穩(wěn)增長信號強勁釋放多個高景氣行業(yè)受關注 機構把脈投資主線

申萬一級行業(yè)漲跌情況 數據來源：iFind，萬聯證券研究所（截至2022年3月4日）

5日提請十三屆全國人大五次會議審議的政府工作報告對2022年經濟社會發(fā)展作出部署，明確釋放出堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”的信號。機構普遍預計后續(xù)相關政策力度將持續(xù)加大，建議堅守穩(wěn)增長主線。

穩(wěn)增長信號再強化

多家機構表示，政府工作報告再度釋放穩(wěn)增長信號，相關措施值得期待。中信證券認為，從國內經濟和政策來看，預計前兩個月經濟數據整體平穩(wěn)，穩(wěn)增長效果初步顯現。全年經濟增長目標清晰明確，預計后續(xù)政策力度還將持續(xù)加大。農銀匯理基金也表示，政府工作報告釋放諸多積極信號，反映政策穩(wěn)增長的訴求和決心持續(xù)提升。

華安證券認為，在穩(wěn)增長抓手方面，基建有資金有項目，將扮演主角;微觀政策持續(xù)激發(fā)市場主體活力，減稅降費和給實體企業(yè)降成本力度擴大，低碳升級、高端制造將帶動制造業(yè)投資增長;此外，保障房建設、城市更新也將起到一定助力。

對于消費領域，政府工作報告提出推動消費持續(xù)恢復。中金公司認為，相關舉措涉及居民增收、業(yè)態(tài)恢復、物流建設、鼓勵新能源汽車和家電消費等，基本延續(xù)了之前的消費政策基調。預計在穩(wěn)增長政策支持下，全年的消費將呈現前低后高、逐季改善的趨勢，以2019年為基期的復合增速會較去年進一步改善。

值得注意的是，政府工作報告還提出，著力培育“專精特新”企業(yè)，在資金、人才、孵化平臺搭建等方面給予大力支持。推進質量強國建設，推動產業(yè)向中高端邁進。加快發(fā)展工業(yè)互聯網，培育壯大集成電路、人工智能等數字產業(yè)，提升關鍵軟硬件技術創(chuàng)新和供給能力。

“推動科技創(chuàng)新、轉變發(fā)展動能是調結構關鍵所在。”海通證券荀玉根團隊表示，當前我國正處在宏觀經濟結構從大到強、產業(yè)結構轉型升級的關鍵階段，經濟增長動力將從注重數量的要素投入加速轉變?yōu)樽⒅刭|量的創(chuàng)新驅動。

多個高景氣行業(yè)受關注

“展望后市，不必對市場的短期調整過度悲觀。”國泰君安表示，一方面，兩會釋放積極信號，預示著穩(wěn)增長將加速發(fā)力;另一方面，2月PMI已小幅回暖，使得市場下行有底。基于當前市場環(huán)境與政策主線，機構預計后續(xù)政策力度還將持續(xù)加大。對A股而言，建議堅守穩(wěn)增長主線，并結合一季報優(yōu)選景氣較高且有望超預期的細分領域。

隨著未來外圍擾動因素逐步弱化及重要會議召開帶來穩(wěn)增長預期的增強，機構預計大盤將逐步企穩(wěn)。中金公司分析稱，當前市場“情緒底”正逐步確認中。伴隨政策逐漸顯效，“增長底”也可能在一季度到二季度左右逐步出現，后續(xù)對大市無須過度悲觀，當前中國市場的性價比在全球來看較為突出。從節(jié)奏上判斷，去年漲幅大的制造成長板塊，如新能源及科技硬件半導體等，經歷前期調整后，風險已有所釋放，逐步進入“逢低吸納”的階段，特別是受到本輪穩(wěn)增長政策直接支持的相關板塊，建議關注三個方向：一是政策發(fā)力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩(wěn)需求相關產業(yè)鏈、券商金融等;二是2021年已有所調整、估值已不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網、農林牧漁、醫(yī)藥等;三是制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件等。

華西證券則預計A股市場短期內仍以“反復磨底”為主，穩(wěn)增長主線仍是配置的主思路。具體到行業(yè)上，建議關注三條投資主線：一是政策穩(wěn)增長配置品種，如銀行、地產、建材建筑等;二是受益提價預期的，如食品飲料、養(yǎng)殖、農產品等;三是受益于政策推動的主題相關，如新能源、數字經濟、東數西算、三農等。

在政策和業(yè)績催化下，有機構人士指出，春季行情領漲行業(yè)正逐漸從價值切換到成長。華夏基金指出，在風格方面，去年底以來，價值與成長之間的市場表現出現明顯分化。近三個月，隨著地產基建鏈的快速修復，成長和價值風格的估值差迅速收斂，目前，成長方向個股平均PE(TTM)(滾動市盈率)為44倍，銀行、地產、建筑、煤炭、交運等反轉方向平均PE(TTM)從8倍修復至10倍，4倍的估值差已處于2019年以來的中樞水平。基于盈利預測，全年景氣結構預計將維持成長占優(yōu)的情形，景氣投資策略將逐漸回潮。

結合當前成長行業(yè)內部基本面差異、政策支持力度及前期表現，海通證券建議關注低碳經濟中風電、光伏、特高壓等以及數字經濟中的云計算、數據中心等。“對于資本市場而言，預計后續(xù)受益于穩(wěn)增長等政策的順周期板塊會有不錯表現。”星石投資首席研究官方磊表示，符合科技創(chuàng)新等長期發(fā)展趨勢且估值合理的板塊也有較強中長期投資價值。