總結托馬斯奧《價值的魔法》的 3 個投資關鍵點！ 焦點滾動

花了一周的時間終于磕磕碰碰看完了托馬斯奧的《價值的魔法》，坦白地說，這本書非常枯燥無聊，但是我耐著性子看完了，因為價值頗高，我總結下來共有 3 個關鍵：

1、再耕種率（收益再投資率）

(相關資料圖)

我第一次知道再耕種率，是在馬克的《資本的秩序》，但馬克計算的比較復雜，對于數學白癡的我來說難度比較大，而托馬斯奧的公式更簡單，更易計算。

再耕種率 =（E-D）/B

E= 凈收益；D= 股息；B= 賬面價值

舉例：

（2022 年 -ths 數據，數據存偏差）

貴州茅臺 =（49.33-21.9）/157.23=17%

格力電器 =（4.43-2）/17.18=14%

樂普醫療 =（1.22-0.27）/8.05=11%

伊利股份 =（1.48-0.96）/7.86=6%

雙匯發展 = （1.62-1.6）/ 6.31=0.3%

孰優孰劣，一算變知！

補充：3G 投資不能就看 ROE、ROIC 和 ROCE，還需要看再耕種率 EDB。

2、投資價值

具體詳見：分享《價值的魔法》測算股票投資價值的經典公式！

IF 如果凈資產收益率小于 15%

投資價值 = 賬面價值 +10* 股息

IF 如果凈資產收益率大于 15%

調整后的投資價值 = 賬面價值 *（平均凈資產收益率 /15%）*2 次方 +10* 股息

3、田忌賽馬

投資標的可分為三類：資產增值潛力股、高股息股以及高增長低價股。

中國戰國時代，齊國的田忌問孫臏怎樣在三局兩勝的賽馬賭局中打敗齊王？孫臏注意到田忌上等馬與對方的上等馬類似，中等馬在速度上也差不多，而下等馬則沒有任何優勢。于是，孫臏告訴田忌，用他的下等馬對抗對方的上等馬，輸；再用他的上等馬對抗對方的中等馬，贏；最后用他的中等馬對抗對方的下等馬，贏。于是，田忌三局兩勝而取勝。

一個外國人比我的中文還好，簡直了！這篇內容我看了 N 遍，我的淺薄理解是：

資產增值潛力股是下等馬、高股息股是中等馬、高增長低價股是上等馬。

勝率高時（低 Pb），采取進攻策略，多配置上等馬（3G），有上漲潛能；

勝率低時（高 Pb），采取防御策略，多配置下等馬（3P），有下跌保護。

和我之前總結的《周期》，有異曲同工之妙。

具體詳見：精解霍華德馬克斯《周期》

@LoveKonan@流浪行星@ericwarn 丁寧@投資筆記 1997

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