鮮美來IPO報告期內大舉分紅 因環保食品安全等屢遭行政處罰

近日，鮮美來食品股份有限公司(簡稱“鮮美來”)首次發布招股說明書(申報稿)，欲登陸上交所主板。《經濟參考報》記者深入研讀招股書后發現，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內，鮮美來產品較為單一，主營業務毛利率低于同行上市公司均值，同時因環保、食品安全等問題屢遭行政處罰。此外，鮮美來此次IPO欲將部分募集資金用于補充流動資金，但報告期內卻進行了大舉分紅，而按照持股比例，其實際控制人郭海濱和郭定棋獲得的分紅款項最多。

主營產品較為單一毛利率低于同行均值

據招股書介紹，鮮美來的主營業務是水產品預制菜的研發、生產和銷售，主要產品包括以蝦滑等為主的即烹類預制菜，以蝦仁、生魚片等為主的即配類預制菜。

財務數據顯示，鮮美來報告期內實現營業收入分別為76784.69萬元、91111.28萬元、84957.68萬元和40942.22萬元，其中2020年同比下滑6.75%;同期，鮮美來歸母凈利潤分別為5802.49萬元、8976.64萬元、9025.57萬元和3899.76萬元，其中2019年和2020年分別同比增長54.70%和0.55%。

從產品結構來看，鮮美來的主要收入來源于蝦滑、蝦仁和生魚片三大類產品。報告期內，鮮美來蝦滑的銷售收入分別為26982.25萬元、37962.02萬元、40288.89萬元和23675.43萬元，分別占當期主營業務收入的35.43%、41.97%、47.84%和58.36%;來自蝦仁的銷售收入分別為23579.74萬元、24764.87萬元、18724.62萬元和7589.14萬元，分別占當期主營業務收入的30.96%、27.38%、22.23%和18.71%;來自生魚片的銷售收入分別為17315.27萬元、19702.32萬元、18053.04萬元和5303.70萬元，分別占當期主營業務收入的22.74%、21.78%、21.44%和13.07%。總體來看，報告期內鮮美來合計來自蝦滑、蝦仁和生魚片三大類產品的收入占主營業務收入的比例分別高達89.13%、91.13%、91.51%和90.13%。

鑒于此，鮮美來在招股書中重點提示了“對單一產品依賴的風險”。鮮美來表示，目前公司業務經營對蝦類產品及其原材料的依賴程度較高，若未來消費者偏好或市場供需出現重大不利變化，公司未能積極采取有效措施予以應對，則會對公司的持續經營能力造成不利影響。

《經濟參考報》記者進一步研究發現，報告期內鮮美來主營業務毛利率明顯低于同行業公司平均值。在招股書中，鮮美來共列舉了安井食品(股票代碼“603345”)、海欣食品(股票代碼“002702”)、味知香(股票代碼“605089”)和千味央廚(股票代碼“001215”)4家同行業上市公司作為對比公司。報告期內，鮮美來主營業務毛利率分別為22.17%、21.08%、23.51%和20.07%，而同期前述4家公司的平均主營業務毛利率分別為27.08%、25.92%、25.20%和22.37%，鮮美來毛利率明顯低于同行業上市公司均值。但鮮美來招股書認為，整體而言，公司與同行業可比公司的毛利率水平較為接近，各家公司毛利率的差異主要與產品類型、銷售模式的差異有關。不過，鮮美來在招股書也專門提示了“毛利率下降的風險”：隨著市場競爭的加劇，或受到經濟環境和上下游市場不利變動的影響，可能出現毛利率下降的風險，從而影響公司的盈利能力。

報告期屢遭行政處罰環保食安問題頻發

在招股書中，鮮美來主動披露了5起行政處罰，處罰種類涉及環保、食品安全、稅務等。其中，鮮美來因環保問題受到的行政處罰金額最高。

2018年12月，鮮美來因污水處理設施中的污泥失去活性，導致未能有效處理生產廢水，且部分生產廢水未進入污水處理設施，受到北海市環境保護局罰款50萬元;另外，因使用的污水處理設施處理能力不足，不能有效處理生產廢水，導致出現外排廢水化學需氧量濃度、總磷濃度超標的情況，鮮美來受到北海市環境保護局罰款30萬元。鮮美來表示，上述事件發生后，公司繳納了罰款并積極進行了整改，加強了質量管理。其保薦機構認為，上述行為不屬于重大違法違規，對本次發行不構成實質性障礙。

報告期內，鮮美來還累計遭受市場監督管理部門3次行政處罰，罰沒金額合計為6.45萬元。2018年3月，因鮮美來銷售給吉林市大潤發等商超的部分魚排產品，在其產品外包裝上突出標注“兒童魚排”，違反了《中華人民共和國消費者權益保護法》相關規定，屬于引人誤解的宣傳行為，吉林省工商行政管理局昌邑分局認為公司上述行為持續時間短、社會危害性小且銷售金額小，因此作出了罰款5萬元的從輕處罰;2018年4月，鮮美來委托子公司鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司生產的部分產品，未在包裝上標注產地、受委托單位名稱、地址等信息，不符合《預包裝食品標簽通則》(GB7718-2011)的相關規定，被食藥監主管部門認定存在生產標簽不符合食品安全標準的違法行為，作出沒收違法所得0.34萬元、罰款1萬元的行政處罰;2018年4月，北海市質量技術監督局執法人員在對鮮美來現場檢查過程中，抽檢了公司于2018年2月28日生產的部分200g抽腸蝦仁產品(抽樣基數為48袋，抽樣數量為10袋)，經檢測后認定凈含量不合格，責令公司予以改正并處罰1080元。

鮮美來在招股書中表示，上述事件發生后，公司繳納了相關罰款并進行了積極整改，并加強了產品質量管理。同時鮮美來本次發行律師和保薦機構認為，上述違法行為已整改完畢，不屬于重大違法行為，不會對公司本次發行上市構成實質性的法律障礙。

募集資金“補血”報告期內大舉分紅

據招股書披露，鮮美來本次IPO計劃募資60585.35萬元，分別用于海洋食品產業化項目、冷凍食品分裝冷藏及物流配送項目(二期)和補充流動資金。鮮美來稱，本次募投項目建成后，將會擴大公司產能，實現蝦仁類產品1.2萬噸、蝦滑類產品1.8萬噸的年生產量，有效緩解公司主要產品產能不足的狀況，實現公司主營業務規模增長，滿足公司業務發展的需求，為公司持續發展提供堅實的供應鏈支撐，不斷提高公司的市場占有率。招股書顯示，鮮美來報告期內蝦滑產能利用率分別為108.24%、145.80%、138.64%和157.50%，處于飽和狀態。

《經濟參考報》記者注意到，鮮美來招股書在“本次發行募集資金擬投資項目”章節中還披露，為緩解公司快速發展過程中的資金壓力，保證業務快速健康發展，鮮美來擬使用本次募集資金中1.4億元用于補充與主營業務相關的營運資金。但記者發現，報告期各期鮮美來均進行了分紅。招股書顯示，2018年10月28日，鮮美來分派利潤570萬元;2019年4月12日，鮮美來派發現金股利1140萬元;2020年6月8日，鮮美來派發現金股利3000萬元;2021年6月10日，鮮美來派發現金股利3000萬元。四次分紅，鮮美來累計進行股利分配7710萬元，最近的一次分紅發生在IPO申報前夕。

招股書披露，鮮美來的實際控制人為郭海濱和郭定棋。本次發行前，二人合計持有鮮美來81.44%的股份，本次發行完成后二人仍將合計持有公司61.08%的股份。按照持股比例，郭海濱和郭定棋獲得的分紅款項最多。對于鮮美來此次IPO，郭海濱、郭定棋承諾：自公司股票上市之日起36個月內，不轉讓或者委托他人管理本人在本次發行前直接或間接持有的公司股份，也不由公司回購該部分股份;如公司上市后6個月內，公司股票連續20個交易日的收盤價均低于發行價(期間公司如有分紅、派息、送股、資本公積轉增股本等除權除息事項，則作除權除息處理)。

記者注意到，鮮美來招股書在重點提示“實際控制人控制的風險”時稱：實際控制人可能會通過行使表決權對公司發展戰略、資本支出、人事任免等重大事項施加影響，因而存在因實際控制人的控制地位而導致決策偏離中小股東最佳利益目標的風險。