天天快看：“奶航”因它損失10個“小目標”，今年如何破？

【大河財立方 記者 陳詩昂】4月17日晚間，“奶航”吉祥航空發布2022年年報。受多重不利因素影響，營收、凈利雙降。

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值得注意的是，報告期內，匯率波動原因導致吉祥航空出現高達10.6億元的匯兌虧損，占全年虧損的1/4以上。三大航（中國國航、南方航空、中國東航）中，中國國航匯兌凈損失最多，為40.89億元。

民航專家林智杰認為，匯兌損失由民航業先天條件決定，行業大量的飛機、航材按美元結算，但大部分收入為人民幣，這一匯率結構差異短時間內很難改變。因而，匯兌損益目標應該是降低匯率波動對公司經營的影響，可充分利用匯率套期保值工具對沖風險。

進入2023年，民航業快速恢復，各航司積極布局。

其中，吉祥航空領跑行業，一季度RPK（旅客周轉量）已恢復至2019年同期水平。二級市場上，其今年以來漲幅最高，股價一度升至7年來最高。

而放眼2023年，如何破解油價高企、匯率波動這兩座“大山”的影響，顯然關系到全年能否如期實現盈虧平衡目標。

“奶航”2022年凈利數據未“變臉”

4月17日晚間，素有“奶航”之稱的吉祥航空（603885.SH）發布2022年年報。

與已披露2022年年報的三大航一樣，吉祥航空也遭遇營收、凈利雙降的情況。具體來看，2022年，吉祥航空營收82.1億元，同比下降30.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-41.48億元，上年同期為-4.77億元，虧損明顯擴大。

不過，相比上年的凈利潤“變臉”，其2022年虧損好在落于業績預虧范圍內（-35.7億元~-42.3 億元）。但數據幾乎“踩線”，實際虧損距離預虧下限只有0.82億元。

資料顯示，吉祥航空為均瑤集團控股航司，以上海為主運營基地。截至2022年年末，吉祥航空機隊共有81架空客A320系列飛機，6架波音B787系列飛機。其子公司九元航空實際運營23架飛機，均為波音B737系列飛機。

2022年，吉祥航空執行180多條以上海為主運營基地始發航線，每周執飛1058個航班，旅客運輸量達735.1萬人次。

對于營收下滑，吉祥航空解釋，主要系本報告期受外部市場環境影響航班量下降所致。

在此前的業績預虧公告中，有更詳細的解釋：2022年全年全國疫情多地散發及局部暴發、封控、國際線“五個一”政策等因素嚴重影響旅客出行意愿，導致航班量、客座率等一直處于低位運行狀態。油價攀升、匯率波動進一步加大公司虧損幅度。

“奶航”并非沒有努力。吉祥航空在年報中稱，對于面臨的成本壓力，一方面積極拓展融資渠道，克服困難完成第三次非公開發行A股股票；另一方面主動對接落實各類紓困政策，強化應收賬款管控，建立健全成本管控組織體系和考核機制，有效緩解了資金壓力。

但在大勢之下，努力也顯得相對無力。整體來看，對包括中國民航業在內的交通運輸行業來說，2022年是更困難的一年。

數據顯示，去年我國航空客運市場規模回落至“十一五”末水平，貨郵運輸量大幅下滑，航班效益指標處于低位。全年完成運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵吞吐量分別為 2019 年的46.3%、38.1%、80.7%。行業各經營主體全年虧損高達2160 億元，超過前兩年虧損額的合計。

一年匯兌損失10.6個“小目標”

困境中的開源節流尤為關鍵，但對于2022年的民航業而言，開源、節流兩頭均難有作為。

如航司所言，油價高企、匯率波動進一步加大了2022年經營改善的難度。那么，油價、匯率的影響到底有多大？

首先，看油價的影響。國金證券點評吉祥航空2022年年報時稱，2022年國內航油出廠價維持高位，同比增長74%，疊加ASK（可用座位公里，指飛行公里數乘以可出售座位數）大幅下降，全年看公司單位座公里營業成本同比上升47%至0.48元，導致盈利能力承壓。

成本上，中國國航航空油料成本227.63億元，同比增加20.59億元/9.95%；南方航空航油成本326.69億元，同比增加71.64億元/28.09%；中國東航航空燃油成本222.3億元，同比增加16.37億元/7.95%。而吉祥航空航空燃油成本為34.69億元，同比增加1.32億元/3.95%。

這些增量，是在航班量大幅減少導致燃油消耗大幅減少的情況下出現的，更加凸顯了油價高企對航司的壓力。

中國東航在年報中有更為詳細的披露：

由于公司航班量減少，加油量同比減少37.29%，減少航油成本78.96億元；因原油價格上漲，平均航空油價同比增長67.42%，增加航油成本89.52億元；2022年公司未開展航油套期保值交易，而2021年同期通過航油套期保值交易，減少航油成本人民幣5.8億元。

因而，在載運率整體下降的大背景下，燃油成本的上升讓航企更為“肉疼”。

另一大因素——匯率波動也讓航司損失不少。

由于航司存在資產、負債、費用以美元、歐元、日元等外幣為單位的情況，因而匯率波動，成為確認匯兌差額的主要原因。

數據顯示，2022年，人民幣兌美元匯率最高升至6.3附近，最低跌至7.3下方。

吉祥航空2022年年報顯示，當年形成匯兌損失10.62億元，為上市以來最高，而其2021年還產生了2.19億元的匯兌收益。

橫向比較來看，中國國航2022年匯兌凈損失為40.89億元，為上市以來第三高，上年同期為凈收益12.35億元；南方航空2022年匯兌損失為36.19億元，為上市以來第二高，較上年同期增虧減盈人民幣51.94億元；中國東航2022年形成匯兌損失26.87億元，為上市以來第三高，上年同期為匯兌收益16.19億元。

而這，也讓各航司2022年財務費用大幅上升。其中，中國國航同比增長150.43%，南方航空同比增長129.57%，中國東航同比增長115.05%。吉祥航空財務費用同比增幅更大，達到283.22%。

對此，民航專家林智杰表示，匯兌損失由民航業先天條件決定，行業大量的飛機、航材按美元結算，但大部分收入為人民幣，因而存在匯率結構差異，同時這一差異在短時間內很難改變。

“整個匯兌損益的目標不是賺更多或者減少虧損，目標應該是盡量減少匯率波動對于公司經營的影響。”林智杰認為，可以充分利用匯率套期保值工具對沖匯率波動風險。

一季度運營大幅提升，盈利修復可期

2022年12月，疫情防控政策的調整，給了航司無限動力，也讓人對民航業的2023充滿無限期待。

吉祥航空在年報中稱，其在“新十條”發布后迅速加大國內航班運力投放等，并同時強化營銷服務，大力推廣中轉便利化服務，優化不正常航班的后續處置，創新差異化產品銷售。加快推動國際客運正班航班復航，重點推進洲際貨運包機業務??

航司的積極調整、市場的回暖，2023年春運的數據讓人振奮。40天內，中國民航運輸旅客5523萬人次，恢復至2019年的76%，在經歷了3年低位運行后，民航業駛入了安全有序復蘇的航道。

根據2023年全國民航工作會議報告，今年預計完成運輸總周轉量976億噸公里，旅客運輸量4.6億人次，貨郵運輸量617萬噸，總體恢復至2019年的75%左右水平，力爭實現盈虧平衡。

而眼下，隨著商務、旅游出行需求的逐步釋放，我國民航業績今年迎來整體性的改善。

中國航空運輸協會4月13日發布的數據顯示，今年第一季度我國民航運輸生產快速恢復。客運航班執行量、旅客運輸量和貨郵運輸量分別恢復至2019年同期的82.3%、80%和89%，飛機日利用率恢復至2019年同期的78%，客座率恢復至2019年同期的89.9%。

根據多家航空公司公布第一季度主要運營數據，回暖趨勢明顯，三大航和海南航空、春秋航空、吉祥航空等在運力投入、旅客周轉量等重點指標上均同比提升。

其中，吉祥航空恢復速度領跑行業，RPK（旅客周轉量）已恢復至2019年同期水平，其中國內RPK恢復至2019年的111%。

二級市場上，吉祥航空成為進入2023年以來，7家A股航司中唯一一家區間漲跌幅超過10%的。截至4月19日收盤，漲幅達12.48%。其股價也一度漲至20.22元，為2016年以來最高。同時，有多家券商給出維持“買入”“增持”評級。

在2022年年報中，吉祥航空披露了2023年機隊擴張計劃，預計當年凈增8架，機隊規模將達95架。

“五一”小長假即將到來，光大證券研報稱，客運需求持續修復，“五一”機票預訂表現亮眼，暑運有望迎來出行需求集中釋放。隨著航空客運需求的逐步恢復，航司一季度整體業績大幅減虧，出行旺季航空機場公司盈利修復值得期待。

責編:王時丹 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉