產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理方案升級“企風(fēng)計劃”龍頭企業(yè)領(lǐng)跑

記者近日在“2021 年大商所企風(fēng)計劃總結(jié)與表彰會議”上了解到，“大商所企風(fēng)計劃”自推出以來，不斷拓展衍生工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、企業(yè)的廣度和深度。2021年“大商所企風(fēng)計劃”服務(wù)龍頭企業(yè)的項(xiàng)目，越來越多地將場外期權(quán)、場內(nèi)期權(quán)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易模式有機(jī)結(jié)合，在創(chuàng)新實(shí)踐中升級風(fēng)險管理方案，更為精準(zhǔn)地匹配了企業(yè)的風(fēng)險管理需求。

需求催生風(fēng)險管理方案專業(yè)化、體系化發(fā)展

近幾年，疫情影響和復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境使商品價格波動加劇、變化加快。同時，金融市場高速發(fā)展使企業(yè)能夠運(yùn)用于完善經(jīng)營和風(fēng)險管理的工具和模式越來越豐富。“不同產(chǎn)業(yè)中不同企業(yè)風(fēng)險管理的專業(yè)性、內(nèi)部基礎(chǔ)等各方面差距較大，企業(yè)的個性化、多樣化需求凸顯。”有行業(yè)人士表示，“大商所企風(fēng)計劃”已經(jīng)成為服務(wù)廣大企業(yè)的重要平臺。

龍頭企業(yè)是“大商所企風(fēng)計劃”的重點(diǎn)覆蓋群體，在資金、管理、人才、制度等多方面都存在優(yōu)勢。通過“大商所企風(fēng)計劃”的平臺“嫁接”優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，龍頭企業(yè)大膽試水的過程中，有機(jī)會率先探索出更貼近所在產(chǎn)業(yè)最新情況的風(fēng)險管理路徑，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整體風(fēng)險管理體系的新故相推。2021年“大商所企風(fēng)計劃”項(xiàng)目開展情況顯示，如今龍頭企業(yè)越來越多地從使用結(jié)構(gòu)簡單的風(fēng)險管理方案，升級為利用多工具多模式相結(jié)合、覆蓋生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的復(fù)雜風(fēng)險管理體系。

例如，2021年“大商所企風(fēng)計劃”華西期貨與四川生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)德康農(nóng)牧食品集團(tuán)股份有限公司(下稱德康農(nóng)牧)合作開展的項(xiàng)目中，期貨公司在與企業(yè)長期溝通和多次實(shí)地調(diào)研的基礎(chǔ)上，為德康農(nóng)牧設(shè)計并協(xié)助實(shí)施了包括從飼料原料采購、庫存管理到生豬銷售的“全包型”定制化風(fēng)險管理方案，借助豆粕和玉米場內(nèi)期權(quán)，通過牛市價差鎖定飼料采購成本。同時，采用場外期權(quán)的模式，協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)生豬價格的風(fēng)險管理，將集團(tuán)套保活動升級到期貨期權(quán)結(jié)合、場內(nèi)外工具并行。

“相比前幾年，現(xiàn)在的風(fēng)險管理方案使用了更高級的工具，也考慮了更多的維度。這要求有更精準(zhǔn)的行情分析、更復(fù)雜的財務(wù)劃轉(zhuǎn)流程等。”華西期貨上海營業(yè)部總經(jīng)理陳婧告訴期貨日報記者，這些復(fù)雜的設(shè)計是為了幫助企業(yè)節(jié)約成本、節(jié)省資金，更精確地匹配企業(yè)的風(fēng)險管理需求。相關(guān)方案運(yùn)作的常態(tài)化體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)企業(yè)和提供服務(wù)的期貨公司的專業(yè)素養(yǎng)。

浙江明日控股集團(tuán)(下稱明日控股)在2021年“大商所企風(fēng)計劃”項(xiàng)目中綜合運(yùn)用了包括“基差點(diǎn)價+期權(quán)組合”與“期貨+期權(quán)”在內(nèi)的含權(quán)貿(mào)易創(chuàng)新模式，幫助上下游企業(yè)在低資金占用的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了標(biāo)品和非標(biāo)品的保價目標(biāo)。據(jù)明日控股PE研究員王雨嫻介紹，項(xiàng)目在期權(quán)套保的同時，部分采用了期貨套保。當(dāng)客戶選擇平倉時，明日控股并沒有在期權(quán)中平倉，為了規(guī)避到期時價格上漲而無法在期權(quán)上獲得賠付的風(fēng)險，明日控股選擇運(yùn)用期貨工具，客戶點(diǎn)價的同時在期貨上開一個多單，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)雙方的互利雙贏。

龍頭企業(yè)項(xiàng)目橫向樹標(biāo)桿、縱向拉入“圈”

多年來，參與“大商所企風(fēng)計劃”的龍頭企業(yè)在風(fēng)險管理過程中樹立了多個行業(yè)標(biāo)桿。一些示范案例不僅促使相關(guān)領(lǐng)域的其他企業(yè)更重視風(fēng)險管理、關(guān)注衍生工具應(yīng)用，也推動期貨公司和風(fēng)險管理公司不斷提升自身服務(wù)能力，與產(chǎn)業(yè)共同探索風(fēng)險管理新模式。

“‘大商所企風(fēng)計劃’近幾年極大地提升了西南地區(qū)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)對期貨、期權(quán)等風(fēng)險管理工具的認(rèn)識。”陳婧告訴記者，與華西期貨合作開展“大商所企風(fēng)計劃”的兩家大型養(yǎng)殖企業(yè)目前都已經(jīng)成功申請為大商所的產(chǎn)融基地。去年德康牧業(yè)與華西期貨合作舉辦的西南地區(qū)生豬期貨研討會吸引了大批當(dāng)?shù)仄髽I(yè)前來咨詢德康牧業(yè)運(yùn)用衍生品管理風(fēng)險的經(jīng)驗(yàn)，其中不乏大中型養(yǎng)殖企業(yè)。

同時，大型龍頭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)上下游的帶動作用也十分明顯。浙商期貨總經(jīng)理張英軍表示，當(dāng)一個產(chǎn)業(yè)中的核心企業(yè)通過“大商所企風(fēng)計劃”持續(xù)升級風(fēng)險管理模式，新的現(xiàn)貨交易模式和風(fēng)險管理模式就會從核心企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈條輻射，核心企業(yè)上下游的企業(yè)就被拉入“圈”，進(jìn)而逐漸改變整個行業(yè)的傳統(tǒng)模式。

據(jù)明日控股副總經(jīng)理邵世萍介紹，2021年參與的項(xiàng)目中，明日控股通過與上下游實(shí)體企業(yè)簽訂運(yùn)用“現(xiàn)貨語言”的含權(quán)貿(mào)易訂單，使期貨市場功能在整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈持續(xù)延伸，大量小散客戶也在使用含權(quán)貿(mào)易模式中享受到報價服務(wù)帶來的規(guī)避風(fēng)險、降低成本、增厚經(jīng)營利潤等“福利”。這不僅在行業(yè)同類企業(yè)中起到了很好的引領(lǐng)示范作用，還從根本上打破了傳統(tǒng)貿(mào)易模式中上下游相互對立的矛盾關(guān)系，使上下游中小企業(yè)客戶對這類創(chuàng)新模式的接受度越來越高，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)整體抵御風(fēng)險能力的提升。