮資金撬動作用。

東方金誠研究發展部高級分析師馮琳表示，新推出兩項結構性政策支持工具，主要是為了強化貨幣政策精準發力功能，在加大對重點領域支持的同時，避免大水漫灌，最大限度減少對通脹和市場流動性預期的擾動。

——提高“直達性”，還要暢通貨幣政策傳導機制，夯實微觀基礎，提高金融機構放貸能力和對重點領域的放貸積極性。

如何提高金融機構放貸能力?國務院常務會議提出，“做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作”。“當前金融區域分化有加劇跡象，部分區域地方法人銀行可持續經營能力下降，信貸投放能力下滑，需要打破這種負向循環的可能。”光大證券研究所金融業首席分析師王一峰表示。郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，在貨幣政策發力的同時，暢通貨幣政策傳導，通過補充中小銀行資本工作，增強銀行的放貸能力。

如何提高金融機構對重點領域的放貸積極性?3月發布的《中國銀保監會 中國人民銀行關于加強新市民金融服務工作的通知》指出，完善風險分擔機制，提高金融機構積極性。支持有條件的地方政府發揮財政資金引導作用，結合實際研究建立風險補償基金，用于新市民創業以及吸納新市民就業的企業融資風險補償。3月底發布的《中國人民銀行關于做好2022年金融支持全面推進鄉村振興重點工作的意見》提出，各金融機構要細化實化涉農信貸業務盡職免責制度。董希淼說，加大對金融機構的正向激勵，能使流動性更高效、更精準地注入實體經濟。

值得注意的是，支持實體在更趨精準的同時，貨幣政策也要確保流動性總量合理充裕，正如國務院常務會議所部署的，“更好發揮總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支持。”

梁斯表示，穩健的貨幣政策將繼續加大實施力度，確保資金供給總量穩定，通過快速反應和有效作為提振市場主體信心。婁飛鵬認為，降準降息是比較重要的貨幣政策工具，我國進一步降準降息還有空間。

“從時間點上看，結合當前形勢，支持政策早出快出的可能性較大，效果更好。我們估計，4月月中MLF(中期借貸便利)操作時點有可能降息。”馮琳說，盡管后續美聯儲將加快政策收緊步伐，但在人民幣仍處強勢運行的背景下，當前國內貨幣政策完全有條件“以我為主”。