光明乳業(yè)2017年營收凈利雙增 液態(tài)奶業(yè)務受擠壓下滑

近日，光明乳業(yè)發(fā)布了2017年年報，報告期內公司實現(xiàn)營收凈利雙增。其中海外子公司新萊特對增長貢獻頗大。

然而，在總體業(yè)績增長的背景下，光明乳業(yè)的液態(tài)奶業(yè)務卻出現(xiàn)營收、毛利率的雙降。業(yè)內人士指出，光明乳業(yè)目前在液態(tài)奶業(yè)務上，正被乳業(yè)雙巨頭伊利、蒙牛擠壓。

營收凈利雙增 新萊特表現(xiàn)亮眼

光明乳業(yè)年報顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入216.72億元，同比增長7.25%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.17億元，同比增長9.60%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.83億元，同比增長25.21%。

對于業(yè)績的增長，光明乳業(yè)表示，主要得益于公司一年多的調整革新，實現(xiàn)資源集約化管理、產銷分離，使得公司2017年資產負債率等關鍵運營指標都得到進一步優(yōu)化，費用管控效率不斷提升。

光明乳業(yè)控股海外子公司新萊特在2017年表現(xiàn)搶眼，再創(chuàng)增量。年報顯示，2017年新西蘭新萊特實現(xiàn)營業(yè)收入41.96億元，同比增長47.55%;實現(xiàn)凈利潤2.86億元，同比增長57.83%。據(jù)了解，新萊特是光明乳業(yè)在新西蘭的一個代工廠，其代工的品牌主要是澳洲的A2奶粉，而A2奶粉在中國很受消費者歡迎，這導致新萊特業(yè)績大幅增長，進而直接給光明乳業(yè)帶來了業(yè)績增長。

據(jù)了解，新西蘭新萊特增加了混合罐裝生產線，嬰兒配方奶粉業(yè)務規(guī)模不斷擴大，并于去年和新西蘭南島食品有限公司達成為期多年的液態(tài)奶獨家供應協(xié)議。

液態(tài)奶業(yè)務下滑 莫斯利安業(yè)績下滑成主因

光明乳業(yè)2017年液態(tài)乳實現(xiàn)收入137.59億元，同比下降3.74%。其中鮮奶銷售量為62.97萬噸，同比增長40%;酸奶的銷售量為80.93萬噸，同比下降5%。

對此，光明乳業(yè)公關部負責人表示，“2017年公司的常溫酸奶銷售業(yè)績由于市場原因下滑，從而導致液態(tài)奶營收下降;而毛利率下降最主要原因是原奶、工業(yè)奶粉、糖、包裝材料同比上升及收入結構發(fā)生變化，這與結構調整有關。”

從國內市場來看，酸奶產業(yè)已成為乳企爭奪的焦點。歐睿數(shù)據(jù)顯示，中國市場2017年的酸奶銷售額將首超牛奶，約為1192億元，預計2020年酸奶銷售額將達到1900億元，在液態(tài)乳中占比將超50%。

在酸奶業(yè)務方面，光明乳業(yè)酸奶銷量下降主要也在常溫酸奶方面。華泰證券認為遭遇成長瓶頸的莫斯利安是光明液態(tài)乳收入下降的主要原因。作為國內最早常溫酸奶品牌之一的莫斯利安，其銷售情況光明乳業(yè)并未在年報中披露。

與伊利蒙牛差距依舊 銷售渠道不夠深入

盡管被稱為中國乳業(yè)“老三”，但光明乳業(yè)與前兩大巨頭伊利、蒙牛之間的差距仍然很大，而且距離并未縮短。

從營業(yè)收入上看，伊利、蒙牛已突破600億元大關，而光明乳業(yè)到2017年，才剛突破200億元。

食品產業(yè)分析師朱丹蓬表示，光明乳業(yè)由于液態(tài)奶業(yè)務相對較弱，渠道深度不夠，因而營收規(guī)模一直無法與“第一梯隊”的蒙牛、伊利相抗衡。

從渠道深度來看，伊利、蒙牛的渠道已延伸到農村市場，而光明乳業(yè)的市場渠道在很多地區(qū)還停留在地級市，沒有進一步下沉。而且，光明乳業(yè)的市場主要局限在華東地區(qū)，尤其是上海，2017年光明乳業(yè)在上海市場的營業(yè)收入為52.23億元，而國內其他地區(qū)營業(yè)收入為121.72億元。

另外，造成光明與競爭對手差距的另一個原因是光明在市場機動性以及應對效率上不如伊利、蒙牛。光明乳業(yè)在資源平衡和應對能力方面較弱，因此原料成本明顯比伊利、蒙牛高。

業(yè)內看好2018年收入增速 液態(tài)奶仍為業(yè)績增長阻礙

據(jù)華泰證券分析，在液態(tài)乳需求增速回暖的行業(yè)背景下，光明乳業(yè)2017年下半年推出的新口味莫斯利安有望帶領常溫產品的銷售在2018年止跌回升。低溫產品方面，通過產品價格調整和組合優(yōu)化的方式實現(xiàn)收入增速的加快。牧業(yè)方面，原奶價格全年存在上行的空間，光明牧業(yè)將受益于原奶價格回暖，盈利能力較2017年出現(xiàn)改善。新萊特嬰兒粉產能在2017年年底順利投產，為2018年的增長帶來增量。

朱丹蓬則認為，光明乳業(yè)整體業(yè)績向好趨勢是確定的，但從全國范圍來看，由于液態(tài)奶相對較弱，覆蓋廣度和渠道深度有限，因而無法與第一梯隊的蒙牛、伊利抗衡。