楊德龍：歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩 我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性更強(qiáng) 焦點(diǎn)資訊

(資料圖片)

楊德龍 | 立方大家談專欄作者

3月20號(hào)周一，滬深兩市午盤后出現(xiàn)震蕩調(diào)整的走勢(shì)，央行降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)提振了市場(chǎng)的信心。這次降準(zhǔn)的時(shí)間超出了投資者的預(yù)期，也推動(dòng)了市場(chǎng)信心的回升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)復(fù)蘇。央行重磅降準(zhǔn)釋放出積極的信號(hào)，3月27日，央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率25個(gè)基點(diǎn)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行決定于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5000億~6000億左右，本次下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。央行這次降準(zhǔn)的時(shí)間超出了市場(chǎng)的預(yù)期，提前降準(zhǔn)釋放出央行采取更加有力的貨幣政策來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

上周統(tǒng)計(jì)局公布了一二月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)一二月份確實(shí)在復(fù)蘇，但是復(fù)蘇的力度并不大。消費(fèi)在春節(jié)前出現(xiàn)了大幅反彈，但是春節(jié)之后增速開(kāi)始放緩。一二月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，絕對(duì)增速并不高。在疫情期間，很多人收入出現(xiàn)了下降，有一部分人還出現(xiàn)了失業(yè)，所以在收入提升之前，消費(fèi)增長(zhǎng)很難有快速的回升。在第一波被壓抑的消費(fèi)需求出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈之后，消費(fèi)可能會(huì)回歸到相對(duì)正常的增速，這說(shuō)明在消費(fèi)方面還要下大功夫來(lái)保持消費(fèi)的復(fù)蘇。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，一二月份出現(xiàn)了一定的回暖，北上廣深等一線城市房地產(chǎn)銷量出現(xiàn)了一定的回升，但是房地產(chǎn)投資增速依然是5%的負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明房地產(chǎn)的成交量增長(zhǎng)的持續(xù)性并不強(qiáng)，還需要更多有力的措施來(lái)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，所以房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖關(guān)系到很多行業(yè)的復(fù)蘇。在進(jìn)出口方面，我國(guó)貨物進(jìn)出口略有下降，貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，1~2月貨物進(jìn)出口總額同比下降0.8%。從一二月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)已經(jīng)逐步形成，但是復(fù)蘇的力度還有待提高。

一二月份新能源汽車的銷量同比增長(zhǎng)16%左右，和去年接近翻倍的增長(zhǎng)相比增速有所放緩。近期部分車企打價(jià)格戰(zhàn)，競(jìng)相降價(jià)促銷，也顯示出終端消費(fèi)需求比較低迷，所以對(duì)汽車銷售來(lái)說(shuō)只能是通過(guò)降價(jià)來(lái)促銷。當(dāng)然，行業(yè)發(fā)展都會(huì)有一個(gè)打價(jià)格戰(zhàn)的過(guò)程，就像過(guò)去兩年在光伏、動(dòng)力電池以及汽車銷售等方面出現(xiàn)的價(jià)格戰(zhàn)，這些實(shí)際上是行業(yè)發(fā)展必然經(jīng)過(guò)的過(guò)程，因?yàn)橹挥薪?jīng)過(guò)價(jià)格戰(zhàn)之后才能形成優(yōu)勝劣汰，行業(yè)龍頭企業(yè)會(huì)趁機(jī)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，一些非龍頭企業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)力不佳可能會(huì)退出市場(chǎng)。所以對(duì)于新能源汽車的銷售，大家要保持信心，現(xiàn)在增速下滑一方面是去年年底透支了一些需求，另外一方面就是基數(shù)變大了，去年我國(guó)新能源汽車的銷量達(dá)到680萬(wàn)輛，在基數(shù)增長(zhǎng)之后增速出現(xiàn)下降是必然的。今年預(yù)計(jì)全年新能源汽車的銷量可能到900萬(wàn)輛，我國(guó)新能源汽車的銷售量依然全球最多。從滲透率來(lái)看，今年新能源汽車滲透率可能會(huì)達(dá)到30%，也就是每賣100輛汽車就有30輛是新能源汽車，這無(wú)疑對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)是一個(gè)有利的增長(zhǎng)。4月份進(jìn)入到年報(bào)披露季，從之前的年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)能夠持續(xù)保持高增長(zhǎng)的主要集中在新能源的細(xì)分行業(yè)，包括光伏、新能源汽車、鋰電池等行業(yè)。所以4月份年報(bào)業(yè)績(jī)披露可能會(huì)引發(fā)新能源行情啟動(dòng)，大家會(huì)更加關(guān)注景氣度比較高的這些細(xì)分行業(yè)。

在上周，全球資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了消息面的沖擊，先是美國(guó)硅谷銀行突然破產(chǎn)，引發(fā)美國(guó)銀行業(yè)的大幅下跌。隨后美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)以及美國(guó)聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)表聲明，對(duì)硅谷銀行儲(chǔ)戶的資金進(jìn)行兜底，避免了恐慌情緒蔓延。但是美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息，一年時(shí)間加息八次，將基準(zhǔn)利率提到4.5%~4.75%，極大增加了企業(yè)的貸款負(fù)擔(dān)，是引發(fā)中小銀行出現(xiàn)破產(chǎn)的直接誘因。所以硅谷銀行出現(xiàn)破產(chǎn)，并且美國(guó)其他的中小銀行也都出現(xiàn)了流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息是一個(gè)比較大的反作用力。本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將召開(kāi)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降低加息的幅度，甚至可能暫緩加息。

歐洲方面，瑞信作為瑞士第二大銀行，出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)單日下跌30%，創(chuàng)出歷史上最大單日跌幅，市值大幅縮水，低于70億美元，讓很多投資者擔(dān)心。而瑞信托管的資產(chǎn)還有上萬(wàn)億美元，但是市值已經(jīng)大幅縮水，瑞士國(guó)家銀行承諾對(duì)瑞信進(jìn)行了大規(guī)模救助，救助金額可能高達(dá)500億瑞士法郎，暫時(shí)挽救了瑞信銀行破產(chǎn)的命運(yùn)，而隨后在瑞士政府的協(xié)調(diào)之下，瑞士第一大銀行，瑞銀可能會(huì)出資30億瑞士法郎收購(gòu)瑞信。歐洲銀行業(yè)出現(xiàn)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于歐洲股市也形成了負(fù)面的影響。所以總體來(lái)看，當(dāng)前歐美都面臨著高通脹、低增長(zhǎng)的壓力，而歐美央行為了應(yīng)對(duì)通脹進(jìn)行暴力加息，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越明顯。現(xiàn)在銀行業(yè)出現(xiàn)個(gè)別銀行破產(chǎn)，將來(lái)可能會(huì)有一些實(shí)體企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)，這對(duì)于歐美股市來(lái)說(shuō)都面臨著比較大的調(diào)整壓力。

相對(duì)而言，我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較高，沒(méi)有受到歐美銀行業(yè)危機(jī)的波及，而藍(lán)籌股的估值整體也比較低。所以相對(duì)而言，A股和港股抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，全球資本可能會(huì)從歐美股市流出來(lái)選擇估值洼地，A股和港股無(wú)疑是全球主要資本市場(chǎng)的估值洼地。近期中字頭的藍(lán)籌股異軍崛起，國(guó)企改革板塊也出現(xiàn)了明顯回升，這個(gè)也體現(xiàn)出藍(lán)籌股價(jià)值重估的特點(diǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，好公司具備穩(wěn)定的盈利，配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金來(lái)抓住企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)會(huì)也是價(jià)值投資的重要方法。近期市場(chǎng)風(fēng)格偏向于低估值藍(lán)籌股，也是價(jià)值回歸的一種表現(xiàn)。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉