成長板塊重回視野 市場風(fēng)格或進(jìn)一步均衡9月多個積極指標(biāo)顯現(xiàn)

8月、9月以來各市場指數(shù)漲跌情況 數(shù)據(jù)來源：Wind

9月以來，A股市場在經(jīng)歷了近一個月的震蕩后有所回暖。上證指數(shù)月內(nèi)上漲1.93%，中證1000月內(nèi)漲逾2%。從行業(yè)來看，截至13日收盤，八成以上行業(yè)指數(shù)自9月以來有所上漲，其中國防軍工、煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)漲幅居前，賽道股整體則面臨較大調(diào)整。展望后市，機構(gòu)認(rèn)為，短期市場波動或?qū)⒀永m(xù)，但隨著三季報預(yù)告陸續(xù)披露，具備景氣支撐的成長板塊或重回投資者視野，預(yù)計成長價值板塊將迎來進(jìn)一步平衡。

9月多個積極指標(biāo)顯現(xiàn)

9月13日，三大指數(shù)整體微漲收紅。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)上漲0.05%，收報3263.80點;深證成指上漲0.38%，收報11923.47點;創(chuàng)業(yè)板指上漲0.09%，收報2550.63點。當(dāng)日，兩市逾2500家上市公司上漲，北向資金當(dāng)日凈買入39.71億元。

回顧8月、9月行情，A股市場各大指數(shù)在經(jīng)歷了近一個月的震蕩后有所回暖，上證指數(shù)、中證1000回暖明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指8月分別累計下跌1.57%、3.68%和3.75%，中證1000指數(shù)更是下挫超過5%。而自9月以來，上證指數(shù)和深證成指轉(zhuǎn)為上漲，月內(nèi)漲幅分別為1.93%和0.91%，9月以來中證1000漲幅高達(dá)2.27%。

板塊方面，市場整體呈現(xiàn)價值風(fēng)格占優(yōu)格局。從8月情況來看，A股各行業(yè)漲少跌多，熱門賽道集體休整。31個申萬一級行業(yè)中，8月上漲的行業(yè)僅有9個，下跌的行業(yè)則有22個。其中煤炭、石油石化、非銀金融等行業(yè)漲幅居前，汽車、電力設(shè)備、機械設(shè)備則跌幅居前。

9月以來，市場有所回暖，截至13日收盤，31個申萬一級行業(yè)中有27個行業(yè)自9月以來收漲，漲幅居前的分別為國防軍工、煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)，月內(nèi)漲幅均超過6%。傳媒、食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)跌幅居前。

值得注意的是，8月新增投資者數(shù)據(jù)出現(xiàn)觸底反彈，為市場帶來積極信號。根據(jù)9月9日中國結(jié)算發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月新增投資者124.60萬戶，環(huán)比增長10.06%，至此，A股投資者總數(shù)達(dá)2.09億戶，環(huán)比新增0.60%。此外，8月A股多個重要市場指標(biāo)環(huán)比同樣明顯上揚，其中過戶總金額及結(jié)算總額兩項指標(biāo)環(huán)比增速雙雙超過10%，過戶總筆數(shù)環(huán)比增超9%，登記存管證券只數(shù)、登記存管證券總面值均實現(xiàn)不同程度的增長。

不過從目前情況來看，盡管市場有所回暖，賽道股整體卻依然面臨較大調(diào)整。以基金二季報為依據(jù)，持有基金家數(shù)居前十位的個股中，共有8只個股8月以來收跌，其中隆基綠能、比亞迪8月內(nèi)跌逾10%;中國中免、五糧液、寧德時代跌逾5%。縱觀9月，截至13日收盤，上述10只個股中，仍有7只收跌，藥明康德跌逾14%、寧德時代、瀘州老窖跌逾4%。

成長價值或?qū)⒗^續(xù)平衡

展望后市，機構(gòu)對于A股市場價值與成長風(fēng)格的切換有所爭議。部分機構(gòu)認(rèn)為，隨著三季報預(yù)告的陸續(xù)披露，具備景氣支撐的成長賽道有望開啟估值切換行情，未來預(yù)計成長價值板塊將迎來進(jìn)一步平衡。不過，也有機構(gòu)提醒，短期視角來看仍缺乏資金和共識，市場波動或?qū)⒀永m(xù)。

中信建投認(rèn)為，未來穩(wěn)增長政策會邊際加碼，這個時間段風(fēng)險偏好逐步提升。大盤價值修復(fù)悲觀預(yù)期之后，市場還會圍繞三季報和景氣持續(xù)方向繼續(xù)演繹，風(fēng)格難以真正切換，還是“價值搭臺、成長唱戲”。行業(yè)配置方面，關(guān)注持續(xù)高景氣的儲能、光伏、新能源車、軍工方向，供需缺口下的煤炭、有色及造船周期的開啟，以及滲透率有望加速提升的機器人、AR/VR、光伏新技術(shù)等新方向。

富國基金也表示，立足當(dāng)下，除了防御屬性亮眼的紅利策略外，盈利增速良好的成長板塊的配置價值依舊可期。雖然短期有回調(diào)，但隨著社融數(shù)據(jù)向好、流動性持續(xù)寬松，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢也在加強。同時，政策不斷支持成長板塊高景氣，儲能、光伏、風(fēng)電、汽車智能化等成長賽道的表現(xiàn)也有所反彈。

招商證券認(rèn)為，A股所面臨的宏觀環(huán)境從“流動性驅(qū)動”逐漸轉(zhuǎn)向“社融驅(qū)動”。此外本輪居民儲蓄存款溢出可能轉(zhuǎn)向基金和股票。A股正在醞釀新一輪上行攻勢，目前盡管波動較大，但正好是低位建倉機遇，推薦配置思路轉(zhuǎn)向均衡配置。

也有機構(gòu)認(rèn)為，短期市場仍將延續(xù)震蕩走勢，配置上應(yīng)更加注重個股性價比，關(guān)注結(jié)構(gòu)層面機會。

中信證券表示，A股在新平衡形成的過程中，市場短期缺乏資金和共識，預(yù)期博弈加大市場波動。配置上，建議結(jié)合估值和景氣趨勢，更注重性價比。

中金公司也認(rèn)為，結(jié)合滬深300和上證50等藍(lán)籌指數(shù)估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權(quán)風(fēng)險溢價回升至歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，對中期走勢不必過于悲觀，更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機會。配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主。

平安證券亦表示，整體來看，A股短期將延續(xù)震蕩走勢，基本面上行修復(fù)仍有波折;市場成交金額有所回落，增量資金流入緩慢，存量博弈特征明顯，風(fēng)格收斂預(yù)計將延續(xù)。結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注估值處于相對合理區(qū)間、政策或基本面有邊際改善或高景氣韌性的個股機會。