穿透式監管遏制亂象 私募行業規范程度不斷提升

私募基金管理人數量、產品數量及管理規模 數據來源：中國證券投資基金業協會，德勤分析

近年來，隨著居民財富的增長和理財需求的提升，我國私募基金行業發展迅速，已成為資產管理行業的重要組成部分。針對行業發展中產生的一些亂象，央地監管部門積極采取行動，持續完善私募行業監管機制，加速推進底層穿透式監管，私募行業規范化程度不斷提升。

私募管理規模突破20萬億元

來自中國證券投資基金業協會(下稱“中基協”)的數據顯示，截至今年7月末，我國存續私募基金管理人24304家，管理基金規模20.39萬億元，突破20萬億元“大關”。從結構來看，私募股權投資基金資產規模占比超過50%，為10.97萬億元;私募證券投資基金發展迅速，資產規模達5.98萬億元，占比約為29%。

在財富管理需求的驅動下，我國私募證券基金發展勢頭總體向好，管理規模、新發產品數量不斷增加，基金管理人數量穩步增長。Wind數據顯示，2019年至2021年，我國私募證券投資基金的總數量分別為41399只、54355只和76839只，截止日資產凈值分別為2.45萬億元、3.77萬億元、6.12萬億元，保持穩步攀升態勢。2022年7月底，我國私募證券投資基金的數量達到85344只。

“隨著資管新規落地，理財產品開始向凈值化轉型，居民存款出現了向金融資產‘搬遷’的趨勢，居民對于投資渠道的需求不斷增長，私募基金也因此獲得了大量發展機會。”對外經濟貿易大學金融學院副教授屈源育對《經濟參考報》記者表示，此外，近年來從審批、備案到發行，私募基金行業在監管制度上不斷健全，行業規范程度顯著提升，發展環境的改善也促進了私募基金行業整體規模的增加。

證監會副主席方星海日前公開表示，目前私募證券投資基金已成為二級市場重要的機構投資者，截至今年6月末，私募證券投資基金管理規模近6萬億元，持有股票流通市值近3萬億元，約占股票市場流通市值的3%。他指出，新發展格局下私募基金行業面臨良好發展機遇。從募資環節看，隨著多元化資產配置的投資觀念逐步深入人心，居民日益增長的財富管理需求將為私募基金提供更多資金供給。經過前期市場大浪淘沙，在客觀上促進管理人專業化、資金向好化的趨勢。

穿透式監管穩步推進

在私募行業高速發展過程中，備案手續辦理、重要信息披露、基金管理原則遵循等方面的不合規運作問題以及“偽私募”等亂象也時有發生。

9月16日，中基協對近期發現不符合私募基金備案要求的案例進行了公示，包括投資者不具備實繳出資能力、“借道”私募基金進行監管套利、與“黑中介”聯合開展違規業務共三種情形。深圳證監局則在7月中旬發布的《深圳私募基金監管情況通報》中指出了私募監管發現的三大典型問題：一是未經登記開展私募業務;二是買“殼”、賣“殼”屢禁不止;三是私募基金管理人管理未備案的私募基金。

為進一步掃清“亂象”，證券監管部門積極采取行動，持續完善私募行業監管及相關法律法規，同時加速推進穿透式監管，行業專業化、規范化程度不斷提升。

2021年1月，證監會發布《關于加強私募投資基金監管的若干規定》，私募監管新規正式開始實施。2021年7月，中辦、國辦印發《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，提出強化私募違法行為的法律責任。在今年4月召開的2022年私募基金與區域性股權市場監管、打非與清整工作會議中，證監會表示，要完善私募基金監管規則，優化私募基金監管和服務，穩妥化解行業風險，推動行業健康發展等。

針對底層私募機構的穿透式監管穩步實施。8月至今，北京、上海、天津、浙江、四川、深圳等多地證監局針對私募機構違規行為開出罰單，涉及問題包括管理未備案基金、向非合格投資者募集、未及時向投資者披露基金的投資組合情況等多個方面。

“扶優”與“限劣”同步進行。2020年年初，中基協開展了私募基金產品備案分道制試點工作，納入試點名單的私募基金管理人提交的基金備案申請，將進入自動辦理業務范圍，實現“先備案、后抽查”，使得資源逐漸向優質私募傾斜，從而引導行業合規發展。同時，完善分道制管理人名單動態管理，建立分道——抽查——管理的閉環，科學調整抽查比例和頻次，對存在合規問題管理人建立淘汰機制。

“私募行業正在進入理性發展期。‘分道制+抽查制’方式辦理私募基金產品備案有助于在促進行業合規發展的同時，降低時間成本。”睿勤(Preqin)大中華區數據團隊副總裁黎子彬表示，穿透式監管增加了整個行業的透明度，更能引導私募基金管理人合規運營，加強私募基金行業的誠信，讓更多投資機構愿意配置資產到另類投資中來。隨著嚴監管及“扶優限劣”的持續升級，優質私募機構將會脫穎而出， 并成為投資人的潛在選擇，而部分中小型機構或面臨更為激烈的競爭。在此背景下， 私募機構如何經營品牌、積累信用將成為工作重點。

屈源育也表示，隨著私募行業監管機制的不斷完善，私募機構的管理能力也面臨更高的要求。“未來，私募行業領域亂象將會越來越少，違規收益來源持續縮減，競爭的關鍵會落到機構的投資能力和風控能力上。只有那些真正具有投資能力、對市場有著準確判斷的私募機構，才能在其中脫穎而出，更受投資者青睞。”