科創板做市商制度落地在即 市場流動性及交易活躍度有望提升

科創板做市商制度落地漸行漸近。

日前，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》(以下簡稱《做市規定》)，同日，上交所發布《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則(征求意見稿)》(以下簡稱《實施細則》)和《上海證券交易所證券交易業務指南第X號——科創板股票做市(征求意見稿)》(以下簡稱《業務指南》)，自5月13日起至5月28日向市場公開征求意見。

具體看，《做市規定》共十七條，主要包括做市商準入條件與程序、內部管控、風險監測監控、監管執法等方面的內容。《實施細則》和《業務指南》對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。一是明確做市服務申請與終止。二是明確做市商權利與義務。三是明確做市商風險管理和內部控制要求。

上交所方面表示，自開市以來，科創板市場運行平穩有序，上市公司業績穩健增長，投資者結構不斷優化，積極支持了“硬科技”企業上市融資，各項制度安排經受住了市場檢驗。在資本市場深化改革和加強基礎制度建設的背景下，科創板將繼續發揮“試驗田”作用，在競價交易的基礎上引入做市商機制，有助于增加市場訂單深度，一定程度上降低大單交易對市場的沖擊，提升市場穩定性，減小市場買賣價差，降低投資者交易成本。

“科創板的做市商制度是資本市場推行全面注冊制和市場化改革的一個重要舉措，最大的意義在于能夠進一步提升市場的交易活躍度。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，從做市商制度的引入而言，對做市商有著非常明確的標準要求，尤其是頭部券商將首先獲益，對于上市公司而言，一些管理好、經營能力強的企業也會更多地得到市場青睞，也會同步獲益。

經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春也認為，科創板引入做市商制度是中國資本市場的創新。科創板作為資本市場創新的重要起點，此時實行做市商制度，有一個撬動性的作用在里面，會增加科創板自身的流動性和交易的活躍程度。與此同時，市場參與各方也都會有所獲益，首先是做市商自身，擁有了增加收入的一個新的業務渠道;對于投資者而言，也多了股票投資的渠道，提高了投資便利性;最終上市公司也會收益，市場流動性提高，其市值以及融資等各方面都會有整體性的提升。

中信證券分析師田良表示，在科創板引入做市商機制，有利于提升科創板市場流動性，增強頭部券商綜合金融服務能力。他估算稱，借鑒此前的新三板市場經驗，科創板日均換手率有望提升10%-15%左右。

“但是需要強調的是，這(做市商制度)也是雙刃劍，對于經營不善的企業以及做市能力不夠的券商而言，市值會產生波動，券商和投資者方面也需要承擔起相應的風險。制度的落地，將會使得投資選擇更加市場化，專業的投資研究能力也會更加重要。”陳靂說。