市場頻現新股破發引發投資者大量棄購 專家稱市場定價需更趨理性

近段時間，市場頻現新股破發，由此引發投資者大量棄購。Wind數據顯示，截至4月18日收盤，今年以來已有34只新股開盤破發，26只新股上市首日收跌。業內人士表示，一方面，當前市場仍面臨一定下行壓力，市場表現低迷會加大新股破發概率;另一方面，新股在一二級市場上的定價錯位依然存在。對于投資者而言，應適當改變對待新股的態度，提高對打新風險的認知，理性投資。

4月17日晚，科創板新股納芯微披露發行結果。公告顯示，該公司遭到網上投資者棄購7.78億元，占本次網上發行總數的38.76%，創造了A股有史以來的最大棄購金額和棄購比例紀錄。納芯微此次發行價格為230元/股，發行數量為2526.60萬股，全部為新股發行，無老股轉讓。在納芯微之前，等待登陸科創板的經緯恒潤網上投資者的棄購比例也超過10%。4月12日晚間，經緯恒潤公告稱，網上投資者放棄認購數量為326.0949萬股，棄購金額為3.95億元。

實際上，自2022年以來，新股破發日趨常態。Wind數據顯示，截至4月18日，年內共有99只新股上市，其中34只新股開盤破發，占比超三成;26只新股當日收跌，占比約為26%。其中，僅3月份A股就有12只新股首日破發，占同期總IPO數量的32%。如果考慮上市之后的累計跌幅，那么2022年已有38只個股出現破發，占比達到45%。

業內人士普遍認為，新股上市前面臨諸多不確定因素，可能會暫停發行，影響打新收益。新股上市數量、申購新股人數、二級市場情緒波動等因素可能影響打新收益。

“首先，市場在各種因素的影響下出現較大波動，短期仍面臨下行壓力，從而對上市新股產生影響。”經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春對《經濟參考報》記者表示，另一方面，當前部分新股在定價時并未充分考慮到內在價值，從而導致一級市場和二級市場在定價上存在錯位，一級市場的定價可能并不能被二級市場的投資者所認可。

“目前來看，新股破發最重要的原因其實是市場低迷，定價到上市有時間差，這段時間市場下跌較多的情況下，破發概率就會加大。”資深投行人士王驥躍也告訴記者，整體上，新規實施后新股定價市場化程度提高了不少，但因為放松了高價剔除比例，也有機構報價嚴重偏離中位數30%以上的比例。

今年以來的打新收益也逐月下滑。據華安證券測算，在2億規模賬戶、新股全部入圍的假設下，以網下A類平均中簽率估計，2021年6月打新收益為618.77萬元，2021年7月打新收益為386.64萬元，2021年8月打新收益為336.83萬元，2021年9月打新收益為186.76萬元，2021年10月打新收益為58.66萬元，2021年11月打新收益為166.94萬元，2021年12月打新收益為144.07萬元，2022年1月打新收益為87.82萬元，2022年2月打新收益為18.99萬元。

“詢價新規的進一步落實和規范，會對市場發行主體、投資機構等形成更大的規范和引導作用，使得新股定價更趨理性，從而在一定程度上降低新股破發的頻率和概率。但長期來看，打新收益縮水的局面仍將持續。”付立春表示，“隨著全面注冊制推行和市場化程度的進一步提高，一二級市場利差將會逐漸縮小，打新收益也將會逐漸抹平。”

同時，上市新股的市場表現也在出現分化。Wind數據顯示，年內上市新股首日漲跌幅從下跌30%至上漲逾220%不等。包括紐泰格、益客食品、中汽股份等在內的9只新股上市首日漲超100%，而普源精電、翱捷科技、邁威生物等19只新股上市首日跌幅超過了10%。

“打新有風險，無風險收益階段已經過去了，投資者應該理性對待新股，不應該去追逐打新收益。打新和買其他股票并沒有什么不同。”王驥躍表示，投資者更不要上市后去追高買入，大多數新股在高位后都有較大調整，下調50%以上的次新股比比皆是。

付立春也認為，應理性看待打新。隨著未來注冊制改革進一步推進，A股市場更趨成熟，新股破發現象也將更為正常。他建議，投資者對于“打新穩賺不賠”的投資理念應有所改變。未來新股分化仍將成為趨勢，投資者需要加強對個股的深度研究和把握，才能提高投資成功的概率。

華金證券研報表示，建議新股投資者循著“最新且定價合理”展開布局。從3月首周的上市新股數據看，最新批次的新股發行市盈率走低并推升了新股投資熱情。但同時，由于A股市場近期正快速釋放風險，且近端新股較A股溢價更為凸顯，因此，華金證券傾向于認為新股機會更多依舊以局部活躍為主，建議圍繞最近發行定價相對平抑的新股批次進行布局。