城發環境終止換股吸并啟迪環境 “蛇吞象”并購雖終結 “A并A”仍受歡迎

城發環境(000885)吸并啟迪環境(000826)的計劃，歷時1年多還是黃了。兩公司近日公告稱，鑒于本次重大重組方案論證歷時較長，相關市場環境較本次交易籌劃之初發生較大變化。經審慎研究分析，為切實維護公司及全體股東利益，協商后雙方決定終止本次重大資產重組事項。

二級市場上，22日城發環境和啟迪環境均開盤后快速漲停，并直至收市。

記者注意到，這樁“A并A”始于2021年1月，合并對價經過幾次調整后，城發環境擬換股吸收合并啟迪環境的金額為72.53億元，當時啟迪環境總資產和凈資產是城發環境的5倍，營收是城發環境的4.5倍，被稱為A股市場上又一次“蛇吞象”式并購。

目前啟迪環境市值55億元。城發環境市值71億元。且近兩年來啟迪環境業績虧損、股權變動、被質疑“財務大洗澡”幾次遭深交所關注問詢;今年2月，啟迪環境因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查;與城發環境的合并重組也沒有進展。

根據《上市公司重大資產重組管理辦法》規定，上市公司實施第十三條規定的重大資產重組，需要滿足上市公司及其最近3年內的控股股東、實際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規正被證監會立案調查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規的行為已經終止滿3年，交易方案能夠消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對相關行為人追究責任的除外。

從證監會相關規定看，城發環境吸收重組啟迪環境或早已有了答案，這也解釋了上述重組事項遲遲未能推進的原因。

在兩家公司宣布終止吸收合并事項之后，兩家公司也官宣了一紙《全面戰略合作協議》，宣布兩家公司將深入全面合作。

今年以來，上市公司“A并A”案例明顯增多。據記者不完全統計，2022年以來，已有10余起并購案例為“A并A”。包括華潤三九、紫金礦業、通策醫療、中聯重科、長飛光纖、物產中大等公司。它們既有同行業公司的收購，也有跨行業的并購。

對此，川財證券首席經濟學家陳靂認為，“A并A”案例頻繁出現說明A股市場逐步成熟，企業估值更為合理，“殼”的價值逐漸減少乃至消失，企業能夠以合適的價格并購A股市場資產。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，“A并A”受歡迎緣于以下幾點：一是上市公司財務透明，管理規范，估值定價更為容易;二是通過并購能實現企業規模的快速擴張，提高上市公司競爭力;三是有利于行業整合，同類項合并多是以大吃小、以強并弱，這有利于產業升級和經濟轉型。(記者 鐘國斌)