滯脹風險攀升 IMF再次下調全球經濟增長預期

國際貨幣基金組織(IMF)26日將2022年和2023年世界經濟增長預期分別下調至3.2%和2.9%，這是該機構繼4月下調世界經濟增長預期之后的再次下調。由于當前多國深陷高通脹困境，且短期內難以有效扭轉局面，全球經濟正面臨日趨嚴峻的滯脹風險。

增長預期顯著下調

IMF當天發布《世界經濟展望報告》更新內容，預計世界經濟增速將由去年的6.1%放緩至今年的3.2%，比4月預測低0.4個百分點;預計2023年世界經濟增速為2.9%，比4月預測低0.7個百分點。

IMF認為，全球范圍內尤其是在美國和歐洲主要經濟體高于預期的通貨膨脹引發金融環境收緊，烏克蘭危機的負面溢出效應等進一步沖擊世界經濟。

具體來看，美國2022年和2023年經濟增長預期分別為2.3%和1.0%，分別比4月預測下調1.4和1.3個百分點。歐元區今明兩年經濟增長預期分別為2.6%和1.2%，較4月預測分別下調0.2和1.1個百分點。

日本《日本經濟新聞》援引IMF首席經濟學家古蘭沙觀點稱，“4月以后預期明顯轉弱。全球經濟可能很快就會處于衰退邊緣。”

IMF總裁格奧爾基耶娃最近也公開表示，世界經濟下行風險依然巨大，經濟衰退隱憂正在加強。

增長前景受多重影響

IMF認為，在一系列威脅全球經濟表現的不利因素影響下，全球經濟增長前景暗淡，未來將受到多方面下行風險的沖擊。

其一，烏克蘭危機或進一步推高能源價格。近期，俄羅斯通過管道向歐洲供應的天然氣流量大幅下降，預計2024年中期之前將進一步下降，能源供給前景存在極大不確定性。如果俄羅斯今年完全停止向歐洲出口天然氣，可能迫使歐洲采取能源配給措施，歐洲主要工業部門將受到影響，歐元區今明兩年經濟增速將大幅降低，并產生負面跨境溢出效應。

其二，通脹居高不下。目前，外界普遍預計全球通脹水平有望在2024年底回落至接近疫情前水平，但一些因素將導致通脹居高不下并推高長期通脹預期。如果烏克蘭危機對糧食和能源價格帶來更多供給側沖擊，那么整體通脹將大幅提高并傳導至核心通脹，并可能導致貨幣政策進一步收緊。如果沖擊足夠嚴重，那么還可能引發經濟衰退和通脹高位攀升，形成“滯脹”。

其三，通脹比預期更難控制。全球主要經濟體央行已經通過加息來應對高通脹。但要在不引發衰退的情況下降低通脹，所需的政策收緊的確切幅度很難確定。如果相關因素變化超出了政策制定者預期，或政策制定者誤判了適宜的政策立場，那么降低通脹的過程可能較目前預期更具破壞性。如果通脹預期大幅上升，全球中期產出損失將隨之上升，從而促使央行更快加息，那么2023年發生經濟衰退的風險將尤為突出。

其四，融資環境收緊可能引發新興市場和發展中經濟體債務危機。隨著發達經濟體央行加息應對通脹，全球融資環境繼續收緊。其他經濟體若不相應收緊國內貨幣政策，那么全球融資環境收緊產生的借款成本上升將為其國際儲備帶來壓力，并導致其貨幣對美元貶值。與此同時，很多經濟體財政狀況捉襟見肘，若資本從新興市場和發展中經濟體大規模外逃，將可能加劇這些經濟體的債務違約風險。

美聯儲政策動向引發擔憂

以美國為代表的經濟體政策收緊引發市場擔憂。加息過晚且過猛、未能推出有效改善供給的措施等，都對未來全球經濟復蘇投下較多不確定性。

美國《華爾街日報》文章稱，人們擔心，美國政府過度依賴美聯儲通過降低需求抑制通脹，而不是調動其他決策部門想辦法提高經濟產能、供應更多商品和服務勞動者。加息會降低資產價格，提高借貸成本，使投資、招聘和支出受到抑制，起到減緩經濟增長和冷卻通脹作用。但加息解決不了供應鏈問題，借貸成本上升還可能阻礙新投資。

美聯儲主席鮑威爾近期也表示，他擔心政府過分依賴貨幣政策。“目前人們對需求管理的關注太多，對盡可能保持經濟可持續增長的措施關注不夠。”

《華爾街日報》報道稱，改善經濟供給側的措施不太可能在短期內降低通脹，但如果未來幾年經濟形勢發生變化并引發更多通脹壓力，比如勞動人口老齡化和移民減少導致勞動力短缺成為頑疾，那么供給側的改善就有助于美聯儲開展工作。

經濟學家們表示，財政政策至少可以做到不加劇通貨膨脹。美國已經有幾個州實施或考慮實施通脹退稅。不過，胡佛研究所經濟學家考赫倫斯認為：“給人們發錢，讓他們為高油價埋單，這樣做無濟于事。”

《華爾街日報》文章稱，更大膽的供給側行動也許仍不足以讓美國經濟實現“軟著陸”，也就是在避免衰退的同時降低通貨膨脹。