楊德龍：否極泰來 優(yōu)質(zhì)龍頭股迎來布局良機(jī)

楊德龍 | 立方大家談專欄作者

2月9日，周三，滬深兩市呈現(xiàn)出普漲的走勢。虎年開年三個(gè)交易日市場大幅波動，首日實(shí)現(xiàn)了開門紅，而次日則出現(xiàn)了大幅波動，上證指數(shù)大幅探底之后強(qiáng)勁翻紅。周三則繼續(xù)出現(xiàn)反彈，市場信心有所恢復(fù)，市場波動較大，也體現(xiàn)出投資者對于后市的信心不足，而對于高估值板塊存在估值上的分歧，影響到市場的表現(xiàn)。

去年是新能源和周期股表現(xiàn)的一年，而很多優(yōu)質(zhì)龍頭股出現(xiàn)大跌。從市場風(fēng)格來看，今年市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向低估值藍(lán)籌股，特別是有業(yè)績支撐的藍(lán)籌股表現(xiàn)更為強(qiáng)勢，所以今年很大程度上是價(jià)值投資標(biāo)的的大年。一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會，這也是我在去年12月12日發(fā)布的十大預(yù)言中明確提出的觀點(diǎn)。業(yè)績?yōu)橥跏墙衲甑囊粋€(gè)選股標(biāo)準(zhǔn)，既要看業(yè)績又要看估值，可能是今年選股的一個(gè)重要特征。

近期，市場對于新能源的分歧加大，其實(shí)對于新能源等成長性的行業(yè)，如果用當(dāng)前的業(yè)績看它的估值高低實(shí)際上是不合適的。因?yàn)樾履茉春芏嘈袠I(yè)仍然是處于初創(chuàng)期，或者是成長期遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到成熟期。這些企業(yè)釋放利潤可能需要更長的一個(gè)時(shí)間，用現(xiàn)有的業(yè)績來測算企業(yè)的估值，實(shí)際上是低估了企業(yè)的價(jià)值。當(dāng)然在經(jīng)過兩年的大幅上漲之后，很多新能源的股票呈現(xiàn)出短期漲幅過大的問題，所以也存在著比較大的獲利回吐的壓力。

獲利回吐是新能源最近下跌的一個(gè)主因，但是股價(jià)短期的下跌并不改變新能源長期的發(fā)展方向，而新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨。無論是新能源汽車、光伏、風(fēng)電還是氫能源，實(shí)際上長期的增長空間依然是比較大的，也就是說近期下跌不是行業(yè)發(fā)展的問題，而是股價(jià)回調(diào)的問題。我國實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的目標(biāo)是堅(jiān)定不移。要想實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，大力發(fā)展清潔能源是必由之路。因此，新能源經(jīng)過前期的調(diào)整之后逐步的跌出了價(jià)值。

近期，消費(fèi)增速也出現(xiàn)了明顯的放緩。這和疫情散發(fā)以及疫情管控措施非常嚴(yán)格有關(guān)。當(dāng)然疫情總會過去。疫情管控措施也有望逐步的更加科學(xué)、精準(zhǔn)，對于消費(fèi)的影響可能會有所減少。這樣的話，消費(fèi)股實(shí)際上也是跌出了機(jī)會。前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金在去年8月份很多消費(fèi)股被錯(cuò)殺的時(shí)候，堅(jiān)定逢低布局，從而來獲得消費(fèi)白馬股長期增長的機(jī)會。

我國人均GDP已經(jīng)突破1萬美元。根據(jù)歐美國家的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP突破1萬美元之后，消費(fèi)升級和消費(fèi)總量擴(kuò)張將會成為主要的一個(gè)特征。這將會給品牌消費(fèi)品帶來一定的投資機(jī)會。消費(fèi)實(shí)際上也是唯一能夠穿越牛熊周期的行業(yè)。因?yàn)闊o論是牛市還是熊市、無論經(jīng)濟(jì)周期是好還是壞，人們都需要消費(fèi)。只不過消費(fèi)的增速上有一些波動，而這對于品牌消費(fèi)品來說并不影響它的長期投資價(jià)值。

保增長是今年重要的政策目標(biāo)。兩會之前，穩(wěn)增長預(yù)期還會進(jìn)一步提升。近期，大基建、銀行等低估值板塊反復(fù)活躍呈現(xiàn)出一個(gè)強(qiáng)勢走勢。這也顯示出成長股在今年可能會表現(xiàn)相對較弱，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近期出現(xiàn)了下跌。投資者更加看重業(yè)績支撐，這也是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的一個(gè)重要的表現(xiàn)。這兩年受到國內(nèi)外疫情的影響，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大的回落。所以穩(wěn)增長的急迫性越來越強(qiáng)。穩(wěn)增長不僅是體現(xiàn)在對于GDP增速的穩(wěn)定，也包括經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所帶來的產(chǎn)業(yè)調(diào)整可能影響到就業(yè)率以及居民收入水平的提升。這些都會對穩(wěn)增長的措施有著更大的挑戰(zhàn)。

近期，中概股突然暴漲，多支中概股漲幅較大。一直以來我的觀點(diǎn)是中概股否極泰來。因?yàn)楹芏嘀懈殴蓪?shí)際上是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，他們對于傳統(tǒng)的實(shí)體店形成了一定的沖擊。一度引發(fā)市場的擔(dān)憂，去年股價(jià)也出現(xiàn)大幅下跌。但是，從客觀來講互聯(lián)網(wǎng)巨頭的長期投資機(jī)會依然是存在的，特別是在股價(jià)大幅下跌之后，很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)跌出了價(jià)值。在去年年底，我就建議大家可以關(guān)注中概股以及在港股上市的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的機(jī)會。去年11月份，我接手的前海開源滬港深聚瑞基金即逢低布局了在港股上市的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。這些科技互聯(lián)網(wǎng)公司長期的發(fā)展趨勢多數(shù)都是向好的。而去年恒生科技指數(shù)大跌40%以上，明顯具有超跌特征，具備了比較明顯的配置價(jià)值。多個(gè)資本大佬逢低布局了中概股的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也給我們帶來了一定的啟示。

回到當(dāng)前A股市場，經(jīng)過1月份市場的連續(xù)調(diào)整，以及周二盤中市場的大跌之后很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)逐步跌出了價(jià)值，而投資者的負(fù)面情緒也有所修復(fù)。當(dāng)然市場信心的重塑需要時(shí)間和過程，不能一蹴而就，但是當(dāng)前市場繼續(xù)大跌的可能性并不大，投資者也不必過于悲觀，市場也迎來了一些新的熱點(diǎn)。比如說今天數(shù)字貨幣板塊掀起漲停潮，市場的熱點(diǎn)出現(xiàn)也說明投資者的信心其實(shí)是有所恢復(fù)的。穩(wěn)增長受益板塊的表現(xiàn)也起到了托底的作用，對于指數(shù)的穩(wěn)定比較重要。所以在當(dāng)前建議大家要保持信心和耐心，通過持有優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金耐心等待市場反彈。從長期來看，持有核心資產(chǎn)或者是通過持有優(yōu)質(zhì)基金間接持有核心資產(chǎn)是比較好的投資策略。

責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉