外匯市場供求保持基本平衡 多因素支撐未來市場保持平穩

多個最新數據顯示，今年以來，盡管面對復雜多變的外部環境，但我國跨境資金流動呈現總體均衡，人民幣匯率在合理均衡區間雙向波動。

國家外匯管理局國際收支分析小組日前表示，近些年我國外匯市場不斷發展和進步，韌性顯著增強，更有基礎和條件抵御外部沖擊風險。更重要的是我國具有大型開放經濟體獨有的經濟總量和市場體量優勢，有助于鞏固外匯市場長期基本穩定的基礎。

外匯市場供求保持基本平衡

今年以來，世界經濟增速放緩，美聯儲貨幣緊縮進程加快，國際金融市場波動加劇，但我國跨境資金流動呈現總體均衡，人民幣匯率也在合理均衡區間雙向波動。

從人民幣匯率走勢來看，在美元走強、主要非美貨幣走弱的背景下，人民幣匯率雙向波動增強，在全球范圍表現相對穩健。

國家外匯管理局國際收支分析小組稱，從2022年初至7月12日，人民幣對美元匯率交易價(CNY)貶值5.4%至6.7345，貶值幅度顯著低于歐元的11.9%、日元的16.1%和英鎊的12.6%，CFETS人民幣匯率指數小幅上漲1.6%，保持基本穩定。從變化看，一季度人民幣匯率總體穩定，CNY小幅升值0.5%，二季度以來人民幣匯率呈現先貶后升的雙向波動，CNY日均波動幅度創歷史新高，彈性顯著增強。

從跨境資金流動來看，銀行結售匯和跨境資金均趨向基本均衡，外匯市場供求保持基本平衡。

1-5月，銀行結售匯順差792億美元，企業、個人等非銀行部門跨境資金凈流入862億美元，總體延續了2020年下半年以來較高順差格局。其中，4至5月，銀行結售匯、非銀行部門跨境資金凈流入月均分別為102億和120億美元，更趨平衡。上述分析小組表示，初步統計，6月銀行結售匯和非銀行部門跨境收支仍保持均衡。

部分渠道外資階段性調整不改整體均衡格局

近期外資人民幣債券持倉出現了一波調整，引發市場關注。數據顯示，2022年2月以來，外資轉為連續四個月凈賣出人民幣債券，累計凈賣出4108億元，到5月底，外資人民幣債券持有占比2.63%，較1月底回落0.39個百分點。

“外資連續減持境內人民幣債券資產，主要是因為中美經濟周期和貨幣政策分化，中美利差快速收斂甚至倒掛，美債吸引力增強。”中銀證券全球首席經濟學家管濤分析稱。

不過，業內人士也認為，此輪外資人民幣債券的持倉調整對中國的金融沖擊十分有限。管濤說，從債券市場看，這次外資減持的主力品種是國債、政策性銀行債和同業存單，但相關子市場均保持了平穩運行。而從股票市場看，其也沒有受到外資減持人民幣債券資產的傳染效應。4月底以來，A股觸底回升，外資重新回流。

國家外匯管理局國際收支分析小組稱，部分渠道外資出現階段性調整，但未改變我國跨境資金總體均衡的格局，這充分體現了我國作為大型開放經濟體在應對外部沖擊方面的優勢。

該分析小組進一步指出，今年以來，貿易、投資等實體經濟相關的跨境資金穩步流入，發揮穩定外匯市場基本盤作用。當前我國貨物進出口保持增長態勢，在此背景下，1-5月貨物貿易項下跨境資金凈流入2144億美元，同比增長66%。同時，外商直接投資保持景氣發展態勢，根據商務部統計，1-5月非金融部門實際使用外資878億美元，同比增長23%，展現了國內經濟發展前景和市場潛力對中長期資本的吸引力。

多因素支撐未來市場保持平穩

展望未來，業內人士普遍認為，盡管外部不穩定不確定因素依然存在，但在國內經濟基本面長期向好、國際收支結構穩健、金融市場高水平對外開放、外匯市場成熟理性的綜合支撐下，我國外匯市場運行有望保持平穩。

國家外匯管理局國際收支分析小組指出，首先，國內經濟基本面恢復有助于夯實外匯市場穩定的基礎。隨著國內疫情防控形勢持續向好，國內生產活動有序恢復以及穩經濟一攬子政策措施加快落地生效，我國經濟總體加快恢復。未來市場預期和信心有望繼續好轉，對穩定人民幣匯率走勢和外匯市場運行都將發揮正面、支持作用。

其次，我國國際收支結構穩健有助于加固抵御短期資金流動的“防火墻”。一方面，我國經常賬戶保持合理規模順差，一季度順差規模為889億美元，同比增長25%，初步估算，二季度順差仍會保持一定規模。另一方面，國內營商環境不斷優化，消費市場潛力巨大，高端制造業和新興服務業對外資的吸引力增強，來華直接投資相關跨境資金仍會穩步流入。

第三，金融市場高水平對外開放有助于增強外資中長期持有人民幣資產的信心。我國持續推進金融市場高水平對外開放，不斷夯實債券市場法治化、國際化建設，將為國際投資者創造穩定的投資環境。我國實施穩健的貨幣政策，人民幣匯率相對穩定，人民幣資產可以為國際投資者提供良好的分散化投資價值。

第四，外匯市場深度和成熟度提升有助于市場行為更加理性有序。市場主體交易行為更加理性，銀行、企業等外匯市場主要參與者逐步適應匯率雙向波動，企業匯率風險中性意識增強，更多企業以財務狀況穩健性和可持續性為導向，審慎安排資產負債的幣種結構，合理管控風險。2022年前5個月，企業使用遠期、期權辦理外匯套保合計6564億美元，同比增長42%，外匯套保率較2021年全年上升5.2個百分點至27%。